深度研究报告：基本盘稳定，业务边界不断拓展

众安在线（06060.HK）深度研究报告

主要亮点：

一、互联网基因与金融科技的融合

• 首家互联网险企：众安在线作为中国首家互联网保险公司，结合互联网与金融思维，构建了独特的竞争优势。
• 承保业务持续盈利：通过优化自营渠道建设和利用先进技术，承保业务持续展现出盈利能力。

二、打造第二增长曲线

• ZA Bank：作为香港虚拟银行的先驱，ZA Bank在市场份额和客户基础方面表现出色，亏损率显著下降，未来发展潜力巨大。
• 科技输出业务：通过轻资产运营模式，为保险产业链提供技术支持，实现国内外市场的双线增长。

三、稳定的基本盘与创新业务

• 健康生态：通过丰富的产品矩阵和持续增长的百万医疗保险，保持业务增长。
• 数字生活：利用互联网保险的优势，探索多元化的创新业务，增强市场竞争力。
• 其他业务：注重稳定发展，避免盲目扩张，控制风险。

投资建议：

• 盈利预测：基于关键假设，预计公司2024-2026年的每股盈利分别为0.58、0.74和0.83元，市盈率为3.22、15.50、12.06倍，市净率为0.65、0.62、0.58倍。
• 估值与投资建议：采用分部估值法，给出2024年目标市值188.0-224.7亿元，对应目标价上限16.5港元，中间价15.1港元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 互联网保险监管政策：政策变化可能影响业务发展。
• 经济复苏不确定性：经济状况不佳可能影响保险需求。
• 资本市场波动：金融市场波动可能影响投资回报。
• 新兴业务拓展挑战：新业务的市场接受度和盈利能力存在不确定性。

结论：

众安在线作为互联网保险领域的领军企业，通过持续优化承保业务、拓展虚拟银行与科技输出业务，构建了稳定的业务增长基础和多元化的收入来源。未来，公司有望通过科技与金融的深度融合，实现可持续发展，投资者应关注其在不同业务领域的表现和市场环境的变化。