EDA软件积累逐步释放

证券研究报告：计算机|公司点评报告 2024年9月2日 股票投资评级 广立微(301095) 买入|维持 EDA软件积累逐步释放 22% 14% 6% -2% -10% -18% -26% -34% -42% -50% 广立微计算机 事件 个股表现 8月23日，公司披露2024年半年度报告。 公司24H1实现营收1.72亿元，同比+34.86%；归母净利润 253.62万元，同比-88.90%；扣非归母净利润-352.56万元，同比 -121.71%。 公司24Q2实现营收1.28亿元，同比+21.21%，环比+191.25%归母净利润2,543.47万元，同比+35.21%，环比扭亏为盈；扣非归 母净利润2,188.91万元，同比+26.91%，环比扭亏为盈。 2023-092023-112024-012024-042024-062024-08 公司基本情况 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元）37.80 总股本/流通股本（亿股）2.00/1.07 总市值/流通市值（亿元）76/41 52周内最高/最低价94.82/36.65 资产负债率(%)8.1% 市盈率59.06 杭州广立微股权投资有 投资要点 EDA软件积累逐步释放，持续加码研发夯实竞争力。1）24Q2业绩修复：公司24Q2实现营收1.28亿元，同比+21.21%，环比 +191.25%；归母净利润2,543.47万元，同比+35.21%，环比扭亏为 盈；扣非归母净利润2,188.91万元，同比+26.91%，环比扭亏为盈。2）EDA软件积累逐步释放：24H1公司营收1.72亿元，同比 +34.86%，其中软件开发及授权业务/测试设备及配件业务实现营收0.61/1.11亿元，同比+86.81%/+17.21%，随着行业景气度的逐步回升，公司在EDA软件的积累逐步释放。3）持续加码研发：为确保自身的核心竞争力和持续创新能力，公司持续保持高比例的 研发投入。24H1公司研发费用额为1.32亿元，占营收的76.87% 研究所 第一大股东 分析师:吴文吉 限公司 同比+41.77%。24H1公司确认股份支付费用1,802.91万元，剔除股份支付费用影响的归母净利润为2,056.52万元。截至2024年6 月30日，公司拥有549名员工，其中包括454名研发人员，合计占员工总数比例为82.70%。4）订单支撑未来确收：订单方面，24H1 SAC登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:翟一梦 SAC登记编号:S1340123040020 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 末已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的 收入金额为4.13亿元，支撑后续收入增长。 成品率提升关键抓手，软硬结合凸显优势。以14nm工艺开发为例，每次芯片流片需要制作一整套光罩掩模，每套掩模的制作成本约为240万美元。与传统测试芯片相比，利用公司自研的EDA工具和电路IP所设计的先进测试芯片与晶圆级电性测试设备配合协同，可以显著提升芯片的面积利用率和测试效率，有效减少掩模成本和流片失败的风险，缩短工艺开发和产品验证时间，使客户产品更具市场竞争力。在工艺节点不断更迭演进的背景下，公司全流程产品的市场竞争力愈发凸显。24H1报告期内，公司软硬件产品进展顺利：1）EDA软件方面，DFT设计和良率诊断解决方案整合完成，已在多家客户处应用并实现销售收入，技术表现达到标杆工具水平，获得良好的客户口碑；CMPEXP已在国内多家头部企业试用DFM工具核心模块研发均取得重要进展。2）数据分析方面，持续 拓展半导体大数据分析平台深度和广度，半导体人工智能应用平台INF-AI正式发布，且已被多家客户引入使用；半导体离线大数据分析系统DE-YMS、DE-DMS等产品取得规模订单；半导体在线大数据分析系统研发稳步推进，已在客户处迭代试用；半导体通用数据分析软件DE-G功能打磨成熟成功替代国际通用统计分析软件，应用客群规模显著提升。3）硬件方面，完成测试设备关键部件研发，推出了采用自研高性能矩阵开关构架的T4000Max机型，该机型测试覆盖面广、精度高、速度快、配置灵活度高；晶圆级WLR测试设备开始商务落地，成为公司业务多元化增长的新动能。 投资建议 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入6.51/9.73/13.74亿元，实现归母净利润分别为1.48/2.42/3.74亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为51倍、31倍、20倍维持“买入”评级。 风险提示 技术开发的风险；行业发展放缓的风险；客户集中度较高的风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动的风险。 盈利预测和财务指标 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 478 651 973 1374 增长率(%) 34.31 36.24 49.50 41.26 EBITDA（百万元） 68.57 127.36 242.68 433.65 归属母公司净利润（百万元） 128.80 147.56 242.35 374.29 增长率(%) 5.30 14.56 64.24 54.44 EPS(元/股) 0.64 0.74 1.21 1.87 市盈率（P/E） 58.69 51.23 31.19 20.20 市净率（P/B） 2.32 2.32 2.16 1.95 EV/EBITDA 182.64 41.02 21.69 12.06 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 成长能力 营业收入 478 651 973 1374 营业收入 34.3% 36.2% 49.5% 41.3% 营业成本 190 209 314 432 营业利润 -12.4% 14.5% 73.2% 75.6% 税金及附加 4 5 8 11 归属于母公司净利润 5.3% 14.6% 64.2% 54.4% 销售费用 39 54 85 111 获利能力 管理费用 38 49 72 99 毛利率 60.3% 67.9% 67.7% 68.6% 研发费用 207 299 389 456 净利率 27.0% 22.7% 24.9% 27.2% 财务费用 -74 -60 -65 -64 ROE 4.0% 4.5% 6.9% 9.7% 资产减值损失 0 0 0 0 ROIC 1.4% 2.4% 4.8% 8.0% 营业利润 114 130 226 396偿债能力 营业外收入 0 0 0 0 资产负债率 8.1% 10.7% 13.6% 15.7% 营业外支出 1 0 0 0 流动比率 13.91 9.44 6.95 5.88 利润总额 113 130 225 396 营运能力 所得税 -16 -18 -18 20 应收账款周转率 1.99 1.94 2.11 2.03 净利润 130 148 243 376 存货周转率 2.19 2.21 2.63 2.57 归母净利润 129 148 242 374 总资产周转率 0.14 0.18 0.25 0.32 每股收益（元） 0.64 0.74 1.21 1.87 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 0.64 0.74 1.21 1.87 货币资金 2495 2405 2366 2401 每股净资产 16.27 16.30 17.51 19.38 交易性金融资产 0 0 0 0 估值比率 应收票据及应收账款 304 366 555 797 PE 58.69 51.23 31.19 20.20 预付款项 2 2 3 4 PB 2.32 2.32 2.16 1.95 存货 298 292 447 622 流动资产合计 3154 3121 3428 3882现金流量表 固定资产 215 264 298 317 净利润 130 148 243 376 在建工程 43 62 83 107 折旧和摊销 29 57 82 102 无形资产 10 14 19 25 营运资本变动 -359 40 -186 -254 非流动资产合计 391 532 631 721 其他 -12 -9 5 4 资产总计 3545 3653 4060 4603 经营活动现金流净额 -212 236 145 228 短期借款 0 0 0 0 资本开支 -84 -149 -164 -172 应付票据及应付账款 48 68 98 132 其他 -67 -28 -17 -18 其他流动负债 179 262 395 528 投资活动现金流净额 -151 -177 -181 -191 流动负债合计 227 330 493 660 股权融资 0 -55 0 0 其他 61 60 60 60 债务融资 0 -2 0 0 非流动负债合计 61 60 60 60 其他 -90 -91 -2 -2 负债合计 288 391 554 720 筹资活动现金流净额 -89 -148 -2 -2 股本 200 200 200 200 现金及现金等价物净增加额 -452 -90 -39 35 资本公积金 2791 2809 2809 2809 未分配利润 238 276 482 800 少数股东权益 3 3 4 6 其他 26 -25 11 67 所有者权益合计 3258 3263 3506 3882 负债和所有者权益总计 3545 3653 4060 4603 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反