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2024半年报业绩点评：B端稳健增长，空刻收入显著改善

2024-09-02 孙瑜,罗頔影东吴证券木子学长v3.5

2024年中报显示，公司B端业务稳健增长，预期同比约20%；C端整体持平，但24Q2实现近双位数增长。B端通过产品与研发优势满足餐饮需求，收入稳健；C端加大新品开发（同比增长超11%）及IP联名活动，收入改善显著。Q2复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料营收分别为3.0/2.9/0.4亿元，同比+10.1%/11.8%/3.0%。毛利率拖累盈利，Q2归母净利率7.35%（同比-7.87pct），主因产品结构变化及促销政策（B端烘焙业务毛利率较低，C端促销拖累毛利率约3pct）。广西宝硕接近投产，利用华南原材料优势布局上游；公司拟每10股派现1.50元（含税），占比55.3%，提振信心。盈利预测下调：2024-2026年营收26.5/29.8/33.3亿元（同比+11.9%/12.3%/11.8%），归母净利润2.4/2.8/3.2亿元（同比-21%/+16%/14%），对应PE19x/16x/14x，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争、新客户开发、原材料价格、食品安全及大股东减持。

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