煤炭行业周报：钢材市场成交转好，焦煤开启触底反弹

证券研究报告 煤炭报告日期：2024年09月03日 钢材市场成交转好，焦煤开启触底反弹 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 相关阅读 《电煤淡季修复焦煤提振确定，关注煤价企稳估值提升机会》2024.04.30 《煤炭行业周报：节后市场仍维持紧平衡，复工复产支撑煤价稳运行》2024.02.26 《煤炭行业周报：季节性需求放缓不改长期配置价值》2024.03.04 请认真阅读文后免责条款 摘要： 供给端：动力煤方面，大部分煤矿正常生产销售，个别煤矿因完成月度任务、倒工作面减产或停产，市场煤供应稍有收缩，市场情绪略有回暖，受前期降雨天气影响，部分积压需求陆续释放。炼焦煤方面，产地焦煤处于小幅度复产趋势，但复产增量较小，整体供应大概率平稳过渡，下半月在国庆放假预期影响下产地供应可能率先小幅下滑。 需求端：动力煤方面，“迎峰度夏”接近尾声，北方地区气温有所下降，居民用电需求减弱，但南方大部分地区高温尚未减退，电厂日耗整体处于高位小幅波动，短期日耗仍有支撑，电厂库存保持去化状态，但旺季基本进入尾声，随着气温逐渐转凉，居民制冷需求减弱，市场需求将逐步由民用电回归工业用电常态，耗煤回落的大趋势不会改变。炼焦煤方面，受钢材市场成交转好影响，市场情绪提振，中间环节投机需求显现，焦煤竞拍上涨增多、流拍率下降，但终端需求尚未明显改善，铁水产量依旧偏低，短期炼焦煤市场反弹空间或较为有限，后续还需重点关注终端钢厂利润及复产情况。 库存端：动力煤方面，交投呈僵持态势，成交情况较少，库存未有明显下降趋势，市场延续观望为主。截至2024年8月26日，北方主流港口动力煤库存为3,048.30万吨，周环比下降0.46%，同比上升4.10%；南方港口动力煤库存为3,638.30万吨，周环比下降1.97%，同比上升13.52%。截至2024年8月30日，55个港口动力煤库存，周环比下降0.29%，同比上升16.22%。炼焦煤方面，贸易抄底情绪见涨，煤矿库存有望部分消耗，但中间贸易环节以及部分洗煤企业库存仍相对较大。截至2024年8月30日，炼焦煤库存三港口合计351.36万吨，周环比上升2.34%，同比上升118.37%；六港口合计362.36万吨，周环比上升1.41%，同比上升125.91%；247家炼焦煤钢厂库存734.31吨，周环比上升2.30%，同比下降2.39%。 价格端：动力煤方面，终端采购意愿一般，暂无大规模补库现象，市场整体交投氛围表现冷清，短期内煤价难有强有力支撑。截至2024年8月30日，秦皇岛动力煤价格725.00元/吨，周环比上升0.14%；山西大同动力煤坑口价格640.00元/吨，周环比下降1.54%；陕西黄陵动力煤坑口价格为680.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价146.50美元/吨，周环比下降1.05%，同比持平，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元 /吨，周环比持平，同比持平，理查德RB动力煤现货价112.54美元/吨，周环比上升0.39%，同比持平。炼焦煤方面，在当前铁水产量依旧处于低位，但建材市场成交氛围向好，预计短期内炼焦煤价格偏稳运行。截至2024年8月30日，主焦煤京唐港价格 1,770.00元/吨，周环比上升5.36%；澳大利亚峰景矿焦煤价格 212.50美元/吨，周环比下降1.16%；焦煤期货结算价格1,378.00元/吨，周环比上升3.80%。 投资建议：报告期煤价回调业绩利空已基本释放，稳健的资产和充足的现金流仍是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，重点推荐业绩、股息率稳定的中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH），以及具备煤电一体化业务估值提升的新集能源（601918.SH）。 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 重点公司 代码 股票 名称 2024/8/30 股价(元) EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 投资 评级 重点关注公司及盈利预测 601088.SH中国神华40.553.003.083.153.239.613.212.912.5未评级 601225.SH陕西煤业24.662.192.262.382.479.510.910.410.0未评级 601918.SH新集能源8.100.810.880.971.136.59.28.47.2未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1一周市场表现1 2周内行业关键数据2 2.1动力煤2 2.2炼焦煤3 2.3下游需求情况5 3行业要闻6 4重点公司公告7 5周观点7 6风险提示9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览1 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览1 图3：煤炭股票周涨幅前五1 图4：煤炭股票周跌幅前五1 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比2 图6：山西大同动力煤坑口价格及同比2 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比2 图8：海外煤炭价格2 图9：主流港口库存对比3 图10：北方主流港口库存及同比3 图11：南方主流港口库存及同比3 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）3 图13：主焦煤价格4 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比4 图15：炼焦煤期货价格4 图16：炼焦煤港口库存4 图17：炼焦煤钢厂库存及同比4 图18：全社会用电量及同比5 图19：火电发电量及同比5 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量5 图21：重点电厂煤炭库存可用天数5 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比6 图23：散装水泥平均价格及同比6 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测9 1一周市场表现 2024年8月26日至2024年8月30日，申万煤炭指数周环比上升1.91%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，焦煤(2.55%)、焦炭Ⅲ(2.31%)、动力煤(1.65%)、煤化工(0.86%)、上证综指（-0.43%）。 在重点覆盖公司中，个股涨幅前五公司为昊华能源（8.39%）、淮北矿业（7.43%）、大有能源（5.13%）、山西焦化（4.61%）、陕西煤业（4.27%）；个股跌幅前五的公司为淮河能源（-5.32%）、新集能源（-3.80%）、陕西黑猫（-3.51%%）、电投能源（-2.92%）、潞安环能（-0.49%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨幅前五图4：煤炭股票周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年8月30日，秦皇岛动力煤价格725.00元/吨，周环比上升0.14%；山西大同动力煤坑口价格640.00元/吨，周环比下降1.54%；陕西黄陵动力煤坑口价格为680.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价146.50美元/吨，周环比下降1.05%，同比持平，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比持平，理查德RB动力煤现货价112.54美元/吨，周环比上升0.39%，同比持平。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比图6：山西大同动力煤坑口价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年8月26日，北方主流港口动力煤库存为3,048.30万吨，周环比下降0.46%，同比上升4.10%；南方港口动力煤库存为3,638.30万吨，周环比下降1.97%，同比上升13.52%。截至2024年8月30日，55个港口动力煤库存，周环比下降0.29%，同比上升16.22%。 图9：主流港口库存对比图10：北方主流港口库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：南方主流港口库存及同比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年8月30日，主焦煤京唐港价格1,770.00元/吨，周环比上升5.36%；澳大利亚峰景矿焦煤价格212.50美元/吨，周环比下降1.16%；焦煤期货结算价格1,378.00元/吨，周环比上升3.80%。 截至2024年8月30日，炼焦煤库存三港口合计351.36万吨，周环比上升2.34%，同比上升118.37%；六港口合计362.36万吨，周环比上升1.41%，同比上升125.91%；247家炼焦煤钢厂库存734.31吨，周环比上升2.30%，同比下降2.39%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤期货价格图16：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图17：炼焦煤钢厂库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 截至2024年7月31日，全国全社会用电量7,669.00亿千瓦时，同比上升20.83%；火电发电量5,749.20亿千瓦时，同比上升0.50%；截至2024年8月15日，重点电厂煤炭日耗量周环比下降3.47%，同比持平，库存周环比下降1.69%，同比持平，库存可用天数周环比下降。 截至2024年8月30日，螺纹钢价格3,337.00元/吨，周环比下降0.12%，同比下降11.18%；水泥价格331.00元/吨，周环比下降0.30%，同比上升4.09%。 图18：全社会用电量及同比图19：火电发电量及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量图21：重点电厂煤炭库存可用天数 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比图23：散装水泥平均价格及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 3行业要闻 2024年8月27日，国家统计局发布公告，2024年1-7月，规模以上工业企业实现营业收入75.93万亿元，同比增长2.9%。采矿业营业务收入33980.8亿元，同比下降2.6%。其中，煤炭开采和洗选业实现营业收入 18215.5亿元，同比下降11%。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%（按可比口径计算）。采矿业实现利润总额7179.2亿元，同比下降9.5%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额3714.7亿元、同比下降21.7%。（资料来源：国家统计局）。 2024年8月29日，国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书，白皮书提到，2013年以来，中国可再生能源新增装机年均占全世界可再生能源新增装机的40%以上，2023年新增装机占全世界新增装机的一半以上。2014年至2023年，全球非化石能源消费占比从13.6%增长至18.5%，其中，中国非化石能源消费增量的贡献率为45.2%。（资料来源：新华社） 2024年8月27日，据路透社报导，8月份，亚洲海运动力煤进口量小幅增长，达到八个月以来的最高水平，但这一较为强劲的增长势头主要来自东北亚发达经济体，即日本、韩