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盈利能力显著提升，奔图A3顺利发布

2024-09-03 庞倩倩信达证券 ShenLM

奔图：2024年上半年整体销量环比改善，国产A3激光打印机成功发布，标志着公司完整掌握激光打印机产业化核心技术。具体表现为：
- 奔图电子：营收21.02亿元，同比下降4%，毛利率同比改善明显，净利润3.86亿元，同比增长43%。打印机销量同比下降15%，但连续三个季度环比改善，二季度环比增长20%。信创市场出货量同比增长32%，海外市场二季度环比增长约50%。
- 利盟国际：收入10.85亿美元，同比增长6%；打印机销量同比增长22%，EBITDA 1.27亿美元，同比增长45%。
- A3打印机：5月发布中国首台全自主A3打印机，占据75%的市场需求份额。
极海微：在汽车电子、工业芯片领域取得突破，通用耗材销量提升。具体表现为：
- 芯片业务：营收6.75亿元，同比下降12%，但二季度环比增长14%；净利润2.99亿元，同比增长超100%，扣非净利润0.68亿元。
- 通用耗材业务：收入31.93亿元，同比增长10%；净利润0.87亿元，同比增长10%；整体销量同比增长21%。
- 芯片产品：推出GALT61120汽车前灯LED矩阵控制芯片和GHD3440电机专用栅极驱动器，填补国内市场空白。
经营提效：2024年上半年毛利率33.22%，同比增长0.74pct；销售费用/管理费用/研发费用分别为11.42/9.34/8.32亿元，同比分别下降6.99/8.95/4.75%。经营性现金流净额4.91亿元，同比减少35.85%，主要原因为子公司备货策略调整、回款延期及受限资金收回。
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年EPS分别为1.12/1.23/1.43元，对应P/E分别为21.84/19.74/17.06倍，维持“买入”评级。核心逻辑为行业信创带来增量、国产A3打印机竞争力强、品牌及渠道建设加强。
风险因素：下游需求改善不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧。