2024年中报点评：百货及汽贸业态销售下滑，马消及非经常性损益影响业绩增长

重庆百货（600729.SH）2024年中报点评

主要业绩概述

• 营业收入：2024年上半年，重庆百货实现营收89.80亿元，同比下降11.56%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为7.12亿元，同比下降21.06%。
• 扣非净利润：扣除投资收益后的扣非归母净利润为7.05亿元，同比下降12.92%。
• 投资收益：3.34亿元，同比下降20.5%。

细分业务表现

• 百货与汽贸业态：销售额下滑明显，百货成交客流减少导致销售下降，汽贸业态通过控制经营风险，减少特供车业务规模。
• 2Q24：百货、超市、电器、汽贸业态的销售额分别为5.56亿、16.87亿、8.67亿、9.76亿，分别同比下滑9.1%、增加0.5%、减少2.6%、减少45.6%。

盈利能力

• 毛利率：整体保持稳定，百货、超市、电器、汽贸的毛利率分别为72.4%、25.1%、19.2%、6.4%，分别同比变化-1.3%、-1.1%、+0.1%、+0.0个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别变化为+0.75%、-0.42%、-0.05%、-0.43%，2Q24则变化为+1.52%、+0.49%、-0.04%、-0.52%。

新兴业态进展

• 生鲜折扣业态：5月28日和6月26日，相继在渝北加州百合园和南岸区白鹤路开设“生鲜+折扣”门店，营业情况良好，显示公司在供应链再造和组织变革上的积极行动。

投资建议

• 业绩展望：预计2024-2026年归母净利润分别为12.00亿、12.58亿、13.31亿，分别同比变化-8.7%、+4.8%、+5.8%。
• 估值：当前PE为6倍，PB为1.2倍，高分红背景下估值较低。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 消费需求：可能受到外部环境变化的影响。
• 展店进度：新店拓展速度可能存在不确定性。

财务预测概览

• 收入与盈利：收入预计稳定增长，盈利能力保持稳定，净利润增长率有所波动。
• 财务比率：关注应收账款周转、存货周转、资产收益率等财务指标，表明公司运营效率和偿债能力总体稳健。

结论

重庆百货在传统百货和超市业务基础上，通过新兴业态的开拓和内部管理优化，有望实现业绩增长。虽然面临市场竞争和经济环境的挑战，但其多元化经营策略和积极的变革措施为其未来增长提供了支撑。投资者应关注公司新兴业态的发展和传统业务的调整情况。