工业硅9月报：工业硅九月供需双弱，有冲高回落可能

第一部分摘要
9月工业硅供需双弱，价格或有冲高回落。有机硅中间体供应稳定，多晶硅产量低位，铝合金和出口需求边际影响小。四川地区减产，云南和新疆减产概率低。中长期价格分两种情景：12合约反弹至13500元/吨，库存增加，价格无起色；反弹未破13000元/吨，云南、四川部分厂家减产，远月多晶硅复产拉动需求，价格反弹至14500元/吨。9月价格上行空间有限，可短线区间操作，长线逢低多单参与，期权牛市价差策略参与回调，套利策略观望。需关注硅厂超预期减产风险。

第二部分8月工业硅先跌后涨
成本回落（电价、煤炭、石油焦下调）和供应端负反馈（减产28台炉，产量降3.31%）推动价格反弹，月底主力合约涨至10125元/吨。

第三部分9月工业硅供需双弱
一、需求无较大起色
（一）有机硅需求稳定，9月开工率70%以上，DMC月产约21万吨。
（二）多晶硅产量13-14万吨，供需平衡，需求量约14.56-15.68万吨。
（三）铝合金和出口需求边际影响小，9月出口量6-7万吨。
二、供应端减产
四川减产（库存、资金压力），云南（订单交付完毕，成本低）减产概率低，新疆（电价差异）减产概率小，9月产量或降至45万吨以下。

第四部分库存压制价格上涨空间
一、成本无显著下降空间
云南、四川电价最低，硅石供应宽松，煤炭、石油焦价格稳定，9月成本变动100-200元/吨。
二、库存压制价格上行
8月底库存67.41万吨，四川、新疆库存压力大，11合约价格若涨至11000元/吨，厂家或主动去库存。

第五部分9月价格或冲高回落
中长期价格分两种情景：
（1）12合约涨至13500元/吨，库存增加，价格无起色。
（2）12合约未破13000元/吨，云南、四川部分厂家减产，远月多晶硅复产拉动需求，价格反弹至14500元/吨。
9月价格上行空间有限，短线区间操作，长线逢低多单参与，期权牛市价差策略参与回调，套利策略观望。