要点：维持区间震荡，关注美国8月非农数据
行情回顾
本周铜价表现先扬后抑，CU2410收盘74220元/吨，周涨幅0.98%，波动区间73470-75580元/吨。周初受美联储主席鲍威尔偏鸽派表态影响，美元指数下跌，驱动铜价上涨；随后偏乐观情绪消化，铜价小幅回调整理。周四晚间美国二季度GDP修正值超预期，海外衰退担忧缓解，铜价再次受到支撑。
宏观面
美国经济数据强弱反复，引发宏观交易逻辑来回切换。二季度GDP修正值超预期，降低衰退风险。下周将公布美国8月ISM制造业PMI及非农就业数据，若数据偏稳，宏观层面将保持偏利多基调。欧洲经济持续弱复苏，国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项。
供需面
- 铜矿端：进口铜精矿现货指数低位偏稳运行。
- 冶炼端：1-7月国内精铜产量同比增长7.11%，7月产量102.8万吨，同比增加11.05%。精废价差走低，粗铜加工费高位下调，废铜及粗铜流通转紧。
- 进口铜分项：7月废铜进口量同比增长30.50%，美国是主要供应国；铜矿砂及其精矿进口量同比增长10.41%，智利是主要供应国；精炼铜进口量环比下降2.33%，刚果民主共和国是主要供应国。
- 下游需求：终端消费行业表现分化，整体弱复苏态势。
库存与基差
- 库存：国内库存去化放缓，LME及COMEX库存延续累增。SHFE铜库存241745吨，较上周五减少9317吨；LME铜库存320925吨，较上周五增加5350吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.4万吨至27.9万吨，连续8周周度去库但速度放缓，总库存较去年同期高19万吨。
- 基差：国内现货平水附近，LME现货贴水维持历史偏高位。
资金表现
内外持仓量回落后偏稳运行。
行业/产业动态
- 美国二季度实际GDP年化季环比修正值3%，较初值上修0.2个百分点。
- 赞比亚计划让国有企业拥有30%的关键矿产，目标未来十年铜产量提高四倍以上。
- 海关数据显示，7月废铜进口量同比上升30.50%，美国是主要供应国；铜矿砂及其精矿进口量同比增长10.41%，智利是主要供应国；精炼铜进口量环比下降2.33%，刚果民主共和国是主要供应国。
行情展望及投资建议
短期铜价维持区间震荡，等待经济数据进一步指引。下周波动参考72000-76000元/吨。关注即将到来的传统旺季需求表现。
风险提示
- 全球经济继续走弱（下行风险）。
- 铜矿端干扰超预期（上行风险）。
