公司中标多口岸相关项目，巩固龙头地位

投资评级:增持(维持)核心观点 基本数据 2024-09-02 收盘价(元) 18.01 流通股本(亿股) 1.34 每股净资产(元) 8.95 总股本(亿股) 2.56 最近12月市场表现 事件：盛视科技发布2024年半年报。2024上半年实现营业收入6.33亿元同比减少21.26%；实现归母净利润0.87亿元，同比减少31.27%。 上半年业绩略承压主要系项目验收延后影响收入确认。上半年对公司业 盛视科技 沪深300 14% 2% -9% -20% -31% -42% 绩影响较大的因素主要包括以下几方面：1.部分项目验收延后，导致营业收入规模有所下滑；2.受结算周期影响，部分项目回款延后，公司计提各类资产减值准备7,646.90万元；3.上半年公司持续保持高比例的研发投入，研发费用为7,179.47万元，占营业收入比例为11.34%。分产品方面：智慧口岸查验系统解决方案/智能交通及其他/其他行业产品营收分别为4.94/1.35/0.04亿元，营收占比78.07%/21.36%/0.57%，较2023年同期分别变动-30.23%/+47.27%/ -4.23%。 多项目中标助力行业布局，行业领先地位进一步巩固。上半年公司成功 中标金水河口岸扩大开放查验基础设施设备建设项目、中山湾中新城项目联检大楼智能化项目、哈尔滨太平国际机场T1航站楼查验设备采购及安装项目大兴机场公务机楼国际通道建设项目、海口南港“二线口岸”客运查验点物资设备采购项目、拱北口岸旧联检楼边检快捷通道和相关配套设施设备项目 海口新海港和南港“二线口岸”（货运）集中查验场所建设智能化设备采购项 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1.《公司拓展海关特殊监管区域业务，成长性增强》2023-10-31 2.《中标中关村综保区项目候选人，业务有望拓展》2023-09-26 3.《H1智慧口岸中标多项目，关注国内海外双线发展》2023-08-30 目、乌力吉口岸周界防护管控设施项目、辽宁丹东公路口岸弱电系统及配套设施信息化建设项目等，进一步夯实了行业领先地位。 创新业务交付深化AI应用，科技赋能引领智慧监管新模式。上半年公 司凭借多个创新业务建设及研发项目的成功交付，不断探索并持续深化AI技术在智慧监管领域的全方位应用落地，推动智慧口岸、智能交通、智慧园区等业务场景下监管模式的创新与升级。公司以AIoT云平台为核心，联动路侧智能传感设备，基于车路云协同技术，实现园区车辆的全域定位、实时定位轨迹监测及任务指引，将边缘AI感知算法、云边管理能力等全栈式技术成功融入创新监管的业务场景中，引领科技创新型园区监管模式的高质量发展。 投资建议：预计公司2024-2026年实现收入16.77/19.59/24.25亿元，归母 净利润2.08/2.46/3.20亿元，对应PE22.2/18.8/14.4倍，维持“增持”评级。 风险提示：订单验收进度不及预期，海外拓展不及预期，技术落地不及预期盈利预测： 2022A2023A2024E2025E2026E 营业收入(百万元) 989 1573 1677 1959 2425 收入增长率(%) -12.22 59.03 6.60 16.80 23.82 归母净利润(百万元) 97 198 208 246 320 净利润增长率(%) -46.06 105.05 4.87 18.11 30.30 EPS(元/股) 0.37 0.77 0.81 0.96 1.25 PE 74.14 44.84 22.18 18.78 14.41 ROE(%) 4.61 8.62 8.65 9.86 12.26 PB 3.38 3.85 1.92 1.85 1.77 数据来源：wind数据，财通证券研究所（以2024年09月02日收盘价计算） 盛视科技(002990)/计算机设备/公司点评/2024.09.03 公司中标多口岸相关项目，巩固龙头地位 证券研究报告 请阅读最后一页的重要声明！ 公司财务报表及指标预测 利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E财务指标 2022A2023A2024E2025E2026E 营业收入989.161573.021676.901958.662425.13成长性 减:营业成本587.08956.41971.941135.891410.90营业收入增长率-12.2%59.0%6.6%16.8%23.8% 营业税费4.276.466.888.039.94营业利润增长率-52.3%141.3%4.7%18.1%30.3% 销售费用72.43104.33111.51130.25161.27净利润增长率-46.1%105.1%4.9%18.1%30.3% 管理费用38.7363.5767.0878.3597.01EBITDA增长率-46.7%144.9%197.8%16.2%19.3% 研发费用150.68147.37157.63184.11227.96EBIT增长率-56.0%184.7%223.4%16.1%19.5% 财务费用-6.72-3.39-11.09-12.92-12.84NOPLAT增长率-42.4%109.2%223.2%16.1%19.5% 资产减值损失-2.77-1.380.000.000.00投资资本增长率2.9%9.4%4.2%3.6%4.8% 加:公允价值变动收益0.000.000.000.000.00净资产增长率3.5%9.7%4.6%3.6%4.8% 投资和汇兑收益20.7224.6825.1529.3836.38利润率 营业利润88.42213.36223.43263.90343.89毛利率40.6%39.2%42.0%42.0%41.8% 加:营业外净收支-12.10-0.350.100.100.10营业利润率8.9%13.6%13.3%13.5%14.2% 利润总额76.33213.01223.53264.00343.99净利润率9.8%12.6%12.4%12.5%13.2% 减:所得税-20.3514.7815.6518.4824.08EBITDA/营业收入8.6%13.2%36.9%36.7%35.3% 净利润96.67198.23207.88245.52319.91EBIT/营业收入6.4%11.5%35.0%34.8%33.6% 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E运营效率 货币资金1198.521221.011392.701394.491389.08固定资产周转天数442504640 交易性金融资产200.000.0010.0020.0030.00流动营业资本周转天数230125868281 应收账款906.421275.901132.601157.761181.55流动资产周转天数991682649573481 应收票据9.0117.6914.9217.7220.00应收账款周转天数291250280250210 预付账款17.0818.1418.4719.3119.75存货周转天数181120130120115 存货289.55349.36352.60404.66496.75总资产周转天数1103753775686576 其他流动资产10.006.527.528.528.52投资资本周转天数789543531471399 可供出售金融资产投资回报率 持有至到期投资ROE4.6%8.6%8.6%9.9%12.3% 长期股权投资18.8620.6721.6722.6723.67ROA3.2%5.6%5.7%6.5%8.1% 投资性房地产28.2527.3528.3529.3530.35ROIC3.8%7.2%22.4%25.1%28.6% 固定资产11.51178.85229.57248.76265.46费用率 在建工程45.7299.79119.83135.86148.69销售费用率7.3%6.6%6.7%6.7%6.7% 无形资产33.7032.6231.9331.2430.55管理费用率3.9%4.0%4.0%4.0%4.0% 其他非流动资产29.8843.1843.1843.1843.18财务费用率-0.7%-0.2%-0.7%-0.7%-0.5% 资产总额3028.413553.093668.623799.473957.16三费/营业收入10.6%10.5%10.0%10.0%10.1% 短期债务0.000.000.000.000.00偿债能力 应付账款257.73507.81491.13487.00453.60资产负债率30.8%35.3%34.5%34.5%34.1% 应付票据175.35213.39218.58223.16231.47负债权益比44.5%54.6%52.6%52.6%51.6% 其他流动负债4.000.121.122.123.12流动比率3.112.502.492.482.51 长期借款0.000.000.000.000.00速动比率2.702.152.152.112.07 其他非流动负债0.000.000.000.000.00利息保障倍数25.4155.75524.18674.10739.82 负债总额933.211254.381264.501309.831347.61分红指标 少数股东权益0.000.000.000.000.00DPS(元)0.100.400.410.420.43 股本258.04256.07256.03256.03256.03分红比率0.530.130.490.650.63 留存收益859.841032.261137.711223.231343.14股息收益率0.4%1.2%2.3%2.3%2.4% 股东权益2095.212298.712404.122489.642609.55业绩和估值指标2022A2023A2024E2025E2026E 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026EEPS(元)0.370.770.810.961.25 净利润96.67198.23207.88245.52319.91BVPS(元)8.128.989.399.7210.19 加:折旧和摊销21.0226.1031.3236.8442.54PE(X)74.144.822.218.814.4 资产减值准备98.97132.82200.00230.00260.00PB(X)3.43.81.91.91.8 公允价值变动损失0.000.000.000.000.00P/FCF 财务费用0.572.881.121.011.10P/S7.25.62.72.41.9 投资收益-20.72-24.68-25.15-29.38-36.38EV/EBITDA69.936.95.34.53.8 少数股东损益0.000.000.000.000.00CAGR(%) 营运资金的变动-348.70-209.65-42.82-267.19-344.49PEG—0.44.61.00.5 经营活动产生现金流量-167.82103.36372.07216.51242.34ROIC/WACC 投资活动产生现金流量-314.15-10.02-89.96-55.70-48.66REP 融资活动产生现金流量-51.18-70.20-110.43-159.01-199.10 资料来源：wind数据，财通证券研究所（以2024年09月02日收盘价计算） 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形