炬光科技机构调研纪要

炬光科技机构调研报告 调研日期:2024-08-30 西安炬光科技股份有限公司成立于2007年,主要从事光子产业链上游的高功率半导体激光元器件和原材料、激光光学元器件的研发、生产和销售。公司已发展成为国内实力最强的高功率半导体激光器品牌,被中国光学学会激光加工专业委员会授予“高功率半导体激光产业先驱”称号。目前,公司在西安 、东莞、海宁和德国多特蒙德拥有生产基地和核心技术团队,并已通过ISO14001、ISO45001、ISO9001:2015和IATF16949等质量管理体系认证。2021年12月,公司在上海证券交易所科创板成功上市(股票代码:688167),重点布局汽车应用、泛半导体制程、医疗健康等领域的光子应用模块、模组、子系统业务。 2024-09-03 2024-08-30 业绩说明会 董事长、总经理刘兴胜,董事会秘书、市场总监张雪峰,董事、财务总监叶 一萍,董事、副总经理、全球销售副总裁田野,半导体激光事业部总经理、医疗健康事业部总经理曲进超,激光光学业务负责人田勇,质量副总、汽车业务运营负责人、总公司研发总监朱国巍,汽西车安业炬务光负科责技人股李份勇有,泛限半公导司体(电制话程会业议务)负责人戴晔,运营中心负责人张健, 独立董事王满仓 EmplasHi-Tech - 紀亮全 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 李晗 中证信资本管理(深圳)有限公司 资产管理公司 李一喆 东北证券股份有限公司 证券公司 武芃睿 东睦新材料集团股份有限公司 其它 吴楊 白玉欣,白中臻,崔广平,刁骑,董安吉,段镭,李子超,刘戬崎,路永光,饶平-,苏伟春-,孙莉萍,王磊,魏旭勇,吴雁,吴兆方,张群英,周东峰,朱久安,邹勇耕霁(上海)投资管理有限公司 投资公司 滕梓荆 广东广机国际招标股份有限公司 其它 竺林 广东润融私募证券投资基金管理有限公司投资公司江月晖 广州瑞民私募证券投资基金管理有限公司投资公司黄鹏 广州睿融私募基金管理有限公司 其它 许高飞 国泰君安证券股份有限公司FountainbridgeAdvisorLimited 证券公司其它 黎明聪,王澄刘慧阳 国投创合基金管理有限公司 基金管理公司 陈泓羽 国元证券股份有限公司 证券公司 李聪 海南神采私募基金管理有限公司 基金管理公司 郭嘉 红线资本管理(深圳)有限公司 基金管理公司 梁文 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司张弼臣 花旗環球金融亞洲有限公司 证券公司 黄緒聞 华安证券股份有限公司 证券公司 李元晨 华创证券有限责任公司 证券公司 孙元,姚德昌 华东师范大学 高等院校 单卫飚 华泰证券股份有限公司WISDOMWEALTHLIMITED 证券公司其它 高名垚,权鹤阳,王浩天,于可熠 骆红玉 汇泉基金管理有限公司 基金管理公司 周晓东 济南三通文化传播有限公司 其它 丁夕舫 建信养老金管理有限责任公司 其它金融公司 高月 开源证券股份有限公司 证券公司 任浪,唐宇焜,赵旭杨 摩根亚太资产管理有限公司 其它 王卓然 纳弗斯信息科技(上海)有限公司 其它 李怀斌 南京优群科技有限公司 - 田云 平安银行股份有限公司 股份制商业银行 刘颖飞 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)会计师事务所袁孝科 青岛常安汇富创业投资合伙企业(有限合伙)创业投资公司陈远,卢浩 北京华控投资顾问有限公司 投资咨询公司 陆华飞 青岛怡之航物流有限公司 其它 王鸣 泉州铨景私募基金管理有限公司 基金管理公司 李振晖 瑞淼资本 - 张煦 瑞信证券(中国)有限公司 证券公司 宋晔波 山西证券股份有限公司陕西金控资本管理企业(有限合伙) 证券公司资产管理公司 孙悦文权蓓蕾 上海晟盟资产管理有限公司 资产管理公司 杨茗惟 上海方物私募基金管理有限公司 基金管理公司 汪自兵 上海硅产业集团股份有限公司 其它 王馨悦 上海汇正财经顾问有限公司 其它 刘勇 北京然医科技有限公司 - 李伟 上海极灏私募基金管理有限公司 基金管理公司 王照峰 上海嘉世私募基金管理有限公司上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙) 基金管理公司投资公司 李其东吴克文 上海庐雍资产管理有限公司 资产管理公司 彭永锋 上海名禹资产管理有限公司 资产管理公司 陈美风 上海朴信投资管理有限公司 投资公司 邹国英 上海启派电气有限公司 其它 陈献 上海天猊投资管理有限公司 投资公司 曹国军 上海英谊资产管理有限公司 资产管理公司 张睿智 上海云门投资管理有限公司 投资公司 俞忠华 北京市鑫宏宇建筑安装有限公 - 张万平 上海肇万资产管理有限公司 资产管理公司 崔磊 上海中域投资有限公司 投资公司 陈莲蓉 上饶师范学院 高等院校 何江 申万宏源证券有限公司 证券公司 姜天青 申万宏源证券资产管理有限公司 资产管理公司 李新渠 深圳丞毅投资有限公司 投资公司 胡亚男 深圳创富兆业金融管理有限公司其它司巍 深圳大道至诚投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司蔡天夫 深圳红方私募证券基金管理有限公司基金管理公司谢登科 深圳市国晖投资有限公司 投资公司 马进青 北京易融财富资产管理有限公司 资产管理公司 仇子境 深圳市宏盛鹏达投资有限公司 投资公司 尹杰 深圳市华运国际物流有限公司 其它 薛伟忠 深圳市架桥资本管理股份有限公司 资产管理公司 郑思锜 深圳市老鹰投资管理有限公司 投资公司 李闫 深圳市启元财富投资顾问有限公司 其它 范曜宇 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 黄向前,向红旭 深圳市赞路股权投资管理有限公司 投资公司 刘辉 四川成都凯滨投资有限责任公司 - 王红雨 苏州嘉诺环境科技股份有限公司 其它 丁瑞阳 苏州君榕资产管理有限公司 资产管理公司 熊晓峰 北京中泽控股集团有限公司 其它 刘军洁 苏州鱼大水大投资管理有限公司 投资公司 孙俊甫 西安合鑫投资管理有限公司 投资公司 刘铸 西安同创博润创业投资管理中心(有限合伙企业)创业投资公司周尧 西安中科光机投资控股有限公司 投资公司 陈潇宇,杨婷 西部证券股份有限公司 证券公司 陈天然,吴佩苇 兴业证券股份有限公司 证券公司 仇文妍,朱锟旭 银华基金管理股份有限公司粤佛私募基金管理(武汉)有限公司 基金管理公司基金管理公司 方建曹志平 漳州华禧食品有限公司 其它 曾林森 长城财富资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 胡纪元 成都德冠物业管理股份有限公司 其它 赵达爽 长城证券股份有限公司 证券公司 李心怡,王钰民 中国国际金融股份有限公司 证券公司 郑欣怡 中国民生银行股份有限公司 股份制商业银行 杨桐 中国农业银行股份有限公司 国有商业银行 李青华 中国长城资产管理股份有限公司 金融资产管理公司 王超 中信建投证券股份有限公司 证券公司 付广华,郭彦辉,贺竞萱 中信银行股份有限公司 股份制商业银行 吴俊彦 中信证券股份有限公司 证券公司 孙竟耀 中邮证券有限责任公司 证券公司 周晴 中原证券股份有限公司证券公司邹臣 问:公司业务结构中,上游和中游的业务收入占比分别是多少?上游中游各业务在上半年的表现情况如何? 答:公司主营业务收入依据产业链上下游进行划分,展现出清晰的业务布局与发展趋势。上半年,上游业务收入达到20,810.01万元 ,同比增长2.48%,继续作为公司稳健发展的基石,给上半年主营业务收入的贡献比例约为67%,是当前收入的主要来源。与此同时,中游业务收入实现显著增长,达到10,195.73万元,较上年同期增长187.91%,占比逐步提升至约33%,显示出强劲的增长潜力 和市场竞争力。公司的业务战略一直是靠上游核心元器件原材料做强公司;靠中游模块、模组和子系统解决方案开拓来做大公司。在过去两年中,尤其是今年上半年,中游业务占比的逐渐提升,反映了公司业务战略的一步步落地。 上游业务中,用于“产生光子”的半导体激光元器件和原材料业务上半年较去年同期出现较大下滑,主要原因是由于价格压力,公司在面临亏损的情况下降低了出货量,同时随着光纤激光器泵浦源芯片功率不断升高,新一代预制金锡薄膜氮化铝衬底材料还在导入过程中,尚未产生有效销售。然而,新一代预制金锡氮化铝衬底材料通过了部分客户的初步验证,第三季度开始发货额有望获得改善。另一方面,用于“调控光子”的激光光学元器件实现了38%的增长,得益于瑞士炬光的并购及其光学业务的带动。 中游应用解决方案业务,公司战略布局三大应用方向:汽车应用、泛半导体制程、医疗健康。2024年上半年,汽车应用解决方案业务收入较去年同期增长317%,主要来自上半年并购瑞士炬光后公司新进入的汽车投影照明领域带来了增量收入,在此应用领域2024年第 二季度公司获得了欧洲某汽车行业客户项目定点,终端车厂隶属欧洲知名汽车集团。泛半导体制程解决方案业务收入同比增长189%,业绩增长主要来源于半导体晶圆退火业务延续了2023年下半年的增长趋势,尤其是存储芯片晶圆退火模块业务因下游HBM高带宽内存产能 释放带来了大幅增长。医疗健康解决方案收入保持稳定,公司在专业及家用医疗健康领域均有所布局,专业激光净肤模组解决方案获得国内外客户认可并陆续开始进行市场推广。2024年以来由于整个终端消费市场增长乏力,激光净肤等行业竞争有进一步加强的趋势,预计未 来将面临更加严峻的市场竞争情况。 问:公司下游市场应用分布情况如何? 答:过去两年,公司大约一半的产品最终应用到下游的工业领域,其他医疗健康、汽车、泛半导体制程、科研几个应用合计占到大约另一半 。因此,公司在过去两年对于下游工业市场的依赖性较大,导致宏观经济不景气对工业市场影响较大时,公司业务会受到较大的波及。今年上半年,首先令人欣慰的是,公司的下游市场应用更加趋于多元化,因此极大地减少对于单一市场(例如工业市场)的依赖。具体业看,目前公司下游市场应用中占到首位的是泛半导体制程,占比约33%;第二位是传统的工业应用,占比约32%;医疗健康应用占比16%,汽车 应用占比13%。此次,下游市场方向新增了光通信,目前占比4%,我们期待这一应用的贡献比例逐渐增加;最后科研应用占比2%。 问:老炬光上半年的经营情况如何? 答:2024年上半年,炬光科技在面对复杂多变的市场环境时,展现了较强的韧性和稳健的运营能力。尽管外部环境给公司带来了一定的经营压力,导致老炬光上半年销售额同比略有下降(同比下降3.4%),但公司在这一过程中,通过持续优化产品结构、加强成本控制以及提升运营效率等措施,努力保持了毛利率与去年同期的相对稳定水平。 在净利润方面,若剔除理财收益、政府补助、财务费用(含利息收入/费用、汇兑损益)及股份支付费用等非经营性损益项目的影响,公司上 半年的经营净利润趋势与去年同期保持一致。 因此老炬光在2024年上半年虽然实际经营没有显著提升,但是也没有变差。公司在核心业务板块基本盘稳定的前提下,坚持活在当下、布局未来的原则。 问:瑞士炬光的业务整合进展? 答:在光通信领域,微透镜产品线在国内数据通信市场实现了跨越性的进展,成功开发了众多新客户,赢得了多项前沿项目需求及样品订单 ,应用主要聚焦于满足400G、800G、1.6T高速光模块的核心需求。通过深度挖掘与高效利用我们现有技术平台的强大潜力,我们精 准地锚定了光通信行业的未来趋势,开发出了几款适配性强、性能卓越的硅光学与玻璃光学微透镜产品。这些新产品不仅体现了我们在技术创新上的持续投入,也预示着我们将在即将到来的市场中占据更有利的位置。这些新产品计划于今年9月份发布,我们期待它们能为行业带来更多惊喜。 在汽车投影照明领域,二季度公司获得了欧洲某汽车行业客户项目定点,终端车厂隶属欧洲知名汽车集团。随着纳米压印光学器件生产线的全面迁移至韶关,我们的生产能力将得到进一步提升,这将极大地促进我们在汽车照明解决方案领域的竞争力,进一步解锁并释放我们在汽车应用领域的巨大潜能。 在医疗健康领域,公司继续发挥我们的传统优势,深耕净肤、嫩肤、溶脂等应用领域,同时不断