长三角优质休闲游目的地，23Q1强劲复苏

天目湖旅游公司经营与投资分析

主要经营业绩与趋势

• 2022年度：公司面临长三角疫情挑战，全年实现营业收入3.7亿元，同比下降12.0%，归母净利润0.2亿元，同比下降60.6%。
• 2023Q1：业绩显著回暖，营收1.2亿元，同比增长114.3%，较2019年增长35.3%；归母净利润0.2亿元，同比扭亏为盈，较2019年增长27.6%。

业务结构与增长亮点

• 酒店业务：受益于新酒店项目的投入运营，酒店业务增长亮眼。
• 景区业务：山水园与南山竹海景区在2022年受到较大影响，但2023Q1复苏强劲，展现出强劲的市场恢复力。
• 盈利质量：23Q1毛利及净利显著回升，费用率降低，经营活动现金流健康，净现比提升。

战略布局与未来展望

• 国资控股：2023年3月，溧阳市政府通过控股公司成为天目湖旅游的第一大股东，预计将带来资源协同优势，推动公司存量项目扩容及异地复制扩张。
• 经营团队：核心管理层稳定，拥有丰富的旅游管理经验，有助于公司持续发展。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.8、2.2、2.6亿元，对应EPS分别为0.94、1.17、1.40元，给予公司2023年35倍PE，对应目标价为32.90元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 客流恢复风险：疫情对客流的影响存在不确定性。
• 行业竞争加剧：旅游业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 门票价格管控：政策变化可能影响收入。
• 项目建设进度：项目进展不确定性可能影响预期目标达成。

想要找全报告，就来发现报告（www.fxbaogao.com）。作为国内顶尖的研报平台，我们拥有超大的用户群体，大家都信赖这里的数据。研报覆盖面极广，从宏观策略到细分行业，再到个股分析，内容多到数不清。我们用最朴素实用的设计，配合强大的技术，助您高效获取核心信息，实现深度洞察，是专业投资者的必备工具。