股指基差系列：赎回潮下的期现劈叉

8月权益市场流动性极度萎缩，中小盘指数持续回撤，各指数月线录得四连阴。央行干预长端债券利率未能提振市场活跃度，外资和公募卖出压力持续，市场成交萎缩至2020年5月以来最低水平。银行板块在公募赎回潮中短暂创历史新高后迅速回调。

基差方面，各品种期现出现劈叉，基差与标的指数相关性显著下降。指数大幅下行，但基差上行趋势明确，主要因公募对期货配置比例低，赎回压力集中体现在现货，导致现货下行压力大于期货。截至8月末，IH和IF年化升水分别小幅上升至2%和1%，IC和IM贴水收敛至4%和6.8%。

8月基差上行主要受现货市场外生变量驱动，期货端变化不明显。指数ETF获增持，规模较7月末增长，对基差形成支撑；公募指增类产品新发数量大幅下降；公募股票中性产品多数小幅回撤，私募策略受信息披露限制影响有限，但选股难度稳定，依赖beta走势。

多头展期近250日年化超额收益率：IF -0.1%，IH 1.4%，IC -0.4%，IM 0.1%。空头展期近250日年化超额收益率：IF -0.9%，IH -0.6%，IC -3.0%，IM 2.3%。