供应继续增加，尿素承压下行为主
供应继续增加，尿素承压下行为主 大宗商品研究所：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 2024年8月 银河能化微信公众号 目录 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 上周观点：供应陆续恢复，下游高价抵制，出厂报价延续跌势 本周观点：供应恢复加快，下游需求持续疲软，尿素继续承压下行 周末至今，国内主流地区尿素现货出厂报价涨跌互现，局部窄幅反弹，局部补跌，整体成交转弱。主流交割区出厂报价窄幅反弹为主，山东市场情绪表现转弱，工业复合肥开工率继续抬升，但原料库存充裕，刚需补货为主，内蒙、东北地区追肥结束，农业需求刚性释放，贸易商开始出货，主流厂家提涨后，新单成交乏力，厂家收单量减少，待发充裕，预计价格暂稳为主；河南地区市场情绪降温，新单成交乏力，待发充裕，预计出厂报价稳定为主。交割区周边区域出厂价格补跌为主，内蒙、东北地区追肥结束，低价货源冲击中原市场，交割区市场情绪升温，但区内市场价格偏高，交投氛围下滑，农业刚需释放，贸易商开始出货为主，外发订单量下滑，厂家新单成交受阻，代发消耗，预计短期内出厂价补跌为主。复合肥开工率抬升，工业尿素需求陆续释放，低价拿货，高价抵制，出口法检再次收紧，内蒙、东北地区追肥临近尾声，苏皖农业刚需释放，市场情绪表现一般，中原地区部分复合肥厂尿素库存较高，贸易商低价拿货，高价出货为主，整体下游需求对国内价格支撑力度一般。当前，尿素逐渐趋向供大于求，近日部分装置检修回归，尿素日均产量提升至18万吨附近；需求端，法检政策依旧严格，国内暂无出口可能性，印标对国内市场影响有限；华北、华中地区各个省份复合肥厂开工率平稳，但成品堆积，下沉缓慢，下游集体观望，复合肥厂刚需少量拿货，农业需求零星释放，贸易商逢低补库，高价抵制，暂无囤货意愿，待发持续消耗，同时企国内尿素厂家积累至55万吨以上，且货源流向有一定压力，昨日主流区域尿素企业出厂报价大幅跌至1900附近之 后收单有所好转，但今日提价后，收单再次转弱，当前01合约贴水现货不足50元/吨，9月中旬之前，宏观与大宗以及阶段性收单好转 带来的期价反弹，均可逢高轻仓试空。重点关注9月中旬之后复合肥下游基层提货进度。（周末，山西某工厂发生事故而停车，影响日均产量1200吨左右，关注安监动态） 交易策略：逢反弹清仓试空，暂时观望；套利，观望；场外（01累沽） 供应-全国：2024年第35周(20240822-0828)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素77.73%，环比涨2.06%；气制尿素77.05%，环比跌3.95%。周期内新增7家煤制、2家气制企业停车，恢复5家煤制、2家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。 供应-山东：山东尿素开工率63.57%，环比涨11.33%。华鲁、瑞星装置负荷陆续提升，联盟生产恢复正常，同时延续上周期装置变化。 需求-三聚氰胺：2024年第35周(20240823-0829)，中国三聚氰胺产能利用率为61.94%，较上周减少2.91个百分点。 需求-复合肥：本周国内复合肥产能利用率继续窄幅提升，据隆众资讯统计在44.42%，较上周增加1.34个百分点。 需求-东北到货量：东北尿素到货量1.3万吨，较上周增加0.3万吨，环比涨30%。当前下游厂贸对于现货采购相对谨慎，东北市场外围供应相对较少，仍处于窄幅波动态势。 需求-复合肥尿素需求：山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1760吨，较上周增加480吨，环比涨37.50%。部分企业开工有所提升，尿素用量达到去年高值附近，不过成品出货依旧承压，所以生产持续情况待定，尿素每周逢低适量采购，保持一定的库存。 需求-预收：尿素企业预收订单天数7.35日，较上周增加0.23日，环比增加3.23%。本周期尿素行情偏弱调整，但西南区域部分订单增加，加之主产销区企业不断降价吸单，订单波动偏小，整体本周预收订单天数小幅增加。 库存-企业：尿素企业总库存量54.85万吨，较上周减少0.2万吨，环比减少0.36%。本周期国内尿素企业库存窄幅波动，近日尿素装置故 障增多，部分企业出现降库，但市场刚需推进缓慢，主产销区部分企业仅维持产销平衡，企业库存仍面临涨库趋势。 库存-港口：港口样本库存量13.5万吨，环比减少4万吨，环比跌幅22.86%。烟台港部分大颗粒货源离港，其余港口未见明显变化。 估值：利润方面，晋城无烟块煤价格窄幅回落，榆林沫煤弱势运行，尿素现货价格跌幅扩大，固定床生产利润120元/吨，水煤浆生产利 润260元/吨，气流床生产利润500元/吨，盘面震荡，01基差50元/吨-平水附近，15价差40元/吨附近。 GALAXYFUTURES3 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所从业资格号：F03086954 投资咨询从业证书号：Z0017786 电话：021-68789000 电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
