煤炭开采：上市公司看煤市

煤炭开采 上市公司看煤市 主要上市煤企对于下半年煤炭行业预判总结：（1）量的角度：我国主流煤企普遍预判下半年煤炭产品同比增速将持续修复，降幅持续收窄，全年产量或将较去年基本持平。（2）价的角度：在季节性用煤需求旺盛等因素影响下，下半年需求或好于上半年，此外，国外进口增量增速有限，综合 影响下，预判下半年煤价或保持窄幅震荡态势。 中国神华：下半年迎峰度夏、迎峰度冬等季节性因素及宏观政策推动经济复苏，预计国内用煤需求较上半年有所改善。预计下半年国内煤炭产量同比增速将继续修复，降幅逐步收窄。整体来看，预计全年煤炭产量或较去年基本持平。全年煤炭进口量将保持高位。总体来看，预计下半年煤炭市场 供需向平衡偏宽松方向发展，煤价或在合理区间震荡运行为主。 山煤国际：随着山西等主产区“稳产”政策逐步发力，预计我国煤炭总产量同比降幅将继续收窄，全年产量同比大概率由降转增。从需求端看，煤炭需求有望同比增长，国内一系列扩内需稳增长政 策措施将显效发力，基建和制造业投资有望保持较快增长。在季节性用煤需求旺盛等影响下，我国电煤需求同比将保持增长；房地产行业低位运行可能继续影响钢铁、建材行业的用煤需求；尿素等煤化工行业企业开工率维持高位，将带动化工行业用煤需求增长。煤炭供需将总体相对平衡，港口库存将从上半年的高位区域逐步回落，下半年煤炭价格将很可能保持窄幅震荡。 冀中能源：下半年，煤炭需求可能好于上半年，全年煤炭需求同比有望保持增长，煤炭供需形势或将总体平衡。 淮北矿业：下半年，国内各项政策将逐渐显效，预计稳经济增长目标是重心，焦煤需求有望维持平稳增长，加之长期以来社会库存处于较低水平，以及未来产能接续乏力，中远期供给难以增长，焦煤价格新中枢将长期稳定。 潞安环能：下半年，三中全会等政策积极托举发力，对外开放加大放开，增强国内经济韧性，预计国内经济持续向好总体平稳。煤炭行业国内供给增速明显放缓、国外进口增量增速有限，国内下游 保持较好需求支撑，煤炭供需平衡格局持续稳固，预计下半年煤炭价格保持相对价格区间震荡运行为主。 山西焦煤：今年下半年，以大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新为代表的一系列扩内需、稳增长政策措施将陆续落地显效，我国宏观经济回升向好将继续支撑煤炭需求增长。 电投能源：2024年新增煤炭产能预计达到9000万吨，原煤产量超过47亿吨；进口煤受关税政策 调整影响，俄煤、蒙煤进口成本增加，结合国际能源署等机构预测，煤炭进口量将下降至4.5亿吨 左右，煤炭需求总量将达到48.5亿吨，煤炭市场将继续保持宽松状态运行。根据煤炭市场供给与需求综合研判，2024年国内煤炭市场供需关系将进一步星现宽松态势，预计动力煤价格将继续承压下行，价格重心将小幅下移。 新集能源：公司预计后期煤炭供需呈现大体平衡态势，局部性、时段性因素对市场走势的影响将会增强。地理区域上，煤炭产能主要集中在晋陕蒙新地区，运输方式以铁运、水运为主。公司所处安徽地区煤炭产能集中在两淮四大煤企，生产规模比较稳定，随着全国范围内铁运、水运条件的优化 完善，晋陕蒙新销往华中、华东地区的运输成本将显著下降，将引发安徽煤企部分传统销售区域市场的激烈竞争。 上海能源：随着我国经济延续回升向好态势、用能需求持续释放、经济循环畅通，煤炭市场预计由应急保供向常态化转变。 恒源煤电：下半年我国煤炭市场供需关系整体宽松，煤炭市场将延续上半年趋弱态势，但长协机制和下游需求改善，对煤炭市场有一定支撑。 投资策略：遵循“绩优”则“股优”原则，重点推荐Q2业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿 业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：下游需求不及预期；天然气价格不及预期；安监强度超预期。 证券研究报告|行业点评 2024年09月03日 增持（维持） 行业走势 煤炭开采沪深300 40% 28% 16% 4% -8% -20% 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理廖岚琪 执业证书编号：S0680124070012邮箱：liaolanqi@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：价格试探性上涨，“绩优”则“股优”》 2024-09-01 2、《煤炭开采：欧洲天然气供应风险继续催化，气价煤价共振偏强》2024-09-01 3、《煤炭开采：结构性紧缺加剧，煤价止跌上涨在即 2024-08-25 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.91 3.01 3.12 13.69 14.13 13.63 13.16 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.13 2.30 2.41 11.32 11.62 10.78 10.31 601918.SH 新集能源 买入 0.81 0.84 0.96 1.12 10.40 9.82 8.62 7.38 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.78 1.85 1.91 7.44 8.23 7.92 7.68 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.48 1.54 1.61 9.59 9.54 9.16 8.75 002128.SZ 电投能源 买入 2.03 2.49 2.69 2.90 10.40 6.82 6.32 5.87 601666.SH 平煤股份 增持 1.62 1.23 1.34 1.46 5.80 7.64 7.03 6.43 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 2.06 2.20 2.41 6.29 7.05 6.59 6.04 重点标的 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 2024年09月03日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明