月度观点
- 价格走势：2024年8月锡价整体呈现先抑后扬的震荡走势，沪锡合约上涨5.8%，Mysteel综合1#锡现货价格于8月30日达到263750元/吨，期间期价波动不大，基差变化不明显。
- 供给：7月份精锡供应同比增加48%，环比减少2%，产能利用率下降；进口锡矿4-6月同比大幅降低，7月进口15067.737吨，同比减少52%，受缅甸矿不复产影响，未来进口数量仍将受限。
- 需求：1-5月数据显示集成电路、光伏等产业维持高景气，3C产品修复，汽车产业略有好转，家电产量提升，PVC产量同比增加；6月消费数据转差抑制锡需求，7月集成电路、电子计算机恢复高增长，但空调、冰箱产量大幅回落，整体需求边际好转。
- 成本利润：矿端持续偏紧，锡价上涨后云南、广西加工费低位反弹又回落，整体利润在缅甸矿不复产背景下将维持低位。
- 库存：LME库存周度微增，月度微降；SHFE库存周度上涨，去库反复，月度明显下降；社会库存周度增加，去库反复。
- 策略：需求淡季及西方政权更替担忧压制期价，近期宏观缓和、低库存推动反弹。建议沪锡合约区间交易，支撑位240000元/吨，压力位280000元/吨；关注缅甸矿复产、印尼出口及消费数据验证。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、冶炼、下游消费等环节。
- 期现市场：锡期货与现货价格走势关联紧密，库存变化影响短期价格。
- 库存：截至8月29日SHFE库存9864吨，周度上涨但月度明显下降；LME总库存4600吨，周度微增月度微降；社会库存12232吨，周度增加高位去库反复。
- 成本利润：云南精矿加工费15500元/吨，广西11500元/吨，近期1500元/吨回落。
- 供给：7月精锡产量15427吨，同比增48%；中国锡产能累计279500万吨，7月产能利用率约66.23%。
- 需求：7月汽车产量同比降2.4%，电子计算机增10.4%；PVC产量降2.7%，移动通信增6.5%；空调产量降12.9%，冰箱降3%；洗衣机增13.8%，电视机增3.5%；太阳能降0.8%，集成电路增26.9%。
- 进出口：7月锡矿进口15067.737吨，同比降52%，7月锡进口1459.79吨，同比降较大，环比增加。
研究结论
- 锡价短期受需求淡季及地缘政治担忧影响，但低库存及宏观缓和推动反弹，建议区间交易。
- 长期关注缅甸矿复产、印尼出口及消费数据验证，供需边际好转但利润维持低位。
