2024年中报点评：家居电器开拓增量，外销延续高景气

公司2024H1营收77.2亿（+21.5%），归母净利润4.4亿（+12.0%），扣非归母净利润4.9亿（+9.8%）。其中Q2营收42.5亿（+20.5%），归母净利润2.7亿（+5.1%），扣非归母净利润2.8亿（-21.6%）。外销高景气带动Q2营收增长，利润率下滑主要因代工业务占比提升。

外销延续高景气，2024H1外销收入59.2亿（+27.1%），预计Q2同比增长25.0%。基数正常后，外销有望回归常态化增长。内销自主品牌业务受宏观需求影响承压，H1内销收入18.0亿（+6.3%），预计Q2同比增长6.2%，表现相对稳健。参考内销毛利率及子公司摩飞科技情况，预计内销自主品牌承压，代工业务增长较好。

家居电器增长强劲，拓品类带来增量。2024H1厨房电器收入53.5亿（+20.1%），家居电器13.0亿（+40.5%），其他产品9.6亿（+13.1%）。公司持续开拓家居电器、个护电器及制冷电器等新增长点。

代工占比提升拖累毛利率，经营性费用有所优化。2024H1毛利率21.8%（-0.3pct），Q2毛利率21.6%（-0.6pct），主要因自主品牌占比下降。外销毛利率20.4%（+0.2pct），内销毛利率26.1%（-0.9pct）。经营性费用率优化，财务费用率变动主要受汇兑损益影响，但公司套保政策有效，H1汇兑损失864万元，Q2预计多损失305万。综合影响下，Q2归母净利率6.3%（-0.9pct）。

风险提示：原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；汇率大幅波动。 投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2024-2026年归母净利润11.1/12.4/13.6亿（+13%/+12%/+10%），PE=10/9/8x。