2024中报分析（一）：全A非金融业绩增速微降

报告摘要

业绩增长与需求影响

2024年第二季度，全A（全部股票）与全A非金融公司的业绩增速呈现分化趋势，全A业绩总体恢复，而全A非金融业绩增速微幅下降。主板业绩表现相对较好，但创业板、科创板、北交所的业绩降幅更为明显。必需消费、其他服务、可选消费、科技TMT行业的公司业绩实现正增长，而上游资源、必需消费、金融等行业业绩增长速度有所改善。

在营收增长方面，全A与全A非金融公司营收增速继续下滑，但下滑压力有所减轻。主板、双创板块营收呈现不同表现，宽基指数营收整体呈现负增长，但未见明显的大小盘差异。科技TMT、可选消费、上游资源、必需消费行业的营收增长，其中科技TMT、上游资源的增速有明显提升。

成本与利润分析

业绩增长受到多因素影响，主要体现在毛利率的回升与需求疲软、汇兑损失增加的双重作用下。全A非金融公司24Q2归母净利润同比负增长5.79%，其中营收负增长0.46%，净利率负增长5.35%。需求对全A非金融业绩增长的拖累加大。利润表拆解显示，毛利率提升提供了正面影响，而汇兑损失增加则构成负面影响。此外，各项费用、减值损失的增加以及投资净收益的缩减也对业绩造成了拖累。

行业对比与趋势

业绩和营收的绝对高增与环比改善主要集中在农林牧渔、社会服务、汽车等行业。电子、计算机行业在营收增长方面表现突出。同时，社会服务、电子、汽车、轻工制造、食品饮料、石油石化、家用电器等行业实现了营收和利润的双增长，尤其是科技TMT、上游资源、必需消费领域的业绩增长速度有所改善。

财务比率分析

全A非金融公司的ROE（净资产收益率）在24Q2微幅下降，权益乘数环比增长，净利率和总资产周转率环比分别下滑，表明虽然杠杆带来了提振效果，但盈利能力和运营效率的下降对ROE形成了拖累。

现金流状况

全A非金融公司在24Q2的现金净流量比例为-1.39%，经营现金流比例下滑，反映出上市公司经营改善态势不稳定。投资现金流比例回升，表明投资活动有所增长。筹资现金流比例继续为负，反映了融资意愿的低迷。

结论

2024年中报显示，全A非金融公司的业绩增长受到需求疲软、费用增加和汇兑损失等因素的影响，而主板和部分行业（如必需消费、科技TMT等）的业绩和营收表现相对较好。ROE的微降反映了盈利和运营效率的挑战。现金流方面，经营压力和融资意愿的低迷成为主要问题。整体来看，市场面临一定挑战，但结构性亮点依然存在。