可转债月度策略：9月，关注绩优低估转债反弹机会

8月，权益市场震荡回调，叠加信用风险扰动，转债抗跌属性明显弱化。沪深主板市场主要指数均收跌，科创50跌幅最大。岭南转债违约事件引发市场恐慌，大盘弱资质转债受抛压。转债市场百元平价溢价率跌至30%分位数以下，弱资质转债主导市场涨跌幅。

9月，经济基本面修复斜率仍有强化空间，增量财政及货币政策预期升温。展望9月及后市，基本面修复呈波浪式运行，汽车、家智能家居等消费品以旧换新有望提振内需，但外需可能面临增速回落问题。国内经济基本面修复趋势有望逐步得到巩固，叠加美联储降息预期，9月权益市场或延续震荡向上态势。

转债市场方面，估值创新低，关注平衡型、高等级中大盘转债估值修复空间。建议平衡配置高股息、成长弹性品种，适当增配养殖等底仓转债，关注汽车、家电、工程机械等出口链，消费电子、半导体、医药等周期修复方向，及AI算力、低空经济、人形机器人等主题方向。继续重视下修、减资清偿等博弈，挖掘业绩稳定且无明显负面因素的低估值转债后续修复机会。

8月，提议下修转债数量在年内并不算高，下修倾向约17.8%。长集转债等20只转债公告下修结果，均下修成功，但未下修到底转债数量占比约50%。9月有5只转债的不强赎区间到期，强赎风险相对可控。8月为转债发行传统旺季，仅新发9只转债，新券数量仍明显低于往年。需求端，8月企业年金等主流机构减持转债，私募基金逆势加仓。

后市展望，短期内转债供给缩量大趋势下，转债估值面临一定支撑。