行业需求景气带动业绩增长

公司发布2024年半年报 公司24Q2收入19.5亿，同比+59%；归母2.7亿（此前预告区间2.5-3.1亿），同比+152%；扣非2.4亿（此前预告区间2.1-2.7亿），同比+150%； 24H1收入34.2亿，同比+55.64%；归母4.2亿（此前预告区间4-4.6亿），同比+132%；扣非3 .7亿（此前预告区间3.5-4.1亿），同比+203%。收入大幅增长系“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”逐步投产，产品销售量增加所致，归母与扣非大幅增长主要系收入增长和毛利率提升所致。 分产品，24H1锦纶长丝收入19.4亿，同比+68.6%，占比56.9%，同比+4.4pct； 涤纶成品面料收入7.5亿，同比+51.6%，占比21.9%，同比-0.6pct； 坯布收入6.4亿，占比18.7%。 分地区，内销收入30.4亿，同比+57.9%，占比88.84%，同比+1.28pct；外销收入3.8亿，同比+39.6%。 公司24H1毛利率24.1%，同比+2.9pct；归母净利率12.4%，同比+4.1pct。 分产品 ，24H1 锦纶长丝/涤纶成品面料/坯布毛利率分别为 20.9%/33.1%/22.6%；分地区，24H1内销/外销毛利率分别为23.1%/32.4%。 从费用端看 ，公司24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.9%/2.8%/5.2 %/1.6%，同比-0.3pct/-1.9pct/-0.1pct/+0.3pct。其中，24H1财务费用0.5亿，同比+91.54%，主要系银行贷款利息增加所致。 锦纶纺织行业龙头企业，产品开发优势明显 公司是国内少数的能够生产高档尼龙66、再生尼龙纱线且集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业，在生产能力、生产工艺、设备先进性、技术水平、新产品开发能力等方面，均处于锦纶纺织行业前列。 公司的研发团队、研发设备覆盖全产业链，可以进行产业链各个环节联合研发；同时，公司“产学研”合作优势突出，目前已与多所专业院校、研究所开展合作，组成优势互补、产学研相结合的攻关队伍；公司还积极与国外知名企业杜邦、英威达、巴斯夫进行合作，引进先进技术及国际最新产品信息，提升公司竞争力；再次，公司建立了终端客户反馈机制，积极收集客户需求和反馈信息，与客户研发联动。 公司未来几年的业务发展目标为，积极推动淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设，逐步发挥公司的规模优势，并进一步强化公司在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势；充分利用锦纶细分行业龙头的竞争优势和全产业链优势，推进公司实现产品全球化供应能力，在研发、生产、销售等方面全面提升公司的核心竞争力；以研发创新为核心驱动力，强化自主研发创新能力，力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者。 维持盈利预测，维持“买入”评级 综合考虑公司24H1业绩表现、公司项目建设情况和消费者信心问题等，我们维持公司盈利预测，预计24-26年归母净利分别为8.1/10.2/12.5亿元，EPS分别为0.91/1.15/1.41元/股，对应PE分别为12/9/7X。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争风险；汇率风险；环境保护风险； 规模扩张带来的管理风险 财务数据和估值