2Q利润增长近2倍，盈利能力显着提升

申通快递2024年上半年业绩表现强劲，实现营收215.7亿元（同比增长13.0%），归母净利润4.4亿元（同比增长100.2%），扣非后净利润4.4亿元（同比增长100.9%），符合业绩预告预期。其中，第二季度单季度营收114.4亿元（同比增长10.6%），归母净利润2.5亿元（同比增长188.8%），扣非后净利润2.5亿元（同比增长171.8%）。

核心数据与业绩亮点：

• 业务量增长：上半年快递业务量完成102.3亿件，同比增长32.5%，市场占有率提升至12.8%（同比上升0.9个百分点）。
• 收入增长：尽管单票收入同比下降11.1%至2.09元/票，但业务量快速增长带动营收增长13.0%。
• 盈利能力提升：毛利率同比提高1.1个百分点至6.0%（2Q单季提高1.9个百分点至6.2%），单票成本同比下降12.4%至1.97元/票，单票毛利提高11.3%至0.12元/票。
• 费用控制：期间费用率3.33%（同比持平），扣非后净利率提升近1个百分点至2.0%（2Q单季为2.2%）。

驱动因素分析：

• 规模效应降本：产能提升项目（交叉带自动化分拣设备套数同比增长27%，自有车队同比增长28%）及运营效率优化（分拣效率提升30%，全网直达路由数量提升9.3%）显著降低单票成本。
• 业务量领先：公司产品性价比较高，下半年件量有望维持较快增长，常态吞吐产能预计提升至日均7500万单以上。

投资建议与预测：

• 预计2024-2026年公司净利润分别为8.21、11.75、15.1亿元（同比增长141%、43%、28%），EPS为0.54、0.77、0.99元，对应PE分别为17、12、9倍。
• 给予“买进”投资建议，看好公司利润增长潜力。

风险提示： 价格竞争激烈、终端需求疲软、降本效果不及预期。