中远海能2024年半年报业绩亮点与市场展望
业绩表现概览：
- 营业收入：2024年上半年，中远海能实现营业收入116.5亿元人民币，同比增长0.7%。
- 净利润表现：归母净利润录得26.1亿元人民币，同比减少7.1%，而扣非归母净利润为26.2亿元人民币，同比增加8.2%。
- 季度对比：第二季度（2024Q2）单季营收58.13亿元人民币，同比下滑2.2%，归母净利润13.71亿元人民币，同比减少19.8%，扣非归母净利润13.81亿元人民币，同比减少10.1%，超出公司业绩预告。
外贸油运分析：
- 业务收入：2024年1月至6月，外贸油运业务收入77.5亿元人民币，同比增长2%。
- 成本与利润：毛利25.3亿元人民币，同比减少9%，毛利率为32.7%，较去年下降3.8个百分点。此下滑主要由于原油轮VLCC运价在2024年表现较2023年疲软，TD3C航线的平均TCE（时间费率）在3-5月期间为44392美元/天，同比下滑14%。
- 细分市场表现：成品油轮方面，红海危机影响中东流向苏伊士以西的原油贸易，促使中小型原油轮绕航好望角，带动吨海里需求增加，具体而言，LR2、LR1和MR的TC1-TCE分别同比增长34%、21%和28%。
内贸及LNG业务：
- 内贸业务：上半年实现收入29.2亿元人民币，同比下滑5.1%，但毛利率提高至24.3%，增长1.6个百分点。
- LNG业务：外贸LNG业务收入9.6亿元人民币，同比增长10.1%，毛利率为52.0%，虽同比微降0.4个百分点，但内贸及LNG业务合计收入占比已达到33%，为公司提供了稳固的安全垫。
市场展望：
- 旺季效应：预计下半年，尤其是旺季时期，原油运输需求将释放弹性，受益于全球VLCC运力的有限新增、老旧船舶的淘汰以及外部经济环境变化（如美联储降息和OPEC+减产调整）。
- 风险因素：全球经济超预期下滑、安全事故、油轮供给过快增加是可能影响市场的关键风险点。
投资建议：
- 鉴于油轮资产价值持续上升、公司分红政策积极、以及市场对于下半年的乐观预期，维持“优于大市”评级。
- 考虑到宏观经济环境和市场预期的不确定性，对2024-2026年的盈利预测进行了调整，分别下调至58.7亿、68.3亿和72.5亿元人民币，对应PE估值分别为11.9、10.2和9.6倍。
- 预期下半年若运价表现优异，中远海能有望迎来戴维斯双击，即股价上涨与业绩增长同步发生。
