钢材&铁矿石日报：现实担忧未退，钢矿偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年8月30日钢材&铁矿石日报 现实担忧未退，钢矿偏弱震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价转弱运行，录得1.20%日跌幅，移仓换月中，量增仓缩。目前来看，市场情绪向好叠加旺季预期，螺纹价格近期企稳上行，但低供应格局或边，且旺季需求改善力度有限，螺纹供需格局料难有实质性好转，因而钢价上行驱动持续性不强，钢市运行逻辑将在预期 现实之间切换，旺季钢价预计维持震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.85%日涨幅，量缩仓增。目前来看，热卷产量再度回升，叠加高库存，供应压力并未缓解，相对利好则 是需求短期改善，但主要下游行业基本面依然偏弱，后续需求隐忧未退，高供应下一旦需求走弱则热卷矛盾仍将激化，热卷价格承压运行，后续破局有待板材钢厂减产扩大，重点关注库存去化持续性。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得0.53%日跌幅，量增仓缩。现阶段，得益于市场情绪偏暖，低估值矿价迎来强势反弹，但矿石需求表现 疲弱，且供应持续回升，叠加高库存局面未变，矿石基本面并无实质性改善，矿价上行空间有限，多空因素博弈下预计矿价转为震荡运行态势，重点提防政策调控风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）央行：二季度末金融机构人民币各项贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8% 2024年二季度末，本外币企事业单位贷款余额168.05万亿元，同比增长 10.4%，上半年增加11万亿元。分期限看，短期贷款及票据融资余额56.72万亿元，同比增长7.4%，上半年增加2.82万亿元。中长期贷款余额107.8万亿元， 同比增长12.3%，上半年增加8.01万亿元。分用途看，固定资产贷款余额70.65 万亿元，同比增长12.2%，上半年增加4.72万亿元。经营性贷款余额69.53万亿元，同比增长10.6%，上半年增加5.17万亿元。 （2）Mysteel：27家上市钢企公布2024年上半年业绩，超六成盈利 据Mysteel不完全统计，截至8月30日，有27家上市钢企公布2024年上 半年业绩，合计营业收入8398.07亿元，合计净利润78.98亿元。从净利润来看， 18家公司实现盈利，宝钢股份净利润45.45亿元排名第一，中信特钢27.25亿元 排在第二，华菱钢铁13.31亿元位列第三。从营业收入来看，宝钢股份营收超 1600亿元。 （3）中国最大单体地下铁矿山工程首条竖井掘进到底 全国最大单体地下铁矿山工程辽宁西鞍山铁矿项目三号回风井掘进至地下 773.2米，这是西鞍山铁矿首条完成掘进的竖井，为项目平巷施工奠定基础。西鞍山项目位于鞍山市铁西区，设有8条竖井、2条斜井，三号回风井是全项目最深的地下竖井，井筒净直径为8米，深度为773.2米，累计掘进量123万立方米，为重难点控制性工程。西鞍山项目是国家“基石计划”重点项目，保有资源储量13亿吨，西鞍山铁矿混合铁矿石3000万吨、铁精矿超1000万吨，累计掘进长度 92.8千米，掘进量为297.8万立方米，支护量为37万立方米，是目前国内尚未开发的资源储量最大、禀赋最好的单体铁矿山。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,290 3,240 3,337 3,200 3,160 3,247 2,960 2,170 -90 1,120 -10 -10 -4 -10 -10 -3 -10 10 0 -20 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 745 795 11.36 27.90 98.74 101.25 -5 -5 -0.10 0.42 0.01 0.80 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,222 -1.20 3,274 3,206 1,270,467 69,524 1,204,109 -108,838 热轧卷板 3,339 0.85 3,381 3,322 656,493 -2,490 1,025,846 389,746 铁矿石 754.0 -0.53 767.5 747.5 482,600 50,358 526,384 -1,342 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 16,500 15,500 14,500 13,500 12,500 11,500 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2024-04 2024-03 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 010203040506070809101112 8,500 8,000 2021 202420232022 13,00012,50012,00011,50011,00010,50010,0009,5009,000 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 25 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 0405 0607 08 0910 1112 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需双弱格局未变，建筑钢厂生产偏弱，螺纹周产量环比再降5.77万吨，供应持续收缩且处于极低水平，驱动库存持续良好去化，低产量、低库存 局面给予价格支撑，但需注意的近期钢价上涨带来盈利改善，复产预期开启。与此同时，螺纹需求低位平稳运行，周度表需环比增3.38万吨，而钢价上行刺激投机需求，高频每日成交明显放量，但两者依旧是近年来同期最低，且建筑工地资金到位依旧不佳，需求改善力度有限，利好效应不强。总之，市场情绪向好叠加旺季预期，螺纹价格近期企稳上行，但低供应格局或边，且旺季需求改善力度有限，螺纹供需格局料难有实质性好转，因而钢价上行驱动持续性不强，钢市运行逻辑将在预期现实之间切换，旺季钢价预计维持震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。 热轧卷板：供需两端迎来变化，板材钢厂开始复产，周产量环比增8.90万吨，供应再度回升，且大样本社库依旧高位累库，供应压力并未缓解，继续抑制价格。 与此同时，热卷需求有所改善，周度表需环比增30.39万吨，增幅显著但持续性存疑，其主要下游冷轧行业基本面依然疲弱，仍将拖累热卷需求，相应的出口需求开始趋弱，需求弱势局面难扭转。综上，热卷产量再度回升，叠加高库存，供应压力并未缓解，相对利好则是需求短期改善，但主要下游行业基本面依然偏弱，后续需求隐忧未退，高供应下一旦需求走弱则热卷矛盾仍将激化，热卷价格承压运行，后续破局有待板材钢厂减产扩大，重点关注库存去化持续性。 铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产偏弱，矿石终端消耗延续下行态势， 上周样本钢厂日均铁水产量