公司概况与半年报解读
数字政通科技股份有限公司是一家专注于智慧城市建设与运营服务的企业，采用“网格化管理模式”推动城市治理数字化。公司成立于2001年，2010年在深圳证券交易所上市，是国家规划布局内重点软件企业、北京市高新技术企业和甲级测绘资质企业。公司业务涵盖城市运行一网统管、社会治理现代化、城市管理精细化、城市生命线安全运行监管智能化和新型智慧城市运营服务等领域，服务人口超过5.5亿人，服务国内城市建成区面积超过70%。
2024年上半年，公司实现营业收入5.39亿元，同比下降27.03%；归属于上市公司股东的净利润7,196万元，同比下降48.58%；经营活动产生的现金流量净额为-1.13亿元。收入和利润下降主要受项目招标延期、合同签署滞后、验收流程推迟及合同延缓履行等因素影响。尽管如此，公司经营现金流与去年相差不大，为下半年业务恢复奠定了基础。
软件类业务
软件类业务收入3.05亿元，下降21%，毛利率为59%。受宏观环境和地方财政资金紧张影响，政府投资项目有所下降，但核心业务如城市运行一网统管、城市运行管理服务平台、城市生命线安全工程等仍具有较高的市场占有率和影响力。公司预计全年收入能追平甚至超过2023年水平。
数据运营服务
数据运营服务收入1.98亿元，毛利率25.64%，同比增长约2.4个百分点。公司通过人工智能和低空经济星揆计划等数智化措施提升业务核心竞争力，在收入下降时实现毛利提升。
管线排水类业务
管线排水类业务市场需求旺盛，但受配套资金不到位影响，公司主动退出或延迟部分项目实施进度。随着资金紧张情况逐步缓解，已签约项目正在推进实施。
金迪地下管线业务
金迪地下管线业务围绕城市生命线安全工程建设，市场空间广阔。公司正在围绕“污水处理提质增效”“城市内涝治理”“城市更新”“智慧供水网格化综合治理”等业务方向形成综合一体化体系化整体解决方案，逐步转变传统业务模式，更具竞争力。
应收账款与现金流
2024年上半年，公司销售回款接近3.8亿元，经营活动产生的现金流量净额为-11,154.42万元，同比基本持平。应收账款17亿元左右，同比减少1.08%。公司建立了完整的应收账款管理体系，应收账款账龄管理取得显著成效。国家化债等措施逐步缓解地方财政资金紧张问题，公司回款情况有望改善。
盈利能力与财务状况
虽然收入和利润下降，但公司在归母净利润、净资产收益率ROE、基本每股收益、销售净利率等指标上仍位于行业第一梯队。销售毛利率为43.56%，较2023年同期上升0.38个百分点，表明公司具备较强的议价能力。公司货币资金和理财合计金额超过16亿元，资产负债率常年处在低水平，抗风险能力强。
研发投入
公司持续重视研发工作，2024年上半年研发费用占营业收入的比例为9.63%，较2023年同期上升1.85个百分点，为保持产品和技术的核心竞争力奠定了基础。
投资者问答
- 政府客户预算情况：尽管面临挑战，但政府采购规模持续递增，国家政策支持力度强劲，资金保障中长期明显利好。公司保持高研发投入，对未来发展充满信心。
- 城市生命线业务竞争力：公司在燃气源头治理、城市内涝治理等方面具有竞争优势，打造“监测预警+源头治理”相结合的城市生命线安全防护新模式。
- 应收账款情况：公司建立了完整的应收账款管理体系，应收账款结构改善，长期应收款比例下降，坏账风险低。
- 人和大模型及12345业务：公司持续投入人和大模型研发，在多个城市落地大模型智能化应用系统，政务热线市场前景广阔。
- 车路云和棋骥无人驾驶网格车业务：公司提出“车路云一体化”方案，棋骥无人驾驶网格车已获得相关牌照，并与多个城市签订战略合作协议。
- 碳汇开发业务：公司与云南楚雄签订碳汇项目开发和碳减排量销售合同，已取得阶段性成果，并积极与多地政府洽谈碳汇数智化业务。
- 低空经济业务：公司发布“空天地一体化城市级低空经济SaaS平台”即“星揆计划”，主要通过政府采购服务和产业合作运营服务模式推进落地。
- 其他大项目：公司今年已落地但尚未完成合同签订或正在跟进的较大项目订单规模预估有8-10亿元，涵盖运管服、数字住建、一网统管、城市生命线等核心业务。
- 吴总协议转让和高管减持：实控人协议转让给创始团队成员，对公司未来发展持有信心；高管减持主要来自股权激励，数量占比低，不代表不看好公司发展。
研究结论
公司上半年业绩不及预期，但具备较强的核心竞争力、良好的财务状况和持续的研发投入。公司在智慧城市建设领域拥有丰富的经验和市场优势，未来发展前景广阔。下半年公司有望扭转业务下滑趋势，全年业绩有望恢复增长。
