出版半年报总结：夯实主业，行稳致远

文化传媒 2024-09-02 康雅雯中泰证券王擦

2024年上半年，出版行业营收711.1亿元，同比增长0.4%，归母净利润71.6亿元，同比减少23.6%。营收增长主要得益于教材教辅的支撑，但一般图书消费复苏偏弱，税收政策变化导致所得税费用增加，利润承压。行业景气度有望在Q3秋季开学和图书促销活动期间回暖。

核心数据：

行业分部表现：

央企出版集团：经营端略承压，一般图书市场弱复苏，线下渠道面临压力。中信出版通过数智赋能等措施实现利润逆势高增。费用率保持稳定，账上现金充足。
地方国企出版集团：经营稳健，教材教辅需求旺盛。收入端山东出版、新华文轩表现亮眼。利润端整体稳中有增，但受税收政策影响，归母净利润有所下降。费用控制良好，账上现金充沛，分红金额稳中有升。
民营出版公司：业绩分化明显。世纪天鸿凭借教辅产品实现逆势增长，中文在线因子公司剥离收入下滑。费用率波动较大，荣信文化销售费用率上升。

投资建议：

关注教育数字化布局领先、垂类内容位居前列、红利优势明显、边际改善明显的国有出版公司：中文传媒、山东出版、凤凰传媒、中南传媒、长江传媒、新华文轩、南方传媒、浙版传媒、中原传媒、皖新传媒。
关注AI+教育布局领先的相关标的：南方传媒、城市传媒、世纪天鸿。
关注优质IP内容储备充足、IP运营变现方式成熟的民营出版公司：中文在线、掌阅科技、果麦文化、新经典、读客文化。

风险提示：