油脂月度报告：棕榈油累库缓慢支撑盘面

棕榈油累库缓慢支撑盘面

观点摘要

• 全球大豆宽松预期较强：美豆处于天气炒作尾声，丰产利空基本消化，CBOT大豆可能转为区间震荡走势，后期重点关注美豆出口以及南美大豆种植情况。
• 棕榈油基本面良好：季节性增产相对确定，已降低价格大幅上涨的预期，产地累库缓慢使得挺价心态浓厚。
• 印尼生物柴油政策扰动：印尼B40或B50政策可能加剧棕榈油紧张局面，引发价格波动，重点关注政策落地实施情况。
• 马来西亚库存累积较慢：马来西亚7月份库存下降至173万吨，库存累积缓慢对价格形成支撑。
• 加拿大菜籽新作价格预期下降：加拿大新季油菜籽产量预计为1862.8万吨，均价为630加元/吨，大幅下调。
• 国内油脂库存走势分化：国内三大食用油库存总量为230.06万吨，豆油库存增加，棕榈油库存下降，菜油库存大幅下降。

核心因素分析

• 美豆出口需求带动低价反弹：美国大豆进入结荚率比例为89%，优良率为67%，市场担忧干旱影响大豆价格，但CBOT大豆期货盘面大部分看空情绪已被消化。
• 印尼棕榈油政策扰动加强：印尼计划2025年实施B50生物柴油强制规定，引发油脂市场躁动，生物燃料需求增长将成为未来主要需求驱动力。
• 马来西亚期末库存累积较慢：马来西亚7月份产量增加，出口量大增，库存下降至173万吨，产地压力不大。
• 加拿大菜籽新作价格预期下降：加拿大新季油菜籽面积小幅下降，产量预计为1862.8万吨，均价为630加元/吨。
• 国内油脂库存走势分化：豆油库存增加，棕榈油库存下降，菜油库存大幅下降，国内油脂供应充足，需求清淡。

总结及投资建议

• 中期来看，油脂仍会有一波下跌走势，关注当前油脂上涨趋势中所面临的技术压力位入场点，前期下方震荡平台是非常重要的支撑位。
• 三大油脂品种间套利：菜油做空头配置，豆油其次，棕榈油最强。