公司提效控费，盈利能力持续改善

海尔智家（600690.SH）2024年中期业绩点评

财务概况

• 2024年上半年

  • 营业收入：1356.2亿元，同比增长3.0%
  • 归母净利润：104.2亿元，同比增长16.3%
  • 每股收益（EPS）：1.76元
  • 每股净资产（BPS）：10.97元
  • P/E：13.43倍
  • P/B：2.15倍

• 预测指标

  • 2024年
    • 营业收入：2724亿元
    • 归母净利润：182.72亿元
    • 每股收益（EPS）：1.94元
    • 每股净资产（BPS）：12.41元
    • P/E：12.20倍
    • P/B：1.90倍

经营分析

• 海外市场

  • 收入：708.2亿元，同比增长3.7%
  • 美洲：需求回落，但市场份额提升至15.8%
  • 欧洲：排名第四，市场份额8.8%
  • 南亚、东南亚、中东非：收入分别增长9.9%、12.4%、26.8%

• 国内市场

  • 收入：2.3%增长
  • 卡萨帝：套系销售收入同比增长145%
  • Leader：销售收入增长31%

成本与费用控制

• 毛利率：32.3%，同比增长0.2个百分点
• 净利率：8.5%，同比增长1.0个百分点
• 费用率
  • 销售费用率：14.5%，同比下降0.4个百分点
  • 管理费用率：4.4%，同比下降0.3个百分点
  • 研发费用率：3.2%，同比下降0.2个百分点
  • 财务费用率：-0.2%，同比上升0.1个百分点

风险提示

• 汇率波动
• 原材料价格上涨
• 市场竞争加剧

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：25.22-29.10元

结论

海尔智家通过提升海外市场占有率、加强国内高端市场布局，以及有效的成本控制，实现了稳定的业绩增长和盈利能力改善。预计未来几年将持续增长，建议关注。