2024年中报点评：汇兑影响盈利，拓品类与全球化稳步推进

事项：公司发布2024年中报，24Q2归母净利2.06亿元、同比-7.7%、环比+1.1%，扣非归母净利2.09亿元、同比-7.7%、环比+3.2%。

评论：

1. 营收持续高增，保险杠等外饰开始放量。24Q2营收31.2亿元、同比+27%、环比+2.3%，同比增速相对放缓，主要受特斯拉国内销量同比-17%拖累。客户端奇瑞、吉利、理想、比亚迪销量同比增速均超25%。产品端，24H1保险杠总成/外饰附件收入同比分别+3.87倍、+1.48倍。
2. 管销研费率稳中有降，但汇兑影响财务费用。24Q2归母净利率6.6%、同比-2.5PP、环比-0.1PP；毛利率19.9%、较稳健；期间费率11.4%、同比+3.2PP、环比-1.0PP。管理费率4.4%、同比持平、环比-1.1PP；销售费率1.6%、同环比-0.3PP/-0.1PP；研发费率3.7%、同环比-0.3PP/-0.9PP；财务费率1.6%、同环比+3.8PP/+1.0PP。剔除汇兑损失（估计3010万元）后，24Q2归母净利约2.37亿元、同比+47%、环比+16%，对应净利率7.6%、同比+1.0PP、环比+0.9PP。
3. 品类扩张推进叠加国内外布局提速，有望成为全球化的多品类内外饰件龙头。
   • 拓品类：公司在内饰基础上开拓外饰产品，22、23年设立芜湖、常州外饰子公司，24H1外饰新产品收入高增，未来有望提升内外饰份额。
   • 国内布局：合肥、安庆基地及上海扩建项目预计24-25H1投产，新增130万套仪表板总成和70万套门板总成产能，受益于理想、奇瑞、吉利等客户。
   • 海外布局：北美市场，墨西哥新泉24H1营收3.25亿元，24年底北美基地扩建后新增80万套仪表板总成和40万套座椅背板产能；24M5设立美国三地子公司。欧洲市场，23M10投资斯洛伐克新泉，24M3加码增资4500万欧元。

投资建议：公司凭借成本、快速响应及优质客户基础，持续拓展现有产品份额并开拓新品类，同时积极布局北美、欧洲市场，有望成为全球化多品类内外饰件龙头。预计2024-26年归母净利润10.4、14.0、18.3亿元（前值11.0、14.0、18.0亿元），对应增速+29%、+35%、+31%，给予2024年PE 25倍，目标市值260亿元、目标股价53.3元，维持“强推”评级。

风险提示：原材料涨价、核心客户销量低于预期、新产品开发速度低于预期等。