点评报告：强链补链增厚业绩，营收增速表现亮眼

广电运通公司2024年半年度业绩亮点与投资策略

主要业绩亮点：

• 营业收入：2024年上半年，广电运通实现营业收入47.07亿元，同比增长29.45%。主要得益于中金支付、中数智汇的并表及城市智能业务的快速成长。

• 城市智能业务：城市智能业务在2024年上半年实现营收16.78亿元，同比增长29.71%，实现了从负增长到正增长的转变，并显著高于2023年的同比增速。这得益于公司在“数字政府”、“智慧城市”以及大交通领域的业务突破和中标项目。

• 毛利率与费用控制：销售、管理、研发费用率分别下滑1.52、0.39、1.26个百分点，体现了公司在费用端的精细化管理成效。然而，公司整体毛利率水平结构性下滑，主要原因是国际业务毛利率较高但营收占比下降，以及低毛利产品的营收占比上升。

• 并购与国际业务：2024H1，国际业务收入为5.79亿元，同比下降27.21%，主要受国际地区智能设备订单交付节奏影响。但公司持续在重点市场区域取得较大进展，新签合同额超10亿元，为后续国际业务发展奠定基础。

• 优质并购标的与产业链布局：通过并购中金支付和中数智汇，强化了金融科技产业链布局，为金融科技业务带来新的增长点。中金支付在新领域拓展与合作，中数智汇则通过整合资源推动企业征信服务。

• 算力布局与股权收购：通过收购广电五舟，成为其控股股东，进一步深化算力布局，预计下半年并表后将对公司业绩产生积极影响。

投资策略与预测：

• 盈利预测：调整后的盈利预测显示，2024-2026年的营业收入分别为118.92亿元、141.45亿元、154.89亿元，归母净利润分别为11.02亿元、13.03亿元、14.33亿元，对应PE分别为21.22、17.95、16.33倍。

• 投资建议：考虑到公司业绩增长潜力、市场拓展能力以及盈利能力的提升，维持“买入”评级。

风险提示：

• 业务开拓及项目落地进度低于预期。
• 国际市场业务收入未达预期。
• 费用端管理效果不如预期。
• 市场竞争加剧。
• 汇率波动带来的不确定性。

结论：

广电运通在2024年展现出强劲的增长动力，特别是在城市智能业务和金融科技领域的增长。公司通过并购和战略投资进一步巩固其市场地位，并加强了全球业务布局。尽管面临一些潜在风险，但其整体业绩前景被看好，投资评级维持“买入”。