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公司信息更新报告：收入端仍有压力，成本红利推动利润提升

2024-10-28 张宇光,陈钟山开源证券极度近视

公司2024Q1-3实现收入50.1亿元，同比下滑11.0%，归母净利润4.4亿元，同比增长12.5%；其中2024Q3收入16.7亿元，同比下滑13.3%，归母净利润1.4亿元，同比下滑3.3%。门店经营仍承压，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.2（-0.6）、7.2（-0.7）、8.1（0.9）亿元，同比增长81.3%、16.1%、11.2%，当前股价对应PE分别为17.9、15.4、13.9倍。收入端，2024Q3分品类看，包装食品增长152.6%，禽类下滑17.5%，蔬菜下滑6.4%；分区域看，西北、华中区域下滑较多。成本端，2024Q3毛利率达31.1%，同比增长5.3pct，主因鸭副产品原材料价格回落；费用端，销售费用率同比提升2.4pct，管理费率同比下滑0.1pct。利润端，2024Q3净利率同比提升1.0pct。风险提示：生产食品安全风险、原材料涨价风险、外部消费力较弱影响门店经营风险。维持“增持”评级，看好公司门店经营逐步改善及行业集中度提升红利。

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