24年Q2盈利端扭亏为盈，期待电机控制、DC/DC产品快速放量

晶丰明源公司动态点评

主要财务表现与展望：

财务指标概览：

• 营业收入：从2022年的107.9亿元增长至2023年的130.3亿元，预计到2026年将达到234.4亿元。
• 净利润：2024年第二季度实现了扭亏为盈，从亏损状态转为微盈，预计2024年至2026年的净利润分别为1.25亿、2.45亿、2.79亿人民币。

盈利能力：

• 毛利率：从2022年的17.6%提升至2024年的34.6%，预计将进一步提升至41.1%。
• 净利率：从-19.1%提升至9.9%，显示出盈利能力的显著改善。

产品线与市场表现：

• LED照明：产品销售收入持续增长，尤其在高性能灯具产品线实现了国际客户的突破，市场份额提升。
• AC/DC电源管理芯片：在大家电、小家电和手机快充领域取得进展，市场份额增加。
• 电机控制驱动芯片：与美的等客户建立合作，进入汽车电子和电动出行市场。
• DC/DC电源芯片：已进入市场推广阶段，获得国内外知名厂商认证，实现量产。

估值与评级：

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：预计2024-2026年的EPS分别为-0.11元、1.43元、2.79元，对应的PE分别为35X、18X。

风险提示：

• 产品售价下滑风险、市场竞争风险、行业周期性波动风险、业务拓展不及预期风险。

业务展望： 公司正通过优化产品结构、降低成本、提升工艺水平和加强研发投入来巩固其在电源管理芯片市场的地位。特别是，第五代高压BCD-700V工艺平台的全面导入预计将提升LED照明产品的毛利率，而高端电源管理芯片产业化项目和研发中心建设将助力公司在AC/DC及DC/DC领域深化布局，进一步提升盈利能力及市场份额。尽管DC/DC电源驱动芯片业务处于高投入期，但整体上，公司对未来增长持乐观态度。