煤炭行业周报：供需继续改善，煤价整体企稳回升

核心观点

• 供需改善，煤价企稳回升：动力煤和冶金煤供需均有所改善，推动煤价整体企稳回升。
• 动力煤：火电负荷提振，需求回升；产地供给减少，港口库存平稳，下游去库明显。
• 冶金煤：下游需求改善，钢价反弹，钢企利润恢复，需求有所提振。
• 焦钢产业链：产业链供需改善，焦炭价格反弹。
• 煤炭运输：刚需及补库需求释放，沿海运价继续反弹。
• 煤炭板块：上周企稳反弹，跑赢沪深300等大盘指数。

关键数据

• 动力煤价格：广州港山西优混Q5500库提价920元/吨（+12.2%），环渤海动力煤现货参考价844元/吨（+0.72%），欧洲三港Q6000动力煤折人民币835.8元/吨（-1.36%）。
• 动力煤库存：北方港口合计煤炭库存2261万吨（+0.09%），长江八港煤炭库存556万吨（-6.71%）。
• 冶金煤价格：山西吕梁主焦煤车板价1550元/吨（持平），京唐港主焦煤库提价1770元/吨（+5.36%）。
• 冶金煤库存：国内独立焦化厂炼焦煤总库存698.94万吨（+8.31%），全国样本钢厂炼焦煤总库存734.31万吨（+2.30%）。
• 焦炭价格：天津港一级冶金焦均价1760元/吨（-2.76%）。
• 焦炭库存：独立焦化厂焦炭总库存45.20万吨（-3.67%），样本钢厂焦炭总库存541.67万吨（+0.82%）。
• 沿海煤炭运价：中国沿海煤炭运价综合指数599.4点（+1.42%）。
• 煤炭期货：焦煤期货收盘价1370.50元/吨（+4.30%），焦炭期货收盘价1996.50元/吨（+5.69%）。

研究结论

• 三季度煤炭价格稳中向好：供需有所改善，进口煤与国内供给之间或存在博弈，需求趋势不变。
• 煤炭公司业绩存修复预期：产能利用率回升，业绩有望改善。
• 投资建议：推荐排序为稳定高股息＞高确定性＞煤电一体＞山西复产。
  • 稳定高股息：关注【中国神华】、【陕西煤业】。
  • 高确定性：关注【中煤能源】。
  • 煤电一体：关注【新集能源】。
  • 山西复产：关注【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】。

风险提示

• 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。