化工行业周报：三氯蔗糖价格涨幅居前，万华化学柠檬醛开车成功

化工周观点： 建议重点关注淡季提价的子行业粘胶短纤和涤纶长丝。进入7月以来，化工行业整体进入淡季，其中粘胶短纤经过两次提价产品均价从1.31万元/吨提价至1.34万元/吨；涤纶长丝也经历多次提价。我们认为淡季提价本身就是供需平衡表显著改善的一种验证，三季度化工传统旺季来临后景气度有望更好。 受益《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，建议关注近期回调较多的制冷剂板块。根据此次政策，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、空调，补贴产品售价的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。2024年以来随着配额制的实施，制冷剂价格经历大幅上涨，近期进入淡季以来价格有所回调，我们认为随着需求端刺激政策出台，后续供需平衡表有望继续改善，建议关注巨化股份、三美股份。 重点推荐下半年有较大基本面拐点趋势的优质成长股。虽然市场风格对成长股不是很友好，但我们认为估值低有安全边际，同时边际上有较大基本面拐点的成长股依然值得重点推荐。包括PPO和生物质陆续开车投产的圣泉集团，下半年进入新一轮冬小麦全程方案推广的国光股份。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周申万化工行业指数收2842.21点，较上周-0.43%，跑赢沪深300指数3.94% 整体看，截至本周五（8月30日），上证综指收于2842.21点，较上周五的2854.37点下跌0.43%；沪深300指数报3321.43点，较上周五下跌0.17%；申万化工行业指数报2818.26点，较上周五上涨3.76%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.94%。 图2：本周基础化工行业指数收2818.26点，较上周+3.76% 图1：本周上证指数收2842.21点，较上周-0.43% 细分子行业看，截至本周五（8月30日），申万化工三级分类中22个子行业收涨，3个子行业收跌。其中，膜材料、涂料油墨、其他橡胶制品、有机硅、纺织化学制品行业领涨、涨幅分别为7.72%、7.47%、6.86%、6.01%、5.40%;复合肥、氟化工、氟化工行业走跌，跌幅分别为-4.74%、-2.54%、-0.95%。 图3：基础化工各子行业近一周表现 图4：基础化工各子行业近一年表现 截至本周五（8月30日），化工板块的462只个股中，有410只周度上涨（占比89%)，有48只周度下跌（占比10%)。7日涨幅前十名的个股分别是：震安科技、泉为科技、双乐股份、晶华新材、ST先锋、鹿山新材、川发龙蟒、瑞华泰、ST新潮、道明光学；7日跌幅前十名的个股分别是：东方碳素、巨化股份、吉林碳谷、坤彩科技、万丰股份、日科化学、高争民爆、三美股份、回天新材、广聚能源。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：三氯蔗糖、三氯化磷、磷酸等价格涨幅居前 截至本周五（8月30日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有61种产品价格较上周上涨，有78种下跌。7日涨幅前十名的产品是：三氯蔗糖、三氯化磷、磷酸（工业级）、磷酸（食品级）、煤焦油、炭黑、DMF、黄磷、铁矿石、天然气；7日跌幅前十名的产品是：液氯、四氯化钛、棉短绒、醋酸、硫酸、BDO、焦炭、顺酐、轻质纯碱、醋酸酐。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2近期化工行业重点新闻回顾 国家能源局：十年来中国可再生能源年度新增装机全球占比均在40%以上。 8月29日，中国国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书，同时举行新闻发布会。国家能源局局长章建华在发布会上介绍，白皮书客观展示了中国为全球绿色转型作出的突出贡献。中国是全球能源转型的推动者、贡献者。十年来，中国可再生能源年度新增装机全球的占比均在40%以上。全球非化石能源消费占比从13.6%提高到18.5%，其中，中国的贡献率为45.2%。中国依托持续的技术创新、完整的产业链供应链体系、充分的市场竞争、超大规模市场，实现了新能源产业快速发展，也推动了全球风电和光伏发电成本大幅下降。中国与共建“一带一路”国家积极拓展绿色能源领域合作，一大批惠民生的“小而美”项目落地，为所在国提供了清洁、安全、可靠的能源供应方案。 万华化学柠檬醛产品成功投产。据万华化学官网新闻，近日，万华化学4.8万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，这标志着全球单套产能最大的柠檬醛装置一次性开车成功。万华化学柠檬醛产品是公司自主研发的又一里程碑式产品，其生产工艺复杂、产品技术难度大，被誉为精细化学品中“皇冠上的明珠”。作为香料和营养品生产的关键中间体，也是香原料市场中必不可少的核心香料，万华化学柠檬醛产品凭借优异的产品质量、极高的环保特性以及稳定的产品供应，为全球香料行业的稳定、健康、有序发展开启了新的篇章。万华化学柠檬醛产品自2011年开始小试，经过13年坚持不懈的创新研发，不仅实现了产品质量开车即最优的佳绩，并且柠檬醛产品的顺利产出，也为万华化学下游香料及营养品业务的推进，奠定了坚实的基础。 聚酯瓶片期货在郑州商品交易所上市。8月30日，瓶片期货正式在郑州商品交易所上市交易，这标志着瓶片期货市场正式开启，聚酯瓶片成为聚酯产业链第五个期货品种，有利于提升瓶片的市场活跃度,是聚酯瓶片行业发展的重要里程碑。 聚酯产业链上市品种中，上下游配套相对完善，下游方面无论是纤维应用的涤纶短纤，还是非纤维应用的聚酯瓶片均已经成为上市品种，完善的产业链条有利于跨品种套利，特别是每个品种的行业周期和季节性消费周期不同，将导致阶段性的供需结构不同，从而使得产业链的加工利润分布出现差异，因此加工费的合理分布是未来交易的关键，比重或有所提升，未来跨产品的供需差研究至关重要。 巴斯夫宣布再关停三大产品线。当地时间8月29日，巴斯夫官网消息，公司将停止在路德维希港工厂生产己二酸、环十二酮（CDon）和环戊酮（CPon），有大约180名员工将受到影响。其中，CDon和CPon的生产工厂将于2025年上半年关闭；己二酸则在2023年启动的结构调整战略下已经减产，剩余产能主要保障CDon和CPon的原料供应，并将于2025年全部关闭，但韩国翁山以及在法国夏朗普的合资企业会继续生产己二酸。巴斯夫表示，此举是其在路德维希港工厂生产设置正在进行的战略审查的一部分，是为了根据不断变化的市场条件调整生产结构，确保一体化价值链的盈利能力和不断变化的市场条件下的竞争力。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：本周市场价格维持稳定 供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为82.44%，周内宁波地区一套前期减产装置重启；绍兴地区一套长丝装置停车检修，重启与检修并存，长丝市场供应量小幅下滑。 需求方面：截至8月29日江浙地区化纤织造综合开机率为64.71%。周内下游防止市场绒类保暖面料订单有所抬升，场内客流量以及成交气氛有所升温，但整体来看，工厂之间新增订单数量仍有差异，多数工厂反馈新单下达情况依旧稀少，纺织企业缺乏足够订单支撑，对于市场后续预期较为谨慎，原料采购延续刚需、谨慎模式，本周织企囤货量多在10-15天附近。 库存方面：周内长丝企业集中促销出货，去库效果明显，截止本周四，POY库存在10-15天附近，FDY库存在15-20天附近，DTY库存在18-23天附近。 成本方面：周内聚酯原料市场涨跌互现，平均聚合成本较上周小幅下跌。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在6157.05元/吨，较上周平均成本下降1.18元/吨。 利润方面：本周长丝降价促销，跌幅大于聚合成本，市场现金流水平窄幅收缩，截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为32.96元/吨，较上周平均毛利上涨了28.81元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为182.96元/吨，较上周平均毛利下降了8.81元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为380元/吨，较上周平均毛利下降了50元/吨。 图9：涤纶长丝年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝年初以来毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 3.2轮胎：橡胶价格环比上升，行业开工率平稳 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为59.79%，环比上周上升约3.16%；半钢胎行业开工率79.70%，环比上周上升约0.025%。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司今年二季度航运出货3.37吨，同比减少8.96%，环比减少30.74%；赛轮轮胎（香港）今年二季度航运出货4.17吨，同比增加45.56%，环比减少25.11%；玲珑轮胎泰国子公司今年二季度航运出货4.17吨，同比减少5.59%，环比减少25.11%；浦林成山泰国子公司今年二季度航运出货1.91吨，同比增长353.78%，环比减少16.18%； 通用股份泰国子公司今年二季度航运出货2.02吨，同比增加13.04%，环比减少12.43%。 （3）欧美需求：2024年6月，美国轮胎进口数量为1657.86万条，同比+5.61%；环比-7.67%；其中全钢胎408.30万条，同比+73.00%，环比-12.08%； 半钢胎1249.56万条，同比-6.32%，环比-6.13%。欧盟轮胎进口数量为17.59万吨，同比+24.00%；环比+21.39%；其中全钢胎5.24万吨，同比+10.77%；环比+15.84%；半钢胎12.34万吨，同比+30.63%，环比+23.91%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2024.8.23-2024.8.29）乳聚丁苯橡胶市场延续上行走势，场内现货资源偏紧，低价货物难寻，截至2024年8月29日，丁苯橡胶市场均价为15538元/吨，较上周同期价格涨431元/吨。 本周（2024.8.23-2024.8.29）顺丁橡胶市场价格宽幅上行。截至2024年8月29日，顺丁橡胶市场均价为15375元/吨，较周初价格上涨619元/吨，涨幅为4.19%。本周（2024.8.23-2024.8.29）炭黑市场价格延续偏强，N330主流商谈价格暂时参考7600-8000元/吨，个别高低位均存，市场均价与上周相比上调200元/吨。 （5）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装将运价分别为8100、6300、9000美元，与上周持平。（6）欧美轮胎价格：2024年6月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.92美元/条，同比-6.57%，环比-1.48%，从其他地方进口的轮胎单价为97.02美元/条，同比+4.58%，环比+0.66%。2024年6月欧盟进口轮胎价格为2866.46欧元/吨，同比-5.00%，环比+0.59%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为2753.03、641.49欧元/吨，同比分别-23.69%、+35.52%，环比分别-0.77%、-0.38%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口及中国进口占比（100kg） 3.3制冷剂：主要制冷剂价格小幅下行 价格走势：本周主要制冷剂价格维稳上涨。价格方面：R134a价格为33000元/吨，环比上周上涨1000元/吨；制冷剂R22、R32、R125价格分别为30000元/吨、35500元/吨和29500元/吨，与上周持平。 R22：供应方面：制冷剂R22生产企业三美化工1.5万吨/年装置开工正常； 巨化11万吨/年装置开工正常。江苏梅兰11万吨装置目前正常运行；山东东岳年产能22万吨装置正常运行；浙江永和2.5万吨/年装置运行正常，内蒙永和3万吨/年装置正常运行；三