中国ESG评级观察报告（2024）

目录 前言1 一、趋势：快速发展的ESG评级3 (一)ESG评级概念与功能3 1.历史发展3 2.主流机构4 3.关键作用6 (二)全球ESG评级监管动态8 1.监管趋势8 2.关键原则9 二、现状：中国ESG评级的理想与现实11 (一)解码中国ESG评级机构12 1.核心目的12 2.应用模式13 3.产品类型14 4.评价体系16 5.可靠性保障19 (二)中国ESG评级的理想期待20 (三)中国ESG评级的现实挑战22 三、展望：共建ESG评级生态圈25 (一)监管部门：引导支撑为主，完善配套建设26 (二)行业组织：促进对话交流，加强行业自律26 (三)评级机构：利用多种手段，优化评价方法26 (四)被评企业：纳入日常运营，做实管理和披露27 (五)金融机构：强化ESG分析，创新使用场景27 附录：调研名单（排名不分先后）29 参考资料31 中国ESG评级观察报告（2024）前言趋势现状展望附录参考资料 前言 20年前，联合国全球契约组织首次提出ESG概念，要求金融市场将环境、社会和治理因素引入分析，强调“在乎者胜”（WhoCaresWin）。 20年间，从企业社会责任到可持续发展，从绿色金融到ESG，商业的评价逻辑不再局限于财务指标，有了更多“在乎”的内容。 ESG旨在促进社会经济可持续发展，与当前中国高质量发展要求高度契合，在国家提出“碳达峰、碳中和”目标后，其价值日益凸显，讨论热度持续升温。 不同于财务评价体系，ESG体系内容庞杂，有正面、有负面，有长期、有短期，环境、社会、治理议题下的指标彼此关联性不高，有些甚至相互矛盾，这给ESG更接地气、更清晰地被理解、接纳和实践带来阻碍，也增加了利益相关方判别企业ESG水平的难度。 ESG评级机构在这种背景下应运而生，对标全球通行的可持续发展信息披露准则，开发ESG评价体系，利用多种渠道获取、处理企业ESG信息，再由专业人员判别和审核，最后给出企业ESG等级和分数，这些评级产品和数据被金融机构、投资者、企业、高校使用，成为判定企业ESG风险和可持续价值的重要参考依据。 商业发展似乎跳出了“唯利是图”的评价逻辑，在往更高质量的方向发展了。然而，现实却不容乐观。由于国内ESG评价起步晚、信息披露基础薄弱、数据实效待验证等问题，目前市场上ESG评级仍然以海外机构“马首是瞻”，对国内评级机构的可靠性多有质疑；在ESG持续升温背景下，不少企业对ESG评价体系不甚了解、只盲目追求一个分数，忽略了自身ESG管理能力的建设；ESG金融产品也只局限于试点和小圈子，ESG在更多投融资场景应用待深入。 这是新事物发展过程中必将经历的曲折。中国市场ESG评价工作还处于初级阶段，已有一批机构开始摸着石头过河，从搭建数据库和构建评价体系两条路径入手，试图为商业注入道德和责任的血液。 这些机构开展ESG评级的初衷是什么？它们采取何种商业模式？它们如何认识中国ESG评级存在的问题？如何应对种种质疑和挑战？相比传统评级的作用，专家和学者对中国ESG评级又有哪些新期待？ 这是本次研究试图回应的问题。我们以结构性访谈为主，包括书面访谈和电话访谈，尽可能完全地覆盖当前中国开展ESG评级的机构和组织（见附录），因此，目标对象不限于咨询机构、数据公司、金融机构，还有政府和能源企业。由于时间和能力关系，部分机构未能覆盖到，留下遗憾，希望后续在对该议题的持续跟踪进程中，有机会弥补。 本报告的目的不在于逐一介绍当前中国ESG评级机构的产品、评级体系的指标内容，而是选取几个侧面了解评价者、使用者、观察者的立场和观点，以为中国ESG生态圈中的相关方提供不同的思考角度，为未来发展指引方向、凝聚力量。 由衷感谢积极支持本次调研的专家和机构，我们从不同类型的机构和学者身上获益良多，很高兴能作为见证者和传播者，为共建中国ESG良性生态贡献一份力量。 南方周末中国企业社会责任研究中心 二〇二四年七月 扫码了解各方访谈详情 中国ESG评级观察报告（2024） 趋势 快速发展的ESG评级 随着气候变化、社会公平及企业透明度等议题日益受到全球关注，投资者和消费者对于企业的期望已不再局限于经济利润的增长，而是更加看重其在促进环境保护、维护社会公正及提升治理水平方面的表现。这一趋势推动了ESG评级市场的发展，各类专业机构纷纷推出详尽的ESG评价标准与工具，帮助市场参与者识别并投资于那些具有可持续发展潜力的企业。 ESG评级的快速发展，不仅促进了资本市场的可持续发展进程，还激励了企业积极采取行动，通过改善环境绩效、加强社会责任项目、优化治理结构等方式，提升自身ESG表现，以吸引更多资本的青睐。同时，ESG评级也为企业提供了自我审视与提升的契机，助力其在全球竞争中占据有利位置。 (一)ESG评级概念与功能 1.历史发展 ESG投资的最初理念可以追溯到18世纪早期的伦理投资，当时一些宗教组织开始倡导避免投资于可能对环境和社区造成污染的企业；自2004年联合国全球契约组织提出ESG概念以来，ESG投资逐渐得到全球范围内的广泛关注和认可。 随着全球对气候变化和社会责任的日益重视，ESG评级已成为企业价值评估和投资决策的重要参考。 然而，ESG作为一个明确的评估体系，主要发展历程可以从全球金融危机开始追溯，当时更多投资者开始认识到ESG因素对长期投资回报的重要性，各种ESG评级和报告标准开始出现。 1995年，瑞士投资公司RetoRinger创建SAM，开始研究企业清洁能源、水资源、可持续状况供投资使用，1999年成为第一家纳入ESG评级的机构（后被标普收购）。 前言趋势现状展望附录参考资料 2004年——联合国全球契约组织首次提出ESG概念，要求金融市场将环境、社会和治理因素引入分析,强调“在乎者胜”(WhoCaresWin)。 2006年——联合国环境规划署金融倡议组织和联合国全球契约组织联合发起的负责任投资原则倡议（PRI），签署倡议的金融机构逐渐增多。 2009年——汤森路透（Refinitiv）收购ASSET4构建了ESG评级体系，随着ESG信息需求量逐渐增多，传统指数公司开始收购并购历程，丰富自身ESG产品和研究。 2010年——MSCI通过收购RiskMetrics进入ESG市场，并于2010推出一系列ESG指数。 2017年——美国金融服务公司晨星收购了总部位于荷兰的ESG评级Sustainalytics40%的股份，晨星后又收购了印度SolaronSustainabilityServices的一定资产，以扩大其在亚洲的覆盖范围。 2019年——伦敦证券交易所收购ESG数据提供商路孚特（Refinitiv）。 2024年——公开承诺ESG纳入资产，签署PRI的机构达到了5345个（截至2024年3月），管理的总资产从2010年的21万亿美元，增加到2024年（3月）的121万亿美元。 2.主流机构 随着ESG投资的快速发展，全球ESG评级市场呈现出快速发展的态势，越来越多的投资机构将ESG作为重要的考量因子，纳入对企业的评价之中。目前，全世界大概有超过600个ESG评级和排名体系。 国外ESG评价体系发展较早，大多采用国际标准，总体体系较为完善，覆盖对象范围较广，国际影响力较大，包括明晟（MSCI）、标普全球（S&PGlobal）、Sustainalytics以及富时罗素（FTSERussell）等评级机构。这些机构通过各自独特的评估方法和标准，帮助投资者和其他利益相关方了解企业在非财务方面的表现。 中国ESG评级观察报告（2024）前言趋势现状展望附录参考资料 3.关键作用 评级机构 评价特点 评价等级 MSCI (明晟) 1.指标构成：3大类和10项主题以及33个关键指标 2.评分者分为10大类，24个行业组别，69个行业及158个子行业 3.考察企业的管理能力和风险敞口4.区分指标的长期影响和短期影响 从高到低区分AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC七个等级 S&PGlobal(标普道琼斯) 1.E、S、G标准评分16～27项，基础评分项 2.E、S、G行业评分80～120项，不同行业的标准权重不同，由ESG要素对于特定行业的重要程度而定3.采取直接发放CSA答卷与合作公司SAM利用公司公开披露的资料代为完成两种模式 以0-100分进行衡量，100分代表最高分 Refinitiv （路孚特） 1.区分ESG得分和争议事件得分2.指标体系包含630+项ESG评价指标，186个可比指标 3.设置披露透明度选项，不报告“高度实质性”数据点则会对公司得分产生较大负面影响 以0-100分进行衡量，100分代表最高分 FTSERussell(富时罗素) 1.ESG框架下设置14个主体300个指标，每个公司大概有125个数据指标2.每项ESG议题对于公司的相关性被区分为高、中、低三个等级，再逐级汇总每个维度的得分3.ESG数据模型由独立的外部委员会监督，该委员会由来自投资界、企业、非政府组织、工会和学术界的专家组成 1～5分具体分数结果，评分越高越好 MorningstarSustainalytics(晨星) 1.指标由企业管理模块、实质性ESG议题模块及企业独特议题模块构成2.ESG风险评级主要考虑一是风险敞口，即公司在面临ESG风险时的脆弱性；二是风险管理，即公司为管理特定的ESG问题所采取的行动 3.将风险因素合并为一个分数，分数越低，风险也越低 区分可忽略风险、低风险、中风险、高风险以及严峻风险5个风险等级，分数0～40份不等，风险越低越好 ESG评级作为衡量企业非财务绩效的重要工具，通过标准化的指标体系和严格的评估流程，不仅帮助投资者识别和评估企业的长期价值，也促进了企业对其在环境保护、社会责任和公司治理方面的具体实践和成效的全面披露。同时，作为衡量企业综合绩效的关键指标，ESG评级对投资者、企业、行业、利益相关方，乃至整个社会都产生了深远的影响。 （1）增强投资决策质量 向更负责任的企业流动。对于投资者而言，ESG评级提供了一个评估企业长期价值和风 随着可持续投资的兴起，ESG评级成为投资者选择投资标的的重要依据，推动资本 险的新维度，帮助其识别在环境、社会和治理方面表现优异的企业，这些企业往往具有 更好的风险管理和透明度，从而成为更稳健的投资选择。投资者能够结合自身的价值观 和风险偏好，做出更加明智和负责任的投资决策，同时降低因信息不对称导致的投资风险。 （2）提升企业风险管理能力 险。这些风险可能源于政策变动、市场趋势、技术革新、社会舆论等多个方面，对企业的 ESG评级不仅关注企业当前的环境、社会和治理表现，还深入剖析其潜在的ESG风 长远发展具有重要影响。这种前瞻性的风险管理有助于企业及时应对挑战，把握机遇， 保持竞争力和可持续发展能力。 （3）满足利益相关方的期待 全貌的窗口。通过ESG评级，利益相关方可以更全面地了解企业在社会责任、环境保护 ESG评级为消费者、员工、供应链、社区等利益相关方提供了一个深入了解企业运营 和公司治理方面的具体实践和成效，从而做出符合自身诉求的选择。比如，员工倾向于为 那些在员工绩效上表现出色的公司工作，这反映了公司对员工福利和社会责任的承诺。 中国ESG评级观察报告（2024）前言趋势现状展望附录参考资料 (二)全球ESG评级监管动态 随着全球对可持续发展和环境保护的日益重视，投资者对ESG表现的关注度不断提高，促使ESG评级成为投资决策的重要参考因素，也推动着ESG评级市场将持续扩大并走向标准化与规范化。 （4）推动行业的转型和变革 高的环境和社会责任标准；同时，引导资源向ESG表现良好的企业和领域倾斜，推动整个 在行业层面，ESG评级不仅促进了行业标准的制定，使得所有参与者都必须遵守更 行业的资源优化配置和产业升级。这种转变不仅提升了行业的整体形象，还为那些愿意 投资于可持续实践的企业创造了新的竞争优势。 （5）促进社会可持续