钧达股份机构调研纪要

钧达股份机构调研报告 调研日期:2024-08-29 海南钧达新能源科技股份有限公司成立于2003年,位于海口市保税区内,是一家专业生产汽车仪表板总成、前后保险杠总成、门内饰板、立柱等汽车塑料零部件的大型综合性企业。公司集产品设计、模具设计及制造、注塑、搪塑、阴模成型、振动摩擦焊接、超声波焊接、涂装、装配为一体,专业从事汽车内外饰件研发设计与制造。公司在设计开发和产品制造上采用新技术,并取得了16项专利。公司通过ISO14001:2004环境管理体系认证、ISO/TS16949:2009质量管理体系认证、中国国家强制性产品认证,实现了标准化和现代化管理。公司在国内建立了生产基地,并紧贴汽车产业集群,配套珠三角、长三角、西南汽车产业集群,并可辐射东北、华北、中部汽车产业集群。目前,国内外十几家优质的汽车主机厂均是公司的客户。未来,公司将继续以客户需求为核心,以技术研发为依托,致力于打造优质的汽车饰件生产基地,成为全球汽车饰件行业内有着重要影响的大型股份制上市企业。 2024-08-30 钧达股份董事、总经理张满良,副董事长、副总经理郑洪伟,董事、董事会秘书郑彤,财务总监黄发连,研发总监 宋怡潇,捷泰科技副总经理陈平 2024-08-292024-08-29 业绩说明会- 招商证券 证券公司 张伟鑫 长城证券 证券公司 曾宁馨 华福证券 证券公司 李雪铭 国盛证券 证券公司 杨润思 东北证券 证券公司 高博禹 东吴证券 证券公司 刘辰 浙商证券 证券公司 翁晋翀 中银国际证券 证券公司 顾真 中国银河证券 证券公司 黄林 景顺长城基金 基金管理公司 刘龙威 正圆私募基金 - 亓辰 财通证券 证券公司 吴锐鹏 兴业基金 基金管理公司 杨志清 野村国际 其它 张康 美林亚太 其它 曾兆軒 摩根士丹利亚洲 产业基金 于建鈺 德意志投资 - 陈卫涛 圆方资管 - 李今韵 马可孛罗至真资管 资产管理公司 邝境乐 招银国际 证券公司 冯键嵘 东兴基金 基金管理公司 韩琛琛 鸿运私募基金 - 舒殷 海通证券 证券公司 徐柏乔 上海君和立成 - 郑逸飞 大家资管 其它 范谦 红杉资本(天津) - 闫慧辰 北京致顺投资 投资公司 钱玄普 中信保诚基金 基金管理公司 孙浩中 华宝基金 基金管理公司 易镜明 浙商基金 基金管理公司 宋亦旻 瑞天私募基金 - 林仲晞 上海玄卜投资 - 韦琦 海南果实私募 基金管理公司 吴浩 太平洋证券 证券公司 钟欣材 上海谦心投资 投资公司 柴志华 润卿基金 - 崔泽宁 北京鸿道投资 投资公司 柴骏临 中信建投证券 证券公司 任佳玮 长江证券 证券公司 任佳惠 广发证券 证券公司 张玲 鹏华基金 基金管理公司 闫思倩 天风证券 证券公司 张欣 海南钧达新能源科技股份有限公司(以下简称“公司”)于2024年8月29日15:30~17:00通过电话会议形式召开2024年半年度业绩说明会,会议主要内容如下: 一、公司副董事长郑洪伟介绍行业变化及公司经营情况(一)行业变化情况 随着光伏电池转换效率持续提升,光伏发电成本低于传统煤电发电,具备显著经济性。2024年上半年,全球光伏需求持续保持高增长。国内新增光伏装机达102.48GW,同比增长31%;2024年1-7月我国组件产品累计出口规模达150.71GW,同比增长33. 8%;电池产品累计出口规模达35.73GW,同比增长52.3%。全球需求推动下,中国光伏产业持续保持长期向好发展前景。 过去几年由于同质化竞争、资本盲从等因素,国内光伏产能增长过快,使得光伏行业出现阶段性供给大于需求情况,产业链各环节价格大幅下滑,一定程度影响光伏企业盈利。但随着全国统一大市场建立及地方政府招商引资的规范、资本市场融资收紧,光伏产业竞争格局正在重塑。当前业内跨界玩家接连出局、行业头部企业整合收并购开始出现,预示着行业产能出清进入后半段,行业拐点有望来临。 反观海外市场,海外各国出于能源安全、促进经济发展、当地就业等因素考虑,正逐步构建本土光伏产业链。但受制于光伏电池高技术壁垒以及对人才、研发要求较高等因素,海外光伏电池产能较为短缺。据统计,除去东南亚四国及中国产能以外,预计到2024年底海外光伏 组件产能将达200.8GW,而海外电池产能仅61.6GW,缺口明显。这将有利于中国电池企业产品出口持续增长,也为中国电池企业海外产能布局提供新的机遇,为企业经营发展提供新的增长空间。 (二)公司经营情况 2024年上半年,公司实现营业收入63.74亿元,归母净利亏损1.66亿。电池产品出货19.21GW,同比增长68.51%;其中N型电池出货16.43GW,占比达85.5%,同比增长150%;海外销售占比从2023年4.69%大幅提升至13.79%。据InfoLink数据统计,2024年上半年公司电池产品出货量排名全球第二,其中N型电池出货量排名保持全球第一。具体而言: 技术提升方面:2024年上半年,公司通过金属复合降低、钝化性能提升、光学性能优化、栅线细线化、0BB技术等多项提效降本措施 的探索及导入,持续提升电池转换效率,降低非硅成本。公司发布全新一代N型电池“MoNo2”系列产品,实现电池片钝化性能及双面率等多项指标的全方位升级,双面率达到90%,电池产品转换效率突破26.3%。 市场开拓方面:2024年上半年,公司积极践行全球化发展战略,持续开拓海外市场。通过亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户的持续开拓及认证,不断构建海外销售网络,强化全球客户服务能力,最终实现海外销售占比从2023年的4.69%大幅增长至1 3.79%。为积极践行全球化发展战略,深化全球客户服务能力,满足海外光伏市场需求。公司拟于阿曼投资建设年产5GW高效N型电池产能,计划于2025年建成投产。同时,公司持续推动H股发行准备工作,积极构建海外资本市场平台,整合各类股东资源,为公司全球化发展提供有利保障。 未来,面对国内激烈市场竞争,公司将持续专注电池核心技术,凭借产能规模技术双领先优势,紧抓海外发展新机遇。持续拓展海外市场,加快海外产能落地,不断提升全球客户服务能力,顺利穿越行业周期,不断创造丰厚经营业绩回馈广大投资者。 二、交流互动环节 问题1:如何看待行业内的价格调整趋势以及电池环节有效产能的情况? 答:过去几年,产业链各环节规模持续扩张,到2024年呈现阶段性供给大于需求局面。在此背景下,产业链供给侧竞争加剧,各环节盈利 持续下行,一定程度影响光伏企业经营业绩。随着国家产业政策的有序引导(引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目、新建P型/N型光伏电池项目效率不低于23.7%/26%、加快经济社会发展全面绿色转型等),以及银行、资本市场融资政策持续收紧,光伏产业 竞争格局正在重塑。 当前行业去产能周期已到后期,光伏产业链各环节价格逐步企稳,业内跨界玩家接连出局,行业头部企业整合收并购开始出现。随着行业需求持续增长,产业链供需关系有望持续改善。先进电池作为产业链供给相对紧缺环节,有望率先迎来盈利恢复。 问题2:公司2024年上半年海外销售占比快速提高,请介绍海外市场细分市场分区域情况。各区域之间价格有何差异? 答:2024年上半年,公司积极践行全球化发展战略,持续开拓海外市场,通过亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户的持续开拓及认证,不断构建海外销售网络,强化全球客户服务能力,最终实现海外销售占比从2023年的4.69%大幅增长至13.79% 。公司目前海外客户已覆盖超15个国家,不同国家地区的产品价格因当地市场情况存在差异,但海外市场价格普遍优于国内水平。问题3:公司如何保持在海外市场的先发优势? 答:下游组件厂在选择供应商时,除了考量短期价格以外,更重要的考量因素是优质的产品质量以及稳定的合作关系。公司深耕光伏电池核 心技术环节,凭借领先的电池技术以及优质的产品质量,深受市场客户信赖。目前,公司已与海外多个国家地区组件厂商建立了稳定的合作关系。未来,公司将持续通过研发投入及降本增效工作开展,为全球市场客户持续提供性能高效、质量可靠、高性价比的电池产品,持续巩固和开拓海外市场,深化与海外客户的稳定合作关系。 问题4:现阶段阿曼产能的建设和投产进度如何? 答:公司已与阿曼当地政府签订投资意向协议,并持续跟进和推动阿曼项目投资各具体事项的顺利落地。公司阿曼项目预计将于2025 年建成投产,项目投产后,将有助于公司充分利用阿曼区位、资源优势以及发挥公司光伏电池核心技术优势,辐射中东及欧美市场,推动公司国际化市场业务发展。 问题5:公司阿曼项目投产后,未来产品销售如何考虑? 答:当前光伏发电已成为世界较多国家主要能源生产方式之一,海外各国正逐步构建本土光伏产业链。国际光伏贸易呈现分散化趋势,具备独立价值体系的区域市场将逐步兴起,海外光伏增速将超过国内。公司阿曼项目建成投产后,将主要面向欧美等高附加值市场,同时也依托阿曼区位优势面向中东本土市场。 问题6:上半年存货减值规模较高的原因是什么?公司对于下半年预期情况如何? 答:2024年上半年,行业内阶段性供给大于需求,产业链各环节价格持续下行。公司基于市场变化情况计提了部分存货减值准备。公司 有严格的存货管理制度,始终保持着良好的存货周转水平。随着下半年行业内落后产能逐步出清,供需关系逐步改善。产业链价格有望企稳 回升,公司存货减值金额将相应减少。 问题7:公司如何保持N型高效电池领域的技术领先优势?未来有哪些提效降本的路径?答:2024年上半年,公司通过金属复合降低、钝化性能提 升、光学性能优化、栅线细线化、0BB技术等多项提效降本措施的探索及导入,持续提升电池转换效率,降低非硅成本。公司发布全新一代N型电池“MoNo2”系列产品。该产品创新性叠加J-HEP半片边缘钝化及J-WBSF波浪背场技术,实现电池片钝化性能及双面率等多项指标的全方位升级,双面率达到90%,电池产品转换效率突破26.3%。 未来,公司将持续深耕光伏电池核心技术,通过持续研发投入及降本增效工作开展保持技术领先,不断提升市场竞争力。问题8:公司在BC技术方面有何投入与成果? 答:作为光伏电池行业龙头企业,公司持续开展N型电池技术升级迭代,同时就下一代钙钛矿叠层、XBC等行业前沿技术开展技术研发储备。当前公司已掌握基于N型电池的BC技术,公司中试BC电池转换效率较主流N型电池效率可提升1-1.5个百分点。后续公司将根据BC电池产品性价比以及市场具体情况,审慎分析决策,适时推出相应产品。 问题9:公司关于港股发行的进展及预期情况如何? 答:为适应全球光伏产业发展趋势,满足全球市场客户需求,公司拟布局海外高效电池产能,推进国际化战略。同时,公司拟发行H股并在联 交所上市,积极构建海外资本市场平台,整合各类股东资源,为公司全球化发展提供有利保障。当前公司H股发行事项已获得中国证监会备案审批,2024年下半年,公司将持续推动H股发行事宜顺利完成。 问题10:公司如何看待当前光伏行业的供给侧改革?公司的策略是什么? 答:过去几年,产业链各环节规模持续扩张,到2024年呈现阶段性供给大于需求局面。在此背景下,产业链供给侧竞争加剧,各环节盈利 持续下行,影响光伏企业盈利。当前光伏行业供给侧改革,引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目,要求新建P型/N型光伏电池项目效率不低于23.7%/26%,加快经济社会发展全面绿色转型等政策的实施,将有助于减少行业内新增产能无序扩张,加速行业落后产 能淘汰出清,促进行业良性发展。公司作为光伏电池行业龙头企业,通过持续研发投入保持技术领先,以全球化发展战略,积极开拓海外市场 ,布局海外先进电池产能,有助于持续获得有利竞争地位,获得良好发展。问题11:如何看待行业内并购事件?其对行业的影响如何? 答:行业内企业间的并购,是行业整合和产能出清的有效手段,有助于减少过度竞争和淘汰无效产能,也有利于提高行业集中度,从而推动行业回归健康良性发展。