期待更多MAFLD新药的喜人进展

24H1，福瑞股份实现营收6.43亿元（+22.53%），归母净利润0.75亿元（+71.99%），扣非后归母净利润0.74亿元（+59.30%）。公司器械业务实现营收5,490.66万欧元（+9.78%），其中设备销售收入2,950万欧元，占比53.73%；按次收费、租赁及其他收入2,541万欧元，占比46.27%，较23H1和2023年末分别提升了7.52和6.68个百分点。Echosens公司实现净利润947.61万欧元。公司积极拓展按次收费产品，FibroScanGo/Box在初级保健领域及非肝脏领域的应用已覆盖多个国家和地区，全球累计安装近500台。2024H1，药品业务实现营收19,728.04万元（+52.32%），开启新一轮高增长。代谢相关脂肪性肝病（MAFLD）新药陆续上市将加速器械业绩兑现，Madrigal的Resmetirom已于3月上市，GLP-1有望成为MAFLD大靶点，司美格鲁肽预计24Q4披露MAFLD注册性III期数据。跨国大药企的进入将提升MAFLD认知度，扩大筛查和诊疗人群。预计公司24-26年营业收入15.94/22.99/32.25亿元，归母净利润2.01/3.10/4.73亿元，对应PE分别为55.96/36.20/23.74倍，维持“买入”评级。风险提示：FibroScan销售进度不及预期；MAFLD药物获批不及预期；Echosens少数股东权益转让不确定性风险。