消费眼科支撑收入稳步增长，全国连锁布局

华厦眼科公司点评

公司概览

华厦眼科作为国内主要的眼科医疗连锁集团，已建立覆盖全国18个省份和直辖市的诊疗服务体系，拥有61家眼科专科医院和65家视光中心，覆盖广泛区域，形成全国连锁运营网络。

经营业绩

• 2024年半年报：营业收入20.51亿元，同比增长2.85%；归母净利润2.65亿元，同比下降25.15%。
• 消费眼科业务：屈光项目、眼视光综合项目收入稳定增长，分别增长6.56%和4.56%；白内障及眼病业务增速放缓，白内障项目收入下降6.53%，眼后段项目收入下降5.13%。

盈利预测与估值

• 未来盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为43.63亿、48.65亿、54.73亿元，增速分别为8.71%、11.51%、12.50%；归母净利润分别为5.97亿、7.17亿、8.46亿元，增速分别为-10.42%、20.20%、18.03%。
• 评级与建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 扩张风险：门店扩张不及预期可能影响收入增速。
• 政策风险：政策变动可能影响业务发展。
• 竞争风险：行业内竞争加剧可能导致价格下调影响利润。

财务预测摘要

• 营业收入：从2022年的32.33亿元增长至2026年的54.73亿元，复合年增长率约为12.50%。
• 净利润：从2022年的5.12亿元增长至2026年的8.46亿元，复合年增长率约为18.03%。
• 估值：市盈率为16.8倍，市净率为1.9倍。

结论

华厦眼科依托全国连锁布局，消费眼科业务支撑收入稳定增长，但在面临扩张风险、政策不确定性与行业竞争加剧的情况下，未来业绩增长需持续关注。投资策略应考虑当前估值水平与盈利预测，维持“买入”评级，同时关注风险因素。