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甲醇日报:基差小幅走强,传统下游需求改善

2024-09-04梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货大***
甲醇日报:基差小幅走强,传统下游需求改善

期货研究报告|甲醇日报2024-09-04 基差小幅走强,传统下游需求改善 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。港口方面,下游MTO基本恢复,伊朗亦降负,基本面确实边际改善,但8月伊朗装船量级仍高,9月到港压力仍大,江苏港口库存仍未能有效下降。内地方面,煤头甲醇开工已上一个台阶,传统下游季节性淡季低负荷,但内地工厂库存未有压力。甲醇累库最快时期已经过去,但9-10月季节性去库周期能否兑现,仍需关注进口船期到港压力何时放缓,关注海外装置变动。结合整体煤头甲醇生产利润仍偏高,建议暂观望,等待01合约价格更好点位再配多。 核心观点 ■市场分析 港口方面,甲醇太仓现货基差至01-25基差小幅走强,西北周初指导价略有调升。 外盘开工率降低后短期维持稳定。ZagrosPC阿萨鲁耶2#330万吨/年目前两套甲醇装置,一套装置停车检修中,另外一套装置维持半负荷运行;KimiyaPars阿萨鲁耶165万吨/年近期装置运行负荷不高,上周末短时降负荷运行;SabalanPC阿萨鲁耶165万吨/年目前装置满负荷运行中,上周末短时降负荷运行随后提升负荷中。 国内开工率小幅震荡上升,永城龙宇50万吨甲醇装置预计9月4日重启;新奥达旗甲 醇装置8月22日到9月2日停车检修;中煤鄂尔多斯100万吨/年煤制甲醇装置重启 中;鹤壁煤化60万吨/年甲醇装置推迟重启,预计9月10日点火重启;神华宁煤167万吨+60万吨/年+100万吨/年+25万吨/年甲醇装置,50+50万吨/年烯烃装置运行正常。 策略 中性。港口方面,下游MTO基本恢复,伊朗亦降负,基本面确实边际改善,但8月伊朗装船量级仍高,9月到港压力仍大,江苏港口库存仍未能有效下降。内地方面,煤头甲醇开工已上一个台阶,传统下游季节性淡季低负荷,但内地工厂库存未有压力。甲醇累库最快时期已经过去,但9-10月季节性去库周期能否兑现,仍需关注进口船期到港压力何时放缓,关注海外装置变动。结合整体煤头甲醇生产利润仍偏高,建议暂观望,等待01合约价格更好点位再配多。 风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动资讯来源:卓创资讯、隆众资讯 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024/9/3 2024/9/2 MA01合约 -13 2464 2477 MA05合约 -7 2433 2440 MA09合约 -10 2416 2426 太仓 -8 2439 2447 太仓基差(元/吨) 5 -25 -30 CFR中国(美元/吨)最高价 0 292 292 华东进口价差(按卓创美金最高价算) -11 -114 -103 鲁南基差(元/吨) 1 144 143 河北基差(元/吨) 13 121 108 内蒙基差(元/吨) 13 236 223 河南基差(元/吨) -32 61 93 广东基差(元/吨) 3 -54 -57 内蒙北线 0 2100 2100 内蒙南线 -10 2100 2110 陕北 -38 2100 2138 陕西关中 0 2205 2205 河北 0 2325 2325 山西 -30 2235 2265 河南 -45 2325 2370 鲁南 -13 2408 2420 东营 -35 2360 2395 浙江 5 2525 2520 川渝 -10 2350 2360 广东 -10 2410 2420 福建 -15 2465 2480 常州 -10 2477 2487 华东PP(元/吨) -10 7590 7600 华东乙二醇(元/吨) -20 4730 4750 华东甲醇制PP毛利(元/吨) -25 -733 -708 华东甲醇制EG毛利(元/吨) -29 -1184 -1155 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) -34 -1259 -1225 山东甲醛(元/吨) -3 1075 1078 山东甲醛利润(元/吨) 3 -158 -162 甲醇仓单(万吨)012.612.6 甲醇沿海仓单(万吨) 0 10.8 10.8 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.0 0.0 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 太仓基差(近月)MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 -2501900 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 鲁南基差(近月)河北基差(近月)内蒙基差(近月) 河南基差(近月)太仓基差(近月)广东基差(近月) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 400 300 200 100 0 -100 700 2024年 2023年 2022年 500 300 100 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19