宝立食品2024年半年度业绩点评
主要观点：
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收入与盈利概览：2024年第二季度（Q2）和上半年（H1），宝立食品实现总收入分别为6.49亿和12.73亿，同比增长10.29%和12.89%。归母净利润分别为0.48亿和1.08亿，同比下降46.75%和34.6%。扣非归母净利润分别为0.47亿和0.99亿，同比变化-14.79%和-10.87%。
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B端市场稳固：B端市场保持稳定，特别是复合调味料在餐饮市场的表现强劲，冲泡意面等新产品丰富了轻烹解决方案的产品线。饮品甜点配料增长略显疲软，主要受到高基数的影响。
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区域市场表现：核心华东市场表现稳健，同比增长17%。其他区域市场中，华南、华北、华中、东北、西南、西北、境外市场则分别出现不同程度的增长或下滑。
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成本与费用：Q2毛利率为32.10%，同比下滑2.4个百分点，主要受产品结构和促销策略的影响。销售、管理、研发费用率分别变化+0.3、-1.4、+0.3个百分点，其中管理费用率降低，表明资源调配更加高效。研发费用增加，关注新品迭代速度，同比增长11%。
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分红政策：公司计划进行中期分红，每10股派息1.50元，分红率为55.3%，相比去年中期未进行分红的情况有所调整。
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投资建议：预计公司B端基本盘稳固，核心市场增速良好，C端产品矩阵得到补充。公司产品迭代能力强，有望持续推陈出新，服务于B端客户并满足C端需求。全年收入有望保持两位数增长。盈利预测显示，2024-2026年的营业收入分别为26.38亿、30.01亿、34.01亿，净利润分别为2.27亿、2.78亿、3.38亿，对应PE分别为20、16、13倍，维持“买入”评级。
关键财务指标：
- 收入与盈利增长率：2023年营业收入增长16.3%，预计2024-2026年分别增长11.3%、13.8%、13.3%。
- 净利润变化：2023年净利润增长39.8%，预计2024-2026年分别下降24.5%、增长22.2%、21.6%。
- 盈利能力：毛利率从33.1%降至32.2%，ROE从22.3%降至15.9%，每股收益从0.75元降至0.57元，P/E从22.55降至19.89，P/B从5.00降至3.16，EV/EBITDA从16.95降至10.43。
财务比率概览：
- 成长能力：收入、净利润、留存收益、资产、资本公积等指标呈现不同幅度的增长趋势。
- 获利能力：净利润率从12.7%降至8.6%，ROE从22.3%降至15.9%。
- 偿债能力：资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等反映公司债务与流动性状况的变化。
- 营运能力：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标表明公司的运营效率。
- 现金流量：经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流反映公司资金流动情况。
- 估值比率：市盈率、市净率、EV/EBITDA等估值指标显示市场对公司价值的评估。
结论：
宝立食品在2024年半度业绩表现稳健，特别是在B端市场保持了稳定的增长态势，通过产品创新和市场布局，公司有望持续推动收入增长。然而，盈利能力与过去相比有所下滑，特别是在净利润率和ROE方面。尽管面临挑战，公司的长期发展战略、产品迭代能力和市场定位为其未来发展提供了积极的前景。投资者应关注公司的成本控制、市场扩张策略以及新产品开发进度，以评估其投资价值。
