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公司简评报告：优质休闲游目的地，项目稳步推进

2024-09-02 任晓帆东海证券邵泽

事件: 公司发布2024年半年报，上半年营业总收入2.63亿元（同比-6.93%），归母净利润0.53亿元（同比-15.81%）；Q2营业收入1.57亿元（同比-3.68%），归母净利润0.42亿元（同比-3.87%）。
盈利能力: 上半年毛利率52.18%（同比-1.5pct），净利率23.58%（同比-2.27pct）；销售/管理/财务费用率分别为6.36%/14.82%/-1.50%（同比+0.18/1.04/-0.53pct）。
业务表现: 景区/旅行社/酒店/温泉/水世界业务营收分别同比-12.79%/-13.99%/-19.61%/-2.38%/-84.34%，受宏观经济及长线旅游恢复等行业影响，业务营收下滑。
发展机遇: 沪苏湖高铁预计2024年底开通，将带动上海、苏州等游客通过湖州中转至溧阳，景区游客量有望提升；公司积极推进平桥石坝公园开发、南山小寨二期、御水温泉三期、动物王国等项目，持续扩充增长空间。
投资建议: 公司作为长三角一站式旅游龙头，产品复合、市场多元，具备优质一站式服务系统和全产业链开发运营能力；中长期看好现有项目增量、新增项目落实及储备项目投入带来的业绩增长，国资控股有望优化资源配置；短期客流承压，小幅下调营收及净利润预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.63/1.94/2.01亿元（原预测2024、2025年分别为1.91亿元、2.29亿元），对应PE分别为16.50/13.82/13.35倍，维持“买入”评级。
风险提示: 项目无法如期完成风险、行业政策变动风险、消费者消费不及预期风险。