光伏行业周报：硅片新一轮报价上调，有望提振行业信心

（1）硅料：多晶硅价格整体企稳，四川阶段性限电或影响产出。目前市场硅料价格整体保持平稳，国产致密料价格范围37-42元/kg，均价39.5元/kg;国产颗粒硅价格维持36-37元/kg，均价36元/kg。由于近期四川受高温影响出现阶段性限电情况，硅料企业产出受到一定程度影响，或有小幅度降低负荷。 （2）硅片：硅片环节报价上调，共同推动价格回归理性。据中国有色金属工业协会硅业分会，8月29日隆基正式发货涨价后，刺激本周硅片出货量放大，中环、高景、双良紧随其后，二三线企业目前均已上调报价。从供需情况来看，中环和高景两大企业为减少现金亏损进行了减产操作，硅片8月产量少于当月电池产量。从成交情况看，部分电池刚需企业接受了新的价格，硅片企业按照新的订单合约价执行，不接受涨价也不再发货。本轮硅片价格上调，有望抑制行业无序低价竞争，提振产业信心，共同推动价格回归理性。 （3）电池：价格分化明显，电池企业或酝酿涨价。据InfoLink Consulting，P型M10电池片价格区间在0.28-0.285元/W；M10 TOPCon电池片价格在0.27-0.29元/W；G12R和G12 TOPCon电池片价格在0.28-0.29元/W，大尺寸电池前期供应削减，近期交货偏紧。硅片价格上调，电池环节成本承压，后续或酝酿涨价。 （4）组件：9月排产预计环比小幅上升。据SMM数据，8月国内组件产量预计在48.5GW左右，下游采购需求平淡且库存较高，预计9月组件排产上升幅度有限。据InfoLink Consulting，部分库存略高的厂家在策略面上转趋保守，9月全球组件排产预计在50-51GW之间。价格方面，市场上仍存在低价抢单、低效及库存产品等情况，价格修复短期或有难度。 光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39.5/36元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.70元/片 ，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.08/1.23/1.50元/片，环比上周持平/持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.285/0.285元/W，环比上周持平/持平。182-183.75mmTOPCon电池片价格报0.28元/W，环比上周-1.8%；182*210mmTOPCon电池片价格报0.28元/W，环比上周-1.8%； 210mmTOPCon电池片价格报0.285元/W， 环比上周-1.7%。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.74/0.75元/W，环比上周-2.6%/-3.8%。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.77元/W，环比上周-2.5%；210mm HJT双玻组件价格报0.90元/W，环比上周-2.2%。（2）辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报22.50元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报13.25元/m²，环比上周持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.10元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.73元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报10.70元/m²，环比上周持平。 投资建议：（1）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。 建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。（2）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福斯特、中信博、意华股份、福莱特、信义光能、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、硅片新一轮报价上调，有望提振行业信心 （1）硅料：多晶硅价格整体企稳，四川阶段性限电或影响产出。目前市场硅料价格整体保持平稳，国产致密料价格范围37-42元/kg，均价39.5元/kg;国产颗粒硅价格维持36-37元/kg，均价36元/kg。由于近期四川受高温影响出现阶段性限电情况，硅料企业产出受到一定程度影响，或有小幅度降低负荷。 （2）硅片：硅片环节报价上调，共同推动价格回归理性。据中国有色金属工业协会硅业分会，8月29日隆基正式发货涨价后，刺激本周硅片出货量放大，中环、高景、双良紧随其后，二三线企业目前均已上调报价。从供需情况来看，中环和高景两大企业为减少现金亏损进行了减产操作，硅片8月产量少于当月电池产量。从成交情况看，部分电池刚需企业接受了新的价格，硅片企业按照新的订单合约价执行，不接受涨价也不再发货。 本轮硅片价格上调，有望抑制行业无序低价竞争，提振产业信心，共同推动价格回归理性。 （3）电池：价格分化明显，电池企业或酝酿涨价。据InfoLink Consulting，P型M10电池片价格区间在0.28-0.285元/W；M10 TOPCon电池片价格在0.27-0.29元/W；G12R和G12 TOPCon电池片价格在0.28-0.29元/W，大尺寸电池前期供应削减，近期交货偏紧。 硅片价格上调，电池环节成本承压，后续或酝酿涨价。 （4）组件：9月排产预计环比小幅上升。据SMM数据，8月国内组件产量预计在48.5GW左右，下游采购需求平淡且库存较高，预计9月组件排产上升幅度有限。据InfoLink Consulting，部分库存略高的厂家在策略面上转趋保守，9月全球组件排产预计在50-51GW之间。价格方面，市场上仍存在低价抢单、低效及库存产品等情况，价格修复短期或有难度。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨4.32%，电力设备行业指数上涨4.32%。全市场31个申万一级行业中，25个子行业上涨，6个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是传媒(申万（)+4.41%）、电力设备(申万)（+4.32%）、综合(申万)（+4.32%）；涨跌幅后三的行业分别是公用事业(申万)（-1.12%）、建筑装饰(申万)（-2.28%）、银行(申万)（-5.75%）。 图表1本周电力设备行业上涨4.32%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是光伏设备、风电设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为+7.08%、+6.69%、+5.49%；涨跌幅排名后三的行业分别是电池、其他电源设备Ⅱ、电网设备，涨跌幅分别为+3.39%、+3.19%、+2.62%。 图表2本周光伏设备上涨7.08%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为鹏辉能源（+20.43%）、上能电气（+17.99%）、昱能科技（+17.94%）、鹿山新材（+17.4%）、聆达股份（+16.75%）。跌幅前五的公司分别为金利华电（-5.9%）、华自科技（-6.38%）、龙源电力（-6.87%）、江苏新能（-10.17%）、中国电建（-11.28%）。 图表3本周鹏辉能源上涨20.43% 图表4本周中国电建下跌11.28% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为晶科能源（+1.59%）、Sun Power（0%）、Enphase（-1.59%）；涨跌幅后三为Solaredge（-15.43%）、瑞能新能源（-8.12%）、阿特斯太阳能（-6.31%）。 图表5本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（8月30日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、电子、综合，PE（ TTM ）分别为43x、35x、34x；排名后三的行业分别是石油石化、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为11x、7x、6x。其中电力设备的PE（ TTM ）为19x。 图表6本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、其他电源设备Ⅱ，PE（ TTM ）分别为32x、25x、22x；排名后三的行业分别是电网设备、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为22x、19x、16x。 图表7本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为19x，估值分位数为11.3%。分位数排在前三的行业为房地产（75.1%）、煤炭（70.4%）、钢铁（56.3%）； 排在后三的行业为轻工制造（0.5%）、建筑装饰（0.1%）、非银金融（0.1%）。 图表8截至8月30日，电力设备行业PE估值分位数为11.3% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（40.0%）、电机Ⅱ（38.4%）、电网设备（19.8%）；排在后三的行业为光伏设备（12.6%）、电池（5.1%）、其他电源设备Ⅱ（3.3%）。 图表9截至8月30日，光伏设备行业PE估值分位数为12.6% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、卓创资讯、索比咨询本周报价（8月26日-8月30日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报39.50元/kg，环比上周持平；多晶硅颗粒料价格报36.00元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182-183.75mm单晶P型硅片价格报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶P型硅片报1.70元/片，环比上周持平。182-183.75mm单晶N型硅片价格报1.08元/片，环比上周持平；182*210mm单晶N型硅片报1.23元/片，环比上周持平；210mm单晶N型硅片报1.50元/片，环比上周持平。 图表10硅料价格走势（元/kg） 图表11硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182-183.75mm单晶PERC电池片价格报0.285元/W，环比上周持平； 210mm单晶PERC电池片价格报0.285元/W，环比上周持平；182-183.75mmTOPCon电池片价格报0.28元/W，环比上周-1.8%；182*210mmTOPCon电池片价格报0.28元/W，环比上周-1.8%；210mmTOPCon电池片价格报0.285元/W，环比上周-1.7%。 4）组件：本周182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.74/0.75元/W，环比上周持平/持平。 图表12电池片价格走势（元/W） 图表13 P型组件价格走势（元/W） 本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.77元/W，环比上周-2.5%；210mmHJT双玻组件价格报0.90元/W，环比上周-2.2%。182*182-210/210mm单晶PERC/TOPCon组件-美国报价0.25/0.28美元/W，环比上周持平/持平；182*182-210/210mm单晶PERC/TOPCon组件-欧洲报价0.100/0.110美元/W，环比上周持平/持平。 图表14 N型组件价格走势（元/W） 图表15海外组件价格走势（美元/W） 5）光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报22.50元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报13.25元/m²，环比上周持平。 6）胶膜：本周透明EVA胶膜价格报6.10元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.73元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报10.70元/m²，环比上周持平。 图表16光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表17胶膜价格走势（元 /m2 ） 四、风险提示 终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。