五矿期货能源化工日报

能源化工日报 2024-09-02 原油 李晶 首席分析师 从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 0755-23375131 lijing@wkqh.cn 张正华 高级分析师 从业资格号：F270766交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 能源化工组 2024/09/02原油早评：WTI主力原油期货收跌2.37美元，跌幅3.12%，报73.65美元；布伦特主力原油期货收跌1.71美元，跌幅2.17%，报76.7美元；INE主力原油期货收跌14.9元，跌幅2.67%，报544.0元。数据方面：贝克休斯北美钻井数据出炉，美加两国均维持钻机数量不变，美国保持483台，加拿大保持153台，总计北美保持活跃钻机数636台。消息方面：六位来自OPEC的消息人士向路透社表示，OPEC+将从10月起按计划提高石油产量，因为利比亚供应中断和部分成员国为弥补过剩产量而承诺的减产抵消了需求低迷的影响。八个OPEC+成员国计划在10月份将石油产量提高18万桶/日，这是他们计划开始解除最近一次220万桶/日的减产措施同时将其他减产措施维持到2025年底的一部分。OPEC此前曾表示，如果其认为市场不够强劲，可能暂停或取消增产计划，未来的产量增幅将根据月度情况决定。在10月2日联合部长级监督委员会(JMMC)的各成员国部长举行会议之前，OPEC+不会安排任何正式会谈。伊拉克计划将原油日产量从7月份的425万桶降至9月份的约390万桶。据路透社报道， 根据与欧佩克及其盟友达成的一项协议，伊拉克的石油产量一直超过其每日393万桶的配额。近期原油需求仍保持偏空，供给端短期内有所收缩，但OPEC增产预期加大，建议投资者关注临近的JMMC部长级会议，谨慎参与，把握节奏。 甲醇 20240902甲醇8月30号01合约跌5，报2528，现货跌20，基差-53。供应方面，国内开工小幅回升，当前计划检修装置较少，后续开工仍将有所回升，总体维持在高位水平。企业受现货走强以及原料偏弱影响利润明显改善，这将提升企业开工意愿。进口端到港大幅回升，港口供应较为充足。需求端港口MTO装置回归，国内甲醇制烯烃开工持续回升，传统需求本周多数开工明显回升，总体来看，短期需求有所改善，整体呈现供需双增局面，市场对于后续旺季情绪有所改善，但港口高位库存以及低位的MTO利润仍将限制甲醇上行空间。总体来看，市场经历前期下跌后短期情绪好转出现反弹。预计仍难有趋势性行情，单边建议观望或逢低考虑短多机会。 尿素 20240902尿素8月30号01合约跌5，报1875，现货维稳，基差+105。供应端国内开工逐步见底，后续仍将集中回归，预计日产将快速走高，供应压力仍将进一步突显。企业利润受现货下跌影响而持续走低，当前现货已到固定床成本附近，随着供应进一步回归，预计将通过压缩高成本工艺利润倒逼企业减产来达到供需平衡。需求端复合肥开工继续回升，但出货仍较为缓慢，企业库存继续走高，同比处于高位水平，企业压力增大。三聚氰胺开工回落，利润低位震荡。库存方面，随着供应短期检修增多叠加企业降价吸单，本周企业库存小幅去化，港口库存依旧维持窄幅波动。当前市场供需双弱，随着后续供应端回归预计压力将进一步增大，尿素预计难改过剩格局，现货仍将震荡偏弱为主，关注逢高空配机会。 20240902橡胶或进入调整 橡胶强势出现调整。宜谨慎。 橡胶 五矿期货早报|能源化工 徐绍祖（联系人）聚烯烃分析师 从业资格号：F03115061 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 施洲扬（联系人）苯乙烯、PVC分析师 从业资格号：F03096823 0755-23375123 shizy@wkqh.cn 马桂炎（联系人）聚酯分析师 从业资格号：F03136381 13923915659 magy@wkqh.cn NR和RU反弹幅度不小。宜移动止盈，多做波段。 RU和NR下跌后出现反弹，反弹再转跌。15710，14800，14200为技术派重要点位。关注14800一线的支撑压力。 多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。 天然橡胶RU多头认为认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。 天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。 2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。 行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。 需求方面，截至2024年8月29日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.83%，较上周小幅走高 0.54个百分点，较去年同期走低5.42个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.63%，较上周基本持稳，较去年同期走高6.22个百分点。全钢轮胎经销商库存偏高，出货压力未减少。库存方面，截至2024年8月25日，中国天然橡胶社会库存120.5万吨，较上期下降1.2万吨，降幅1.03%。中国深色胶社会总库存为71.6万吨，较上期下降1.37%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，较上期下降0.53%。预计去库阶段进入尾声。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14950（-50）元。 标胶混合现货1860（0）美元。华北顺丁15100（0）元。江浙丁二烯12950（0)元。 操作建议： 橡胶走势走弱。宜谨慎。 如果RU2409价格低于15300，RU2501价格低于16700，多单宜离场。 丁二烯橡胶业界预期前期的检修产能复工，导致供应预期增加。 丁二烯橡胶虽然震荡整理，仍然预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。 苯乙烯 截止2024年8月26日，苯乙烯华东港口库存4.15万吨，环比+0.11万吨，纯苯港口库存7.8 万吨，环比+0.6万吨。截止2024年8月29日，苯乙烯负荷68.37%，环比-0.39%，石油苯负 五矿期货早报|能源化工 荷78.83%，环比-1.83%，近期炼厂计划检修兑现，纯苯负荷小幅回落。进口方面，国内远期纯苯依旧顺挂，有一定进口压力。国内纯苯下游，酚酮前期复产回归，负荷有所回升，关注月底万华苯胺复产情况，近期下游利润变动不大。基本面看，近期华东苯乙烯提货良好，9月库存维持低位，而纯苯到港船货依旧偏多，预计仍处于累库周期。估值来看，近期原油震荡偏强，适逢月底交割，且山东-华东纯苯物流窗口打开，带动近月纯苯走强，苯乙烯基差也小幅走强，预计盘面震荡偏强，建议逢高做缩远月苯乙烯对纯苯价差，单边建议观望。关注纯苯及苯乙烯港口累库兑现情况。 PVC 截止2024年8月29日，PVC综合开工74.82%，环比减少1.95%，其中电石法开工73.69%，环比减少1.21%，乙烯法开工78.07%环比减少4.07%。截止2024年8月30日，厂库32.84万吨， 环比累库0.2万吨，社库53.99万吨，环比去库1.31万吨，总库存86.83万吨，整体库存小幅去化。成本端，电石开工71.08%，环比下降0.32%，电石库存小幅去化，乌海、宁夏电石近期提涨100元/吨，后期山东送到价格或有提涨可能，然烧碱上涨，边际氯碱成本回落至5400元/吨，成本支撑有限。出口方面，FOB天津电石法报690美元/吨，前期BIS延期，出口小幅好转，然台塑价格下调后，印度接单平平，国内出口也有所回落。基本面看，虽开工有下降预期，但以今年秋检计划看，力度仍然偏弱，产业库存高企，压力较大。出口方面，台塑下调后，国内出口不及预期。预计盘面震荡偏弱，01合约作为淡季合约，升水较高，依旧以逢高空配为主。关注产业库存能否在低价下持续去化。 聚烯烃 2024/9/2聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动。成本端原油价格震荡下行背景下，PE估值向上空间有限。9月供应端无新增产能，压力降低。上中游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端农膜订单小幅增加，但远不及同期水平，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率小幅反弹，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计9月上旬季节性旺季小幅反弹，9月中旬后中长期聚乙烯价格将维持偏弱。 基本面看主力合约收盘价8152元/吨，上涨15元/吨，现货8200元/吨，无变动0元/吨，基差48元/吨，走弱15元/吨。上游开工82.26%，环比上涨1.72%。周度库存方面，生产企业库存42.53万吨，环比去库3.81万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.14万吨。下游平均开工率42.52%，环比上涨1.06%。LL1-5价差56元/吨，环比扩大1元/吨。 2024/9/2聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，PP估值存向上空间有限。9月供应端无新增产能，但是检修回归较为集中，供应端压力较大。需求端下游开工率或将进入季节性旺季，伴随塑编订单上升，现实端下游开工率触底反弹，但是塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。库存端检修集中回归导致生产企业库存去库受阻，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计9月上旬季节性旺季小幅反弹，9月中旬后中长期聚丙烯价格将维持偏弱。 基本面看主力合约收盘价7628元/吨，上涨6元/吨，现货7645元/吨，无变动0元/吨，基差 17元/吨，下跌6元/吨。上游开工75.18%，环比下降3.22%。周度库存方面，生产企业库存 49.37万吨，环比去库1.35万吨，贸易商库存12.06万吨，环比去库0.38万吨，港口库存6.54 五矿期货早报|能源化工 万吨，环比去库0.04万吨。下游平均开工率49.41%，环比上涨0.2%。LL-PP价差524元/吨，环比扩大9元/吨，本轮LL-PP做缩策略或将告一段落。PP1-5价差31元/吨，环比缩小17元/吨。 聚酯 2024/09/02PX早评： PX01合约跌4元，报7736元，PXCFR涨4美元，报931美元，按人民币中间价折算基差-104元（+18），1-5价差-104元（-22）。PX负荷上看，中国负荷86.7%，亚洲负荷79%，本周恒力提负，盛虹维持降负至9月中上旬，金陵石化降负荷至9月上旬，后续威联石化、浙石化歧化9月有检修计划；海外装置方面，台湾FCFC重启，后续日本Eneos重启，9月Lotte、出光、越南NSRP有检修计划。PTA负荷82.2%，环比下降0.4%，本周四川能投100万吨重启，蓬威90万吨意外停车，威联化学降负，后续恒力大连、台化有检修计划，PTA负荷维持80%以上。库存方面，7月底库存402万吨，9月PTA和PX检修计划均增加，整体紧平衡。估值成本方面，PXN为250美元（-13），石脑油裂差87美元，估值年内低位。整体上，需求端PTA后续仍有检修计划，但近期PX亚洲地区检修计划增加较多，尤其是国内地区，缓解了部分供给压力，平衡表边际改善，预计PXN低位反弹。单边目前主要逻辑跟随原油和终端预期，一方面宏观压力下成本端原油有下行压力，另外一方面终端表现较去年平淡，暂时无法支撑PTA负荷进一步上升，关注逢高空配的机会。 2024/09/02PTA早评： PTA01合约跌8元，报5398元，华东现货涨15元，报5325元，基差跌10元至-90，1-5价差 -44元（+6）。PTA负荷82.2%，环比下降0.4%，本周四川能投100万吨重启，蓬威90万吨意外停车，威联化学降负，后续恒力大连、台化有检修计划，PTA负荷维持80%以上。下游负荷87.9%，环比上升1.2%，其中一套长丝12.5万吨重启，甁片两套