有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年1月22日星期一 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock 1、期货：上周五伦铜收涨，收于8380美元/吨，涨68美元/吨，涨幅0.82%。沪铜主力 收于67900元/吨，涨幅0.4%，沪铜指数减仓2616手至36.6万手。 2、现货：上周全球铜库存增加8600吨，主要是中国社会库存和LME库存增加。 【重要资讯】 1、中国央行称，1月18-19日，中美金融工作组在北京举行第三次会议，双方就两国货币和金融稳定、金融监管、金融市场、跨境支付和数据、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资、全球金融治理等议题以及其他双方重点关切的问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。另据新华报导，国务院副总理何立峰会见工作组美方代表团时表示，双方应继续用好金融工作组机制，不断积累成果，巩固发展金融领域合作势头。 2、由于对通胀和家庭收入的前景日益乐观，1月密西根大学消费者信心指数初值升至 78.8的2021年7月以来最高。调查中的一年期通胀预期降至2.9%的2020年12月以来最低，五年通胀预期降至2.8%。利率互换合约显示，美联储3月份降息的可能性已进一步降至40%左右。 【交易策略】 单边：近期美国公布的经济数据好于预期，美联储3月份降息的概率下降至40%左右，美元指数走强利空铜价。但是铜基本面还是比较强劲。铜矿表现紧张，上周现货市场有35美元/吨的成交，精铜方面，西南某冶炼厂停产，西北某冶炼厂开始停炉保温，而且铜矿紧张也会影响到精铜生产，不少冶炼厂将检修计划提前到三四月份。进口方面，12月精铜进口量33.8万吨，比11月份下滑7万吨左右，其中俄罗斯铜下降4万吨，刚果 1/11 金铜下降两万吨，主要是苏伊士运河和刚果金的运输问题所致，今年一季度可能还会受影响。总体来看，铜的供应端问题很多，上半年铜还是偏紧张的预期，所以铜价没有大幅下跌的基础。随着铜价的回调至68000以下，本周下游仍有备库需求，67000-68000区间内存在支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：隔夜铝价窄幅震荡，LME铝涨4.5美元至2172.5美元/吨，AL2403跌30 元至18665元/吨，沪铝指数持仓增加4395手至44.78万手； 2、现货市场：周五现货市场整体成交较冷，后续到货预期增加是的市场持货商纷纷抛售货源，下游接货情绪较差，现货升水小幅回落，对网价无锡-20，佛山-30；； 3、能源成本方面，市场窄幅震荡，成交有限，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，917元/吨（0）；5000CV，803元/吨（-4）；4500CV，695元/吨（-3）； 【重要资讯】 1、12月未锻轧铝及铝材进口32.34万吨，相比去年同期的25.87万吨同比增长25.2%，连续四个月维持在30万吨上方。2023年全年进口305.99万吨，相比2022年239.14万吨年度同比增长28%。 2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.1个百分点至60.8%，与去年同期相比上涨4.8个百分点。分版块来看，连跌一月的型材板块出现回升，带动本周 整体开工小幅走高，近日组件厂2月排产计划出炉，叠加临近春节，考虑到型材厂即将放假且物流运输变缓，同时，铝价回落万九以下，本周组件厂采购情绪积极，着手布局年前备货计划，拉动相关型材厂订单量、开工率走高。 【交易策略】 1、单边：从中长期的电解铝供需基本面来看，目前伴随价格的逐渐回落，做多的价值也逐渐体现，尤其是当前社会库存处于极低的水平，且淡季累库高度预期较低，但是目前是宏观情绪主导的下跌，从技术图形来看尚未有止跌企稳的迹象，且后市即将面临的是消费淡季也一定程度上抑制了做多补库的热情，当前价格建议暂时等待，或者选择期权 工具尝试“抄底”。 2、套利：布局远期04-07合约的正套头寸，基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期， 目前04-07价差100元/吨； 3、期权：可逢低尝试布局比例看涨期权组合，当前195价格买入AL2403-C-18700，当前价格100卖出2倍AL2403-P-18300,构建0权利金组合。或者等期货绝对值降至18000~18300附近后逐渐单边买入看涨期权（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：隔夜氧化铝小幅震荡，AO2403合约跌2元至3242元/吨。 2、现货市场：周五现货市场表现平稳，暂未有新的成交信息传出，本周后半段实体成交较少，多大型企业跨区域套利做市等成交，01合约交割完后，部分地区仓单流出； 【重要资讯】 1、2023年12月中国氧化铝进口量为26.79万吨,环比增107.7%,同比增116%；12月氧化铝出口量为12.99万吨，环比降2.26%，同比增127%；12月净进口氧化铝13.8万吨。2023年1-12月中国累计进口氧化铝182.7万吨，同比降8.2%；累计出口氧化铝126.4万吨，同比增加25.5%；累计净进口量为56.3万吨，同比降42.67%。 2、1月18日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为373美元/吨，2月底船期；1月 17日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为370美元/吨，2月船期。今日海外氧化 铝价格暂未做出调整，截至1月18日，澳铝FOB报价约为370美元/吨，西澳运至中国 北方港口海运费价格为24美元/吨，结合汇率小幅震荡，综合折算到中国北方港口人民 币价格约3280-3290元/吨。 【交易策略】 1、单边：现货市场预计春节前维持紧张，给现货价格带来较强的支撑，盘面会维持在和最低可交割品下货价格附近基差收敛，以及新疆仓单可以出售的现货价格附近，也就阶段性支撑在3150~3200左右，短期震荡区间在3200~3300之间；但是春节后预期供应趋 于修复叠加云南春节后仍然有减产的风险，所以远期的价格仍然存在一定的压力，往高边际地区成本线靠拢，所以近期的交易策略在于短线沽空04、05合约，目标价格在3000元高边际地区成本线附近； 2、期权：卖出AO2403-C-3350的看涨期权，权利金在50元/吨左右；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权构建0权利金组合（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜锌价震荡整理，LME锌涨7美元至2473美元/吨，ZN2403涨25元至 20740元/吨，沪锌指数增441手至17.49万手； 2、现货情况：锌价震荡下跌，市场成交平淡，周五市场情绪归于平静，成交较昨日有所减弱，上海地区对02合约报130~140元，较上一日-10； 【重要资讯】 1、[12月锌锭进口量226万吨]据海关数据显示，2023年12月锌锭进口量2.26万吨，环比减少56.37%，同比增加184.57%，2023年1-12月锌锭进口总量38.03万吨，同比增加380.07%。其中12月锌锭进口主要来源为哈萨克斯坦、韩国、澳大利亚和秘鲁，分别为0.89万吨、0.64万吨、0.35万吨和0.25万吨，总占比94.13%。 2、2023年12月进口锌精矿为44.19万（实物吨），同比增加6.46%，累计2023年锌精矿进口量为472.35万吨（实物吨），累计同比增加14.7%； 【交易策略】 1、单边：LME2400美元下方逐渐试多，沪锌2404合约20400~20600附近逐渐试多，但是价格企稳前更建议使用期权工具布局； 2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，逐渐布局4-7合约正套，入场价差80； 3、期权：基于基本面成本支撑的判断以及技术点位的支撑，可逢低布局比例看涨期权， 183元价位卖出2倍ZN-2403-P-20400，236价位买入zn-c-21000，净收入权利金130元/ 吨/组，构建比例看涨期权策略。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2108美元/吨，较前一交易日上涨2.48%。沪铅主力合约夜盘报收16535元/吨，较前一交易日上涨220元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16200元/吨，较上一交易日涨150元/吨。LME铅库存较前一交易日去库400吨录得112225吨。LME0-3M贴水至14美元/吨，较前一交 易日贴水缩小12美元/吨。 【重要资讯】 1.截至1月19日，SMM铅锭五地社会库存总量至5万吨，较1月15日减少1.96万吨， 本周一为沪铅2401合约的交割日，周初由于交割因素，带来的交割铅锭移库交仓使得社会库存累增。而上周四起，安徽地区再生铅炼厂环保限产，本周则有小部分炼厂进入春节放假状态，再生铅供应缺口扩大。 2.安徽作为再生精铅主产区，其变化对市场影响至关重要。近期两次环保管控，使得再生精铅出现较为极端的地域性供应紧张。安徽地区个别再生铅炼厂表示，第二次重污染天气预警，并未达到需停产的级别，所以并未停产。其他再生铅炼厂中，个别停产2天 恢复正常，亦有炼厂白天停产夜间保温4天。综合来看，安徽地区上周仍处在第一次环保结束的恢复状态，对上周四省开工率贡献较大；但下半周接到第二次环保管控通知，因此产量恢复不及预期。 【交易策略】 1月原生铅炼厂进入惯例检修阶段，原生铅锭供应预计环比下降超2万吨，同比23年1月产量基本持平。同时下游企业进入春节前惯例备库周期，锭端减产撞上下游节后补库，铅锭社会库存与冶炼企业厂库同步下降，提振铅价。安徽地区再生精铅供应仍以恢复为主，但废电瓶价格高位运行叠加部分地区环保通知影响下再生精铅恢复不及预期。铅价偏强震荡为主，短期关注支撑位16000元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2402下跌1880收于126270元/吨，指数持仓减少3080手，LME镍库 存增138吨至69576吨； 2、现货情况：镍价单边上涨500-1000元/吨，金川镍升水下调400至4000元/吨，俄镍 升水持平于-100元/吨，电积镍升水上调100至-950元/吨，硫酸镍均价上调100至26500 元/吨； 【重要资讯】 1、巴斯夫宣布与欧洲公司StenaRecycling合作。该合作将包括购买黑色物质作为电池回收过程中的核心产品。该合作伙伴关系的目的是为欧洲电动汽车电池的回收开发价值链。作为合作的一部分，StenaRecycling将负责报废锂离子电池和生产废料的收集、评估和预处理。随后，该公司将从这些原材料中生产黑色物质。与此同时，巴斯夫将专注于从施瓦茨海德的原型金属精炼厂从黑色物质中回收锂、镍、钴和锰等有价金属。回收的金属将用于制造锂离子电池的新型正极材料。两家公司都打算将巴斯夫计划在欧洲回收电池的金属精炼厂合作开发的模型商业化。 【交易策略】 1、单边：需求端从节前备库中降温，逐步进入春节累库的阶段。供应端，纯镍自身产量略降但依然保持高位。原料端镍铁和硫酸镍分化：镍铁因钢材采购减少价格松动；硫酸镍因减产和下游补库价格小幅上涨。目前市场呈现弱现实强预期的结构，节前旺季需求无法验证，预计维持震荡走势，节后关注库存和宏观变化。（以上观点仅供