A股市场周观察：北向资金持续流入，融资余额大幅下滑

北向资金持续流入，融资余额大幅下滑 A股市场周观察（20240129-0202） 核心结论 分析师 证券研究报告 2024年02月03日 市场情绪小幅下滑，价值股拥挤度持续提升。本周市场热度均值为21.3，较 策略周报 上周均值变动-0.6个百分点，处于2013年以来29.1%分位水平。本周期指成交增长率有所上涨；RSI-30D、创业板换手率、全A换手率、两融成交占比、北向资金增长率、卖方盈利预期与上周持平；涨停股数量大幅下降本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为0.4%，较上周变化0.4百分点本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动11.6%，13.9%和12.3%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-4.2%，-0.4%和-4.6%。本周行业风险收益匹配度为-27.6%，较上周变动-9.0个百分点，处于历史18.0%分位数水平。 权重指数表现更佳，价值风格涨幅持续占优。亚太地区方面，过去20天表现最好的指数分别为日经225（8.6%）、台湾加权指数（3.1%）、美国综合指数（1.4%）。欧美地区方面，过去20天表现最好的指数分别为纳斯达克指数（5.8%）、标普指数（5.8%）、道琼斯工业指数（3.2%）。国内方面 过去20天表现最好的指数分别为上证50（-1.7%）、沪深300（-4.5%）、上证指数（-6.8%）。风格方面，过去20天表现最好的风格分别为小盘价值 （3.6%）、大盘价值（3.6%）、金融（-0.1%）。上证综指20日滚动涨跌幅为 -6.8%，处于历史7.4%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-12.7%，处于历史5.8%分位。过去52周表现最好和最差行业分别为煤炭（5.8%）和电气设备（-45.4%），表现分化度为30.0%。 北向资金持续回流，两融余额大幅下滑。本周市场资金总体净流入174.12 亿元，较上周环比变化-402.6亿元。市场资金净流入主要贡献项为ETF基金净流入（537.81亿元）、北向资金净流入（99.38亿元）主要流出项为融资净卖出（-423.17亿元）、IPO融资（-46.30亿元）。本周含权益类公募基金发行规模为27.2亿元(其中偏股型27亿元)，环比变动-25亿元；发行数 量为17只（其中偏股型7支），环比变动-4只。本周北向资金净流入99.38亿元，较上周环比变化-21.64亿元。北向资金本周主要增持电子、电力设备计算机等行业，主要减持煤炭、银行、交通运输等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为494.15亿元，占A股总成交额的7.5%，较上周变化-1.3%石油石化、建筑装饰、社会服务等行业融资净买入占比成交额环比上升。本周ETF基金净申购537.81亿元，较上周环比变动-124.83亿元。ETF基金本周主要净申购宽基（523.55亿元）板块，净赎回科技（21.24亿元）板块 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差 慈薇薇S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 张泽恩 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现5 三、资金流向7 四、风险提示13 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）4 图4：风格指数拥挤度分位数4 图5：亚太地区重要指数20日涨跌幅（%）5 图6：欧美地区重要指数20日涨跌幅（%）5 图7：国内重要指数20日涨跌幅（%）5 图8：国内风格指数20日涨跌幅（%）5 图9：上证综指20日滚动涨跌幅（%）6 图10：创业板指20日滚动涨跌幅（%）6 图11：行业风险收益匹配度6 图12：行业表现分化情况（%）6 图13：央行公开市场操作（亿元）7 图14：逆回购利率与相关政策利率（%）7 图15：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数8 图16：两融成交占比总成交额9 图17：北向资金当周净流入（亿）9 图18：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）9 图19：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）10 图20：两融余额变化10 图21：ETF基金周度变动规模（亿元）11 图22：各板块ETF基金增减持额（亿）12 图23：IPO募集资金（亿元）12 图24：产业资本增减持变动（亿元）13 图25：本周各行业产业资本净减持变化13 图26：限售解禁市值（亿元）13 图27：本周各行业限售股解禁规模变化13 表1：股市资金当周净流入（亿元）7 表2：本周主要发行公募基金一览8 表3：外资机构近期流入额一览11 表4：本周新上市公司名单12 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为21.3，较上周均值变动-0.6个百分点，处于2013年以来29.1%分位水平。 本周期指成交增长率有所上涨；RSI-30D、创业板换手率、全A换手率、两融成交占比、北向资金增长率、卖方盈利预期与上周持平；涨停股数量大幅下降。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 21-01 21-04 21-07 4000 50两融成交占比 万得全A A股情绪指数（右轴） 45 40全A换手率 35 30创业板换手率 25 20北向资金增长率 15 10期指成交增长率 5 23-10 24-01 0RSI-30D 涨停股数量 卖方盈利预期修正 1/121/191/262/2 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为0.4%，较上周变化0.4百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动11.6%，13.9%和12.3%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动-4.2%，-0.4%和-4.6%。 图3：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图4：风格指数拥挤度分位数 100% 50% 0% 成交占比前四行业拥挤度分位数（3年滚动，MA5） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大盘成长大盘价值中盘成长 中盘价值小盘成长小盘价值 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2022-06-102022-11-102023-04-102023-09-10 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 亚太地区方面，过去20天表现最好的指数分别为日经225（8.6%）、台湾加权指数（3.1%）、美国综合指数（1.4%）。 欧美地区方面，过去20天表现最好的指数分别为纳斯达克指数（5.8%）、标普指数（5.8%）、道琼斯工业指数（3.2%）。 图5：亚太地区重要指数20日涨跌幅（%）图6：欧美地区重要指数20日涨跌幅（%） 108 20日涨跌幅（%） 8.6 0.3 1.4 3.1 (0.1) (6.1) (15.3) 20日涨跌幅（%） 5.85.8 2.0 2.3 2.9 3.2 (1.0) (3.7) 6 54 02 -50 -10-2 -15-4 恒生科技指数 恒生指数 富时新加坡海峡指数 印度SENSEX30 韩国综合指数 台湾加权指数 日经225 巴西IBOVESPA指 数 英国富时100 德国DAX 法国CAC40 俄罗斯MOEX 道琼斯工业指数 标普500 纳斯达克 -20-6 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 国内方面，过去20天表现最好的指数分别为上证50（-1.7%）、沪深300（-4.5%）、上证指数（-6.8%）。 风格方面，过去20天表现最好的风格分别为小盘价值（3.6%）、大盘价值（3.6%）、金融 （-0.1%）。 图7：国内重要指数20日涨跌幅（%）图8：国内风格指数20日涨跌幅（%） 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 微盘股北证50中证1000科创50创业板指深证成指上证指数沪深300上证50 50% 20日涨跌幅（%） 2015年以来历史分位数（右轴） (1.7) (4.5) (6.8) (11.6) (12.7) (16.6) (19.4) (26.3) (27.9) 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5 0 -5 -10 -15 -20 20日涨跌幅（%） 3.6 3.6 (0.1) (2.4) (10.2) (11.1) (12.9) (17.8) 小盘成长周期消费大盘成长稳定金融大盘价值小盘价值 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 上证综指20日滚动涨跌幅为-6.8%，处于历史7.4%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为-12.7%，处于历史5.8%分位。 图9：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图10：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 上证综指20日涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 创业板指20日涨跌幅 15-0417-0419-0421-0423-04 15-0417-0419-0421-0423-04 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为-27.6%，较上周变动-9.0个百分点，处于历史18.0%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为煤炭（5.8%）和电气设备（-45.4%），表现分化度为30.0%。 图11：行业风险收益匹配度图12：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 23-01 -80% 500% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业 中位数 300% 100% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、资金流向 本周市场资金总体净流入174.12亿元，较上周环比变化-402.6亿元。 市场资金净流入主要贡献项为ETF基金净流入（537.81亿元）、北向资金净流入（99.38亿元）主要流出项为融资净卖出（-423.17亿元）、IPO融资（-46.30亿元）。 表1：股市资金当周净流入（亿元） 项目 2024/2/2 2024/1/26 2024/1/19 2024/1/12 供给指标偏股公募基金发行 27.16 44.09 21.61 12.30 ETF基金净流入 537.81 662.64 556.35 114.00 北向资金净流入 99.38 121.02 -234.94 -24.39 融资净买入 -423.17 -222.85 -161.80 -99.36 需求指标IPO融资 -46.30 -8.57 -24.01 -34.49 产业资本净减持 7.58 10.61 -6.93 -10.34 交易费用 -28.35 -30.16 -26.04 -25.28 资金净流入 174.12 576.76 124.23 -67.57 资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周央行公开市场净投放-230