聚酯月报：宏观情绪和成本反复震荡，关注聚酯内部套利机会

走势评级

• PTA：震荡
• 乙二醇：震荡
• 短纤：震荡

PTA

• 供需边际好转：能投100万吨PTA装置重启，蓬威90万吨装置停车，威联250万吨PTA装置负荷降至8~9成，PTA负荷在82.2%。聚酯检修装置开启，部分工厂负荷变动，聚酯负荷提升至87.9%。终端织机开工率明显提升。
• 基本面一般：终端补库欲望不强，价格主要被PX弱势拖累。
• 投资建议：空配。

乙二醇

• 原料端偏弱：中国大陆地区乙二醇开工负荷68.96%（环比上升1.44%），华东主港MEG港口库存约73.6万吨（环比上升7.8万吨）。
• 基本面较强：库存水平偏低，建议多配，可尝试多EG空TA套利。

短纤

• 跟随成本端波动：开工率环比小幅提升至79.8%，下游织机开工率逐步提升，库存为18.3天（环比去库）。

驱动指标

• 供应端：PTA装置负荷变化，PX开工率提升至86.7%。乙二醇开工负荷68.96%。
• 需求端及终端：聚酯负荷87.9%，江浙加弹综合开工90%，江浙织机综合开工75%。
• 库存：PTA库存4.37天（小幅累库），MEG港口库存73.6万吨，短纤库存持续去库。

估值指标

• 原料：布油价格底部震荡。
• 产业链加工费：PTA加工费底部回升，EG价格偏强带动油煤利润提升，短纤加工费向上。

风险提示

• 成本塌陷，需求不及预期，宏观情绪转弱。