2024年中报点评：酒店主业平稳，发力多元布局

公司2024年度半年报显示，整体业绩表现分化。营业收入9.1亿元，同比+2.0%；归母净利润2319.2万元，同比-25.6%，扣非归母净利润1773.4万元，同比-6.2%。单季度来看，24Q2营收3.5亿元，同比-14.0%，归母净利润1586.1万元，同比-25.33%。

利润下滑主因：南京金陵饭店与新金陵公司受房产税、土地使用税减免政策取消影响；南京南城金陵文璟酒店处于市场培育期；苏糖公司受酒类消费增长乏力及名酒出厂价上调影响。

酒店主业总体平稳，24H1实现营收2.7亿元，同比+1.0%，毛利率40.5%，同比+0.3pct。公司通过“股权委托管理”方式整合旗下11家非上市酒店资产，解决同业竞争问题，并有望带来管理费增量。

白酒业务稳步增长，24H1子公司苏糖糖酒实现营收5.1亿元，同比+2.1%。公司加大新零售、新产品开拓力度。

物业管理取得新进展，24H1实现营收4181.7万元，同比增长10.7%，顺利中标舜天集团项目二期。

食品业务维持高增，24H1实现营收2282.9万元，同比增长40.9%。公司提升“金陵食品”品牌影响力，端午礼盒销量创新高，推出多款新品，完善供应链管理。

投资建议：公司具备优质核心项目资产及品牌资产；国企改革深化下，酒店主业资产提质增效及资源整合为后续看点；食品等新兴业务有望打开成长空间。预计24/25/26年归母净利润分别为0.66/0.74/0.81亿元，对应PE分别为37/33/30x，维持“推荐”评级。

风险提示：酒店板块整合进度不及预期，宏观经济波动，食品业务增速不及预期，应收账款同比提升风险。