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公司信息更新报告：门店经营仍有压力，利润受益成本红利

2024-09-02 张宇光,陈钟山开源证券 Michael Wong 香港继承教育

公司2024H1实现收入33.4亿元，同比下滑9.7%，归母净利润2.96亿元，同比增长22.2%；其中2024Q2收入16.4亿元，同比下滑12.3%，归母净利润1.31亿元，同比增长25.1%。门店数量收缩，截至2024H1大陆门店14969家，净关981家，预计下半年保持审慎拓店。分品类看，禽类收入9.5亿元，同比-16.4%；蔬菜收入1.6亿元，同比-9.4%；包装产品收入1.4亿元，同比+111.1%。成本红利贡献利润，2024Q2毛利率30.6%，同比提升8.2pct，主因鸭副原材料价格改善；销售费用率10.0%，同比提升2.6pct，主因广告宣传费增加。维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为6.8、7.9、9.0亿元，同比增长98.3%、16.2%、13.4%，对应PE分别为11.4、9.8、8.6倍。作为行业龙头，未来有望门店经营逐步改善，美食生态圈企业平稳恢复，维持“增持”评级。风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，外部消费力较弱影响需求风险。

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公司信息更新报告：门店经营仍有压力，利润受益成本红利

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