铁矿石九月报：可能二次下跌，关注中秋降息

铁矿石九月报：可能二次下跌关注中秋降息 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/9/2 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 张佩云 执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 投资策略：暂时观望 主要逻辑 行情回顾：价格方面，抛售旧国标和铁水产量下滑是中上旬价格转头继续下探的主要原因，随后鲍威尔讲话增强美联 储降息预期，加之传统旺季将至，以及62普指逼近90美元，矿价强力反弹。月末预期消化完毕，小多头获利平仓，盘面横盘震荡。供给方面，国内矿山逐步复产，海外澳巴发运逐渐增强，月末库存出现新高。需求方面，新旧国标切换，铁水大复下滑，钢厂盈利降至冰点。受暴雨影响，华北部分钢厂减产停产。并且唐山多数钢厂接到重污染天气通知，实行限产。 后市展望：上月末港口库存新高、铁水大幅下滑，钢厂盈利恶化没有改善。基本面来看供强需弱的情况进一步加深，所以我们判断9月上旬铁矿价格可能出现二次下跌。多方资金赶在中秋节后9月19日调息公布日之前，进行低位布局，而后再度炒作持续降息预期，并伴随着下游钢材的去库再拉升铁矿盘面。总的来说，我们预计9月价格波动幅度可能较大。因此，我们建议暂时观望，等待9月末旧国标清零情况和旺季成色，主力合约关注700~810。 操作策略 暂时观望 风险提示 1、降息预期，钢材去库（上行风险） 2、港口承压，炒作基本面（下行风险） 01 目录行情回顾：探底反弹废钢企稳 02 供需格局：港库新高铁水大降 03 投资策略：降息预期暂时观望 01 行情回顾：探底反弹废钢企稳 1月2日 青岛港56.5%超特粉含税车板价（元/湿吨） 2020年 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 2021年 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 2022年 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 2023年 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 2024年 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 1月2日 2020年 1月15日 青岛港61.5%PB粉含税车板价（元/湿吨） 1月28日 唐山66%铁精粉干基含税价（元/吨） 2月10日 2月23日 3月7日 2021年 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 2022年 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 2023年 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 2024年 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 行情回顾：探底再反弹 1.1 八月份期货价格探底700点，而后鲍威尔讲话快速反弹。上 周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉834元/吨（+7），PB粉792元/吨（-19）， 纽曼粉800元/吨（-20），卡拉加斯粉831元/吨（-35）。 国产矿唐山66%铁精粉干基含税价983元/吨，周环+25。 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 1.2 行情回顾：螺矿比抬升 普氏62%价格指数（美元/吨） 普氏指数：截至8月30日，普氏62%指数100.25美元/吨，月均98.7。螺矿比：截至8月30日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为4.00。 品位价差：截至8月30日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价632、 750、888元/湿吨。国内减产，精粉与球团相对坚挺。 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月12日 8月25日 9月7日 9月20日 10月3日 10月16日 10月29日 11月11日 11月24日 12月7日 12月20日 50 铁矿石高低品位价差（元/湿吨） 190 170 150 130 110 90 70 50 PB粉-超特粉 卡拉加斯粉-PB粉 螺矿比 8.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 1.3行情回顾：废钢价格有所企稳 废钢：截至8月30日，张家港废钢市场价2,170元/吨，月-170。 铁废价差：截至8月30日，华东铁废价差为81.6元/吨，月+65.25。 张家港6~8mm废钢市场价（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 华东铁水-废钢价差（元/吨，不含税） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 9月份华南华东部分短流程计划陆续开工复产。 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月11日 10月24日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月28日 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02 供需格局：港库新高铁水大降 中国铁矿石分种类月度进口量（万吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 7800 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 块矿（左） 球团（左） 铁精粉（左） 烧结用矿粉（右） 中国铁矿石进口累计量及同比（万吨，%） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 铁矿进口累计值 累计同比 2.1进口量：同比增多 总体来看，七月份我国铁矿石及其精矿合计进口10,281.3万吨， 同比+947.9，累计进口71,440.2万吨，同比增加6.82%。 具体而言： •烧结用矿粉进口7,083.75万吨，同比+713.05； •块矿1,892.16万吨，同比+195.69； •球团151.08万吨，同比+15.55； •铁精粉1,154.30万吨，同比+23.60。 铁矿石当月进口量（万吨） 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2020年 2021年 2022年 10月11月12月 2023年2024年 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 2.2国内供给：产量回升 矿企产能：8月23日数据显示，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为60.17%，月+1.47。 矿企产量：8月23日数据显示，国内186家矿山企业（363座矿山）铁精粉日均产量46.98万吨，月+1.15。 国内186家矿企周度产能利用率（%） 75 70 65 60 55 50 45 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 国内186家矿企铁精粉产量（万吨/天） 60 55 50 45 40 35 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月3日 1月17日 2月5日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月17日 5月1日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月22日 10月7日 10月22日 11月13日 12月1日 12月16日 12月31日 1月3日 1月17日 2月5日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月17日 5月1日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月22日 10月7日 10月22日 11月13日 12月1日 12月16日 12月31日 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 巴西发货总量（万吨） 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 澳洲发货总量（万吨） 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2.3国外供给：澳巴发运增强 国外发货量：截至8月23日，澳洲巴西铁矿周度发运总量 2,610.2万吨，环比+28.6。澳洲发运量：1,848.2万吨，周 +70.3，巴西发运量：762万吨，周-41.7。非主流发运量：1,033.8万吨，周+65.9。 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月15日 9月30日 10月15日 10月30日 11月17日 12月2日 12月17日 海运费：截至8月30日，西澳→青岛11.36美元/吨，月 +1.65，巴西→青岛27.90美元/吨，月+4.15。 铁矿石海运费（美元/吨） 35 30 25 20 15 10 5 0 澳洲黑德兰→青岛 巴西图巴朗→青岛 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日