氧化铝
供应端维持偏紧：
- 国产矿受雨季影响供应紧张，山西、河南地区产量下降，部分矿山停产。
- 7月进口矿量创新高，几内亚雨季发运降至低谷，矿价高位。
- 国内氧化铝产能爬升至高位震荡，实际产量低于产能标准，存在100-200万吨缺口。
- 海外减产后氧化铝维持净出口，7月净出口7.6万吨，前7月累计净出口29.83万吨。
- 利润高企，刺激氧化铝厂积极生产，7月全行业加权完全成本上涨58元至2855元。
解决当前强现实的关键：
- 依赖海外供应端的新增及恢复，如印尼、印度产能投产及力拓澳大利亚项目复产。
交易策略：
- 10、11合约大概率陪同现货价格维持在高位博弈，2412合约开始基本面拐点。
- 单边：近月端以震荡操作低买为主，长期空单建议观望。
- 套利：逐月反套。
- 衍生品：近月端维持累购策略。
电解铝
供应端加速见顶：
- 国内电解铝产能保持稳定，运行产能4351万吨，开工率96.7%。
- 海外维持缓慢复产，全球产量增速放缓，预计2024年全球原铝产量增速或降至1%~1.39%。
七月打成本，八月超跌反弹：
- 7月全国电解铝加权平均完全成本17533元/吨，成本继续抬升，主要来自氧化铝市场。
- 全球约1000~1400万吨产能处于亏损。
8月份出库好转，旺季逐渐来临：
- 宏观情绪好转，投机资金净多单增加。
- 铝锭出库好转，铝棒库存明显回落。
- 需求逐渐走出淡季，汽车产销、家电排产等数据验证消费好转。
- 新能源需求维持积极，但增速放缓，光伏消费坚挺，汽车内销走弱出口支撑明显，电力领域高速增长。
- 传统行业表现分化，地产竣工维持弱势，家电内需走弱出口订单排产积极。
- 出口维持乐观，6月国内铝及其制品出口首次逼近百万吨大关，上半年累计同比增长12.27%。
平衡表与交易策略：
- 国内供需平衡整体呈现过剩局面，供需基本面整体矛盾有限。
- 单边：以低买的思路操作，建议等价格回落后再布局多单。
- 套利：暂无。
- 衍生品：电解铝逢低布局累购策略。
