广日股份机构调研纪要

广日股份机构调研报告 调研日期:2024-08-29 广州广日股份有限公司是一家以电梯业务为核心的企业,经过近五十年的发展,形成了以电梯整机制造及零部件生产、现代服务业及智能制造装备业三大业务板块为主的产业一体化经营格局。公司是中国装备制造业的传承者之一,也是中国民族电梯工业的开创与建设者之一。在过去几十年里,公司致力于技术突破、产品创新,并取得了多项荣誉。现在,公司将继续发展,向楼宇智能装备、(新能源)汽车零部件、生产性服务业、工业机器人及互联网等四大领域拓展,推动产业高端智能装备及服务转型升级,力争成为提供高端智能装备及一体化解决方案的领先企业。 2024-09-02 副总经理、董事会秘书杜景来 2024-08-29 分析师会议,电话会议,现场- 中信证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 广东正圆私募基金 基金管理公司 - 林芝市巴宜区恒瑞泰富实业 其它 - 海南君阳私募 基金管理公司 - 甬兴证券 证券公司 - 易方达 基金管理公司 - 上海睿胜私募 - - 北京信复创值投资 投资公司 - 长信基金 基金管理公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 中信证券资产管理 资产管理公司 - 上海枫润资产 资产管理公司 - 上海贵源投资 投资公司 - 上海松熙私募基金 基金管理公司 - 兴业银行 股份制商业银行 - 长安国际信托 信托公司 - 博时基金 基金管理公司 - 上海彤源投资 投资公司 - 上海人寿保险 寿险公司 - 龙石资本 - - 上海崇山投资 投资公司 - 1、请领导先介绍下公司上半年经营及行业情况? 报告期内,公司实现营业收入32.1亿元,同比下降2.3%。主要原因系公司对零部件业务结构做了调整,减少了部分低毛利的零部件业务。归属母公司股东的净利润同比下降20.8%,主要原因系公司投资的新筑股份(股票)浮亏6,260万元。 此外,虽然参股公司日立电梯(中国)二季度应收款计提了大额减值准备,但其整机及后市场收入和盈利能力显著提升,因此最终其对公司的投资收益影响仅为同比减少2,000余万元。 并且,在电梯行业订单整体下滑的情况下,公司通过自身业务经营改善等措施,电梯整机的订单台量和发运台量实现逆势增长。其中,电梯订单同比增长20.9%,电梯发运台量同比增长15.6%。扣非净利润实现同比增长7.1%,毛利率同比提升了1.93个百分点。 随着国家针对“电梯更新、改造”相关支持政策落地,预计未来电梯后市场景气度将不断提升。目前,多地已公布电梯更新改造相关支持性政策,部分地区单梯更新改造补贴最高可达15万元,基本与电梯整机单价持平,理想情况下业主仅需支付电梯安装费。而且随着“房屋养 老金”相关政策的出台,电梯安装费需业主承担部分可能更少。2、请问日立电梯(中国)的后市场业务和盈利情况? 2023年,日立电梯(中国)后市场营业收入占比超30%,后市场业务包括了维保、大修、更新改造及安装工程等项目。日立电梯(中国 )平均总毛利率超过30%,预计后市场业务毛利率高于其平均毛利率。 3、请问公司毛利率提升情况? 公司大力贯彻落实卓越绩效管理,通过成立专项小组、供应链管理、数字化建设、产品结构与组织流程优化4个方面降本增效,成果显著。2024年上半年,毛利率同比提升了1.93个百分点。未来随着供应链的持续降本、业务规模体量的增加,毛利率有望持续提升。此外 ,管理改善以及工艺、流程的优化,也将带动净利润水平的提升。4、请问如何展望未来公司的分红预期? 公司具备充裕的货币资金和较高的未分配利润,因此拥有较强的分红能力。2024年,公司根据实际经营情况和未来发展前景,为响应政策号召,进一步回报股东,拟实施中期分红0.75元/股,具体实施待股东大会审议通过后执行。未来公司将按照《未来三年股东回报规划 (2024-2026年)》继续积极回报各方投资者。5、请问怡达快速电梯上半年的订单、收入及毛利率情况如何? 上半年订单同比增长约6.3%,销售量同比增长2%,毛利率由2023年底的28.9%增加到了31.6%。6、请问为何上半年公司经营性现金流表现偏弱? 在当前国内宏观经济环境下,从电梯行业整体角度看,上半年电梯企业普遍回款承压,且下游客户投资意愿普遍偏弱。而从公司自身角度分析,今年公司轨交等公建项目增加,此类项目应收款账期相对较长,但客户基本为国企,资信情况良好。 7、请问公司电梯零部件业务的账期回款情况如何? 公司电梯零部件业务中近80%是供给日立电梯(中国),而日立电梯(中国)现金流充裕,因此不存在坏账等相关问题。8、请问日立电梯(中国)可持续发展基金计提比例的变化会不会影响公司的分红? 该计提比例存在较大弹性,一般根据盈利情况在0-20%之间浮动,对公司分红的影响较为有限。9、请问日立电梯(中国)和广日股份的电梯自维保率情况如何? 日立电梯(中国)2023年电梯保有量139万台,其中自维保台数约73万台,自维保率约52.5%,预计今年自维保率有望提升至接近55%。 广日股份旗下控股的电梯品牌有广日电梯和怡达快速电梯,其中广日电梯保有量约18万台,自维保率约20-30%,与日立电梯(中国)还存在较大差距。怡达快速电梯保有量约9万多台,但实际自维保台数仅几百台,未来公司将积极提升怡达快速电梯的自维保率。 10、请问公司提升自维保率的主要方法是什么? 公司将通过以下3种途径提高自维保率,首先是积极与物业公司展开合作,提升人梯维保比例;其次积极通过合资、参股、并购等多种方式 ,与市场上的第三方电梯维保商合作;最后是提高电梯直销比例,增加公司对维保业务的话语权。11、请问第三方维保市场的市场份额占比情况如何? 至2023年年底,第三方维保市场存量占比超过50%。预计未来,电梯主机厂将不断提升自维保比例,并推动第三方维保商与主机厂合作,实现双赢局面。