鸡蛋月报：饲料成本或触底 蛋价走势存变数

鸡蛋月报 2024年8月30日 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 联系方式： liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 饲料成本或触底蛋价走势存变数 第一部分前言概要 8月行情回顾： 8月鸡蛋现货价格走势偏强，虽然供应端在产存栏的持续增加使得目前鸡蛋整体供应 较为充裕，但需求端考虑8月是鸡蛋消费旺季、旅游消费表现尚可以及蔬菜价格大幅上涨导 致鸡蛋现货价格上涨较为明显，鸡蛋主产区均价月初至今上涨0.67元/斤至4.87元/斤附近； 主销区上涨0.72元/斤至5.12元/斤。淘鸡受蛋价大幅上涨影响导致市场有一定延淘情绪，尽管近期市场淘鸡量有所增加，但淘鸡量仍处于历年同期低位，淘鸡价格处于相对高位。 当月鸡蛋期货主力合约震荡为主，受现货价格上涨以及考虑到9月合约属于节后合约，因此上涨下跌空间均有限，9月期货合约维持在3850-4075区间内震荡。 行情展望： 预计9月鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端考虑到9月开学学校补库、部分环节中秋节前补货以及近期蔬菜价格持续高位，对鸡蛋现货价格有一定支撑，预计鸡蛋现货价格在中秋节前将维持在高位。 期货方面考虑到1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，因此在未来在供应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下1月合约基本面偏空，但是近期宏观因素导致玉米、豆粕价格上涨，饲料成本受宏观影响有上涨的可能性，短期对蛋价形成一定的支撑。目前鸡蛋期货受饲料价格影响有上涨趋势，短期可能维持震荡略偏强走势。但是中长期走势考虑供需仍偏弱，如果饲料价格上涨不能持续，未来走势可能会回归弱势，如果饲料价格反转上涨，那么鸡蛋价格重心可能也要提高了。 风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。 第二部分基本面情况 1、市场概况 现货方面：8月鸡蛋现货走势偏强，但临近月末蛋价大幅上涨后下游对高价接受度有限，拿货相对谨慎，市场多以库存去化为主，价格开始有调整迹象。主产区价格8月初从4.2元 /斤涨至最高4.87元/斤，之后略有回落；主销区从4.43元/斤涨至最高5.12元/斤附近，之后价格略有回落。 图1：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图2：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 数据来源：银河期货，wind资讯数据来源：银河期货，wind资讯 2、供应端 根据卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为12.77亿只，较上月增加0.22亿只，同比增加7.6%，与之前预期12.59亿只高0.18。7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4168万羽，环比增加4.5%，同比增加7.3%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年8月、9月、10月、11月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.78亿只、12.75亿只、12.64亿只、12.74亿。从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，大码蛋目前处于历年同期低位，中码蛋持续处于高位，小码蛋处于历年同期中高位。根据卓创数据显示，目前大码蛋占比38.14%（历年同期低位），中码蛋占比45.14%（历年同期中高位），小码蛋占比16.72%（历年同期中高位）。 产蛋率方面，8月份产蛋率逐渐下降，目前产蛋率约为90.53%，结合历年同期数据来看处于相对高位，预计9月气温下降，产蛋率大概率将有所回升。 补栏：7月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4168万羽，环比增加4.5%，同比增加7.3%。鸡苗价格方面，8月鸡苗价格来看处于中高位置，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为3.47元/羽，较上月均值3.22元/羽上涨0.25元/羽。 淘鸡： 8月养殖利润受鸡蛋现货走势偏强影响表现较好。随着鸡蛋消费进入旺季，市场淘鸡积极性减弱，市场仍有一定延淘情绪，结合历史数据来看，当前淘鸡量虽有所上升但仍处于历年同期中低位置。目前淘鸡价在6.3元/斤附近。目前处于8月底9月初，中秋节前淘鸡价格预期较好，预计在中秋节前会有一波适龄老鸡集中淘汰。 根据卓创数据显示，8月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1411万只、1517万只、1606万只以及1864万只。目前淘鸡日龄有所增加，截至8月28日淘汰鸡日龄增至530天附近。 综合来看，目前鸡蛋现货供应仍处于宽松局面，虽然7月在产存栏量将继续增加，从补栏数据来看，预计8、9月份在产存栏量仍处于高位。进入9月之后气温下降预计产蛋率将逐渐回升，鸡蛋供应预计将继续增加。但是考虑9月初大概率有一波节前集中淘汰，因此预计供应端压力大概率有所缓解。 图3：在产蛋鸡存栏（亿只）图4：大中小码蛋占比情况 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 图5：代表企业鸡苗销售量统计图6：全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量走势 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年预期 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 图7：主产区鸡苗价格（元/羽）图8：主产区淘汰鸡价格（元/斤） 数据来源：银河期货，wind资讯数据来源：银河期货，wind资讯 图9：中国蛋鸡半月度产蛋率图10：蛋鸡日龄 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 3、需求端 8月整体鸡蛋需求情况虽有所下降但仍处于高位，7月底开始，一方面食品厂开始中秋节前备货，另一方面暑期旅游表现尚可对鸡蛋需求有所提振叠加暑期旅游消费表现尚可，鸡蛋需求情况处于历年同期较高位置。此外在8月末学校开学前备货接力暑期消费，因此整个 8月份鸡蛋消费情况都不错。根据卓创数据，截至8月29日当周全国代表销区鸡蛋销量为 9471吨，较上周相比增加8.5%。 从餐饮收入来看，7月份餐饮收入虽然同比有所增加但增幅不及前几个月。根据国家统计局的数据，2024年7月份，社会消费品零售总额37747亿元，同比增长2.7%，其中7月餐饮收入绝对量为4403亿元，同比增长3%；1-7月累计餐饮收入为30647亿元，同比增加7.1%。 库存：8月随着进入鸡蛋旺季消费各环节库存有一定去化，叠加气温较为湿热，鸡蛋储存天数较短，整体库存天数处于较低位置。根据卓创数据现实，8月份最新流通环节鸡蛋库存量为0.91天，生产环节的鸡蛋库存量在0.97天。 综合来看，9月虽然没有食品厂集中备货但有中秋和国庆节双节假期消费备货，预计9月鸡蛋需求表现大概率继续维持当前水平。 图11：社会消费零售额中餐饮收入（亿元）图12：全国代表销区市场鸡蛋周度销售量统计（吨） 数据来源：银河期货，卓创数据，国家统计局数据来源：银河期货，卓创数据 图13：鸡蛋流通环节库存图14：鸡蛋生产环节库存 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 4、成本以及养殖利润 8月饲料成本下跌后涨，主要受豆粕价格变动影响。当月玉米价格较7月相比变化不明 显，目前为2327元/吨；豆粕价格目前为3040元/吨。当前综合饲料成本约在2540元/吨附 近较，对应一斤鸡蛋的饲料成本2.8元/斤附近，较7月末变化不大。但近期受宏观因素影响，豆粕、玉米价格走势偏强，未来饲料成本可能会有所增加，对蛋价产生一定影响。 从利润方面来看，当月蛋价走高使得养殖利润表现较好，预计9月在鸡蛋价格维持在高 位的基础上，利润情况预计继续表现较好。根据卓创数据显示，截至8月29日，鸡蛋每斤 周度平均盈利为1.73元/斤，处于历年同期的高位；8月23日，蛋鸡养殖预期利润为19.31元/羽。 图15：玉米豆粕价格走势（元/吨）图16：单斤鸡蛋对应饲料成本（元/斤） 数据来源：银河期货，wind资讯数据来源：银河期货，wind资讯 图17：鲜鸡蛋单斤平均盈利情况（元/斤）图18：养殖利润（元/羽） 数据来源：银河期货，卓创数据数据来源：银河期货，卓创数据 5、替代品 8月蔬菜价格持续上涨，目前寿光蔬菜指数涨至历年同期高位后维持震荡，截至8月29日，寿光蔬菜指数为182.97，处于历年同期高位，考虑临近中秋节前备货且之后有国庆节前备货，因此预计蔬菜价格短期内仍将维持在相对高位；猪肉价格也有震荡略偏强的走势，截至8月29日价格为18.22元/公斤附近，猪肉价格在前期上涨后维持在相对高位震荡，目前蔬菜、猪肉价格维持在相对高位增加了对鸡蛋的替代需求，9月份在中秋节以及国庆的两轮假期前备货行情中，预计价格都将维持在高位震荡。 图19：寿光蔬菜价格指数（总指数）图20：猪肉36个城市平均零售价 数据来源：银河期货，同花顺数据来源：银河期货，同花顺 第三部分后市展望及策略推荐 预计9月鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端考虑到9月开学学校补库、部分环节中秋节前补货以及近期蔬菜价格持续高位，对鸡蛋现货价格有一定支撑，预计鸡蛋现货价格在中秋节前将维持在高位。 期货方面考虑到1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，因此在未来在供 应继续宽松、节后需求较弱以及低饲料成本等因素的影响下1月合约基本面偏空，但是近期宏观因素导致玉米、豆粕价格上涨，饲料成本受宏观影响有上涨的可能性，短期对蛋价形成一定的支撑。目前鸡蛋期货受饲料价格影响有上涨趋势，短期可能维持震荡略偏强走势。但是中长期走势考虑供需仍偏弱，如果饲料价格上涨不能持续，未来走势可能会回归弱势，如果饲料价格反转上涨，那么鸡蛋价格重心可能也要提高了。 策略推荐： 鸡蛋1月合约由于供应量大、饲料成本低以及节后弱需求等因素基本面偏弱，但是近期美联储降息预期等宏观因素导致玉米、豆粕价格上涨，短期内饲料成本价格有上涨预期，受其影响预计鸡蛋1月合约短期内略偏强走势。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799